國債期現(xiàn)早間思路??20131111

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【債市信息】

1???11月8日，證監(jiān)會、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行公司債券補充資本的指導意見，意見共15條，其發(fā)布將為商業(yè)銀行拓寬補充資本渠道提供制度規(guī)范并有助于債券市場發(fā)展和互聯(lián)互通

2??上周五（11月08日）銀行間隔夜回購利率3.7742%，較上一個交易日上漲4個BP，7天加權(quán)平均利率3.9480%，較上一個交易日上漲5個BP，14天加權(quán)平均利率4.6219%，較上一個交易日上漲5個BP，21天及以上期限的利率均小幅上漲，其中21天加權(quán)平均利率4.6385%，較上一交易日上漲7個BP，1個月加權(quán)平均利率5.0866%，較上一交易日上漲9個BP，3個月加權(quán)平均利率5.7618%，較上一交易日上漲24個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.7900%，較上一個交易日上漲4個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.0356%，較上一交易日上漲10個BP；SHIBOR隔夜利率3.7610%，較上一交易日上漲3個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲5個BP，加權(quán)均價3.9390%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲3個BP，加權(quán)均價4.5805%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲10個BP，加權(quán)均價5.0770%。

3??本周二起，共有10品種共計不超過820億元政策性銀行債及國債將招標發(fā)行。下周（11月9日-15日），央行公開市場有100億元票據(jù)到期，240億元逆回購到期，無正回購到期。據(jù)此計算，若央行不進行其他操作，下周公開市場形成自然凈回籠140億元。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

?????8日債市收益率大幅上行，金融債部分期限上行幅度超過10BP，信用產(chǎn)品收益率也整體上行，整體幅度達3-5BP。具體來看，國債收益率曲線3、4年期上行4-6BP至4.20%、4.26%，4年期收益率本周累計上行幅度達22BP之多。10年期國債上行2.4BP至4.32%。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）2、3年期分別上行9-10BP至5.19%，5.26%。

???債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.1272%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.1129%。全市場平均到期收益率為5.1970%，平均市值法到期收益率為5.1879%，平均市值法久期為3.9632。

???國債期貨主力合約TF1312重挫0.61%，續(xù)創(chuàng)上市以來最大單日跌幅，同時創(chuàng)上市來最低收盤價，當周累計下跌1.61%，成交1.37萬手。具體來看，合約TF1312收報92.292元，成交3139手，持倉2694手，當日減倉581手；TF1403合約收報92.840元，跌0.49%，成交267手，持倉549手，當日增倉97手，當周累跌1.24%，成交582手；TF1406合約收報93.360元，跌0.30%，成交76手，持倉163手，當日增倉23手，當周累跌0.79%，成交179手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為0.1504。

???央行對貨幣市場平衡偏緊的態(tài)度或?qū)袌鲂纬砷L期的壓制，進而拖累國債期貨市場。根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為92.594元，TF1403理論價格為92.874元，TF1406理論價格為93.148元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為92.320-92.870；TF1403合約理論價格波動幅度為92.596-93.154；TF1406合約理論價格波動幅度為92.866-93.430，日內(nèi)滾動短空交易。