國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20131106

【債市信息】

1???本周二（11月05日）銀行間隔夜回購(gòu)利率3.9243%，較上一個(gè)交易日下跌18個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.2410%，較上一個(gè)交易日下跌18個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.5581%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)小幅上漲，其中21天加權(quán)平均利率4.5917%，較上一交易日上漲6個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.6876%，較上一交易日上漲8個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.2971%，較上一交易日上漲1個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.9285%，較上一個(gè)交易日下跌18個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.3543%，較上一交易日下跌16個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.9147%，較上一交易日下跌18個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌19個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2320%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲6個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.5570%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.6155%。

2????5日，央行進(jìn)行了80億元7天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模較上周減少50億，利率則持平于上周跳漲后的水平4.1%。由于周二有130億元逆回購(gòu)到期，所以，實(shí)際效果是本周暫時(shí)凈回籠資金50億。

?

【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】??

???5日利率品種收益率整體上行明顯，國(guó)債收益率曲線2、4年期上行3-4BP至4.00%，4.07%；10年期國(guó)債午后出現(xiàn)多筆成交帶動(dòng)收益率上行3.75BP至4.21%，重回4.2%上方。受招標(biāo)影響，政策性金融債收益率曲線（國(guó)開(kāi)行）7、10年期分別上行4-5BP至5.27%，5.32%。

???債券市場(chǎng)指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0862%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0726%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.0997%，平均市值法到期收益率為5.0886%，平均市值法久期為3.9879。

????國(guó)債期貨主力合約TF1312低開(kāi)低走，收跌0.19%。三份合約共計(jì)成交2544手，較前一交易日增約兩成。主力合約TF1312收?qǐng)?bào)93.474元，跌0.19%，成交2428手，持倉(cāng)2526手，當(dāng)日減倉(cāng)716手；TF1403合約報(bào)93.756元，跌0.07%，成交94手，持倉(cāng)396手，當(dāng)日增倉(cāng)38手；TF1406合約報(bào)93.894元，跌0.11%，成交22手，持倉(cāng)130手，當(dāng)日增倉(cāng)3手。主力合約最便宜交割券為13附息國(guó)債20，基差為-0.1557。

????總的看來(lái)，國(guó)債期貨再次大幅收跌，成交量小幅放大。上周五公布的官方?PMI?為?51.4%，分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)，經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅回落，基本面利空期貨市場(chǎng)。本周五將陸續(xù)公布一系列宏觀方面數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)?CPI?為?3.3%，通脹趨勢(shì)性上升，抗通脹壓力不減。未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，社融和貨幣年內(nèi)均超預(yù)期，央行或再次停止逆回購(gòu)，且不排除啟動(dòng)正回購(gòu)和新發(fā)央票回收流動(dòng)性。受之影響國(guó)債期貨大幅下跌，符合我們前期的偏空預(yù)期。

????目前，根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為93.372元，TF1403理論價(jià)格為93.662元，TF1406理論價(jià)格為93.946元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.094-93.650；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.382-93.944；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.658-94.230。