國債期現(xiàn)早間思路??20131114

【債市信息】

1???13日銀行間隔夜回購利率3.3531%，較上一個交易日上漲1個BP，7天加權(quán)平均利率3.7433%，較上一個交易日上漲14個BP，14天加權(quán)平均利率4.4728%，較上一個交易日上漲11個BP，21天及以上期限的利率均小幅上漲，其中21天加權(quán)平均利率4.5777%，較上一交易日上漲6個BP，1個月加權(quán)平均利率5.3223%，較上一交易日上漲26個BP，3個月加權(quán)平均利率6.0484%，較上一交易日上漲44個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.3650%，較上一個交易日上漲1個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.7801%，較上一交易日持平；SHIBOR隔夜利率3.3360%，較上一交易日上漲1個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲9個BP，加權(quán)均價3.6350%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲5個BP，加權(quán)均價4.3590%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲39個BP，加權(quán)均價5.2510%。

2???財政部稍早招標(biāo)續(xù)發(fā)行的七年期固息國債，中標(biāo)收益率為4.4515%，高于4.42%的市場預(yù)測均值，錄得自2004年11月來的新峰值。

3??交易員透露，周三（11月13日），央行進行了28天期正回購、14天期逆回購以及三個月期央票詢量。市場人士認(rèn)為，央行周二的操作繼續(xù)傳遞著“偏緊”的信號。隨著未來一段時間內(nèi)財政放款和外匯占款的逐步回升，央行可能將啟用回籠工具

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

?????13日債券市場收益率繼續(xù)顯著上行。國債7年期招標(biāo)明顯高于市場預(yù)期，帶動二級市場出現(xiàn)上調(diào)，國債收益率曲線7年期在招標(biāo)和二級市場的帶動下上行10BP至4.47%。10年期收益率上行4.8BP至4.46%，已逼近4.5%大關(guān)。今日政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）上行幅度小于國債，6年期收益率上行3BP至5.49%。

????債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.1525%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.1376%。全市場平均到期收益率為5.3330%，平均市值法到期收益率為5.3543%，平均市值法久期為3.9363。

????國債期貨主力合約TF1312在11月12日反彈0.38%后重回弱勢，跌0.33%，報91.820元，再次跌破92元。三份合約共計成交3911手，較前一交易日減逾三成。具體來看，TF1312成交3586手，持倉2422手，當(dāng)日增倉242手；TF1403合約報92.300元，跌0.31%，成交263手，持倉700手，當(dāng)日增倉45手；TF1406合約報92.618元，跌0.19%，成交62手，持倉206手，當(dāng)日增倉3手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.1664。

????資金利率上行，?10年期國債收益率繼續(xù)沖高，再創(chuàng)逾五年高點。銀行間債市重回慘淡，繼續(xù)偏空思路。操作上，做空國債根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為91.697元，TF1403理論價格為91.966元，TF1406理論價格為92.227元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為91.426-91.970；TF1403合約理論價格波動幅度為91.692-92.242；TF1406合約理論價格波動幅度為91.950-92.508，日內(nèi)交易。