10月17日國(guó)債期貨早報(bào)

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【債市信息】

1???16日銀行間隔夜回購(gòu)利率3.0582%，較上一個(gè)交易日下跌6個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.3406%，較上一個(gè)交易日大幅下跌51個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.3927%，較上一個(gè)交易日下跌45個(gè)BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.1683%，較上一交易日下跌28個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.7969，較上一交易日上漲9個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.9847，較上一交易日下跌2個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.0671%，較上一個(gè)交易日下跌6個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.3664%，較上一交易日下跌72個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.0550%，較上一交易日下跌6個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌53個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.3140%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌53個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.3570%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲14個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.?8570%。

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2????國(guó)債期貨跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制第二次會(huì)議日前在北京召開，財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、中金所等相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和專家出席會(huì)議。會(huì)議指出，下一步將重點(diǎn)做好四個(gè)方面的工作：一是加強(qiáng)國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)交換、信息共享及應(yīng)急預(yù)案的建設(shè)；二是落實(shí)和完善交割合作機(jī)制，激活存量國(guó)債；三是積極推動(dòng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者入市；四是加強(qiáng)國(guó)債擔(dān)保品研究，降低交易成本。此次會(huì)議共同簽署《國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)三方合作協(xié)議》，并與中央結(jié)算公司、中國(guó)結(jié)算公司簽署《國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)操作合作協(xié)議》。交割合作協(xié)議的簽署，對(duì)于規(guī)范國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)合作，保障國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)的順利開展具有重要意義。

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3??中國(guó)財(cái)政部周三（10月16日）完成招標(biāo)的?7?年期國(guó)債中標(biāo)利率?4.0728%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)?2.48倍，邊際利率?4.11%，邊際倍數(shù)?2.13?倍。作為新一期的國(guó)債期貨最優(yōu)可交割券(CTD)及首個(gè)預(yù)發(fā)行交易個(gè)券，該期國(guó)債的招標(biāo)結(jié)果無(wú)疑對(duì)現(xiàn)、期市場(chǎng)都將產(chǎn)生較強(qiáng)的指引效果。

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4??財(cái)政部發(fā)布通知稱，將于2013年10月23日第一次續(xù)招標(biāo)發(fā)行2013年記賬式附息（十八期）國(guó)債，競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)面值總額280億元，進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。該期債券期限10年。

【國(guó)債期貨分析】??

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????債券市場(chǎng)16日收益率整體以上行為主，收益率曲線5、10年期上行2-3BP至3.9284%、4.0966%。受農(nóng)發(fā)行及進(jìn)出口行招標(biāo)影響，政策性金融債收益率曲線中長(zhǎng)端上行較為明顯，幅度約4-5BP,???

????債券市場(chǎng)指數(shù)小幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0609%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0480%。全市場(chǎng)平均到期收益率為4.9077%，平均市值法到期收益率為4.8436%，平均市值法久期為4.0161。

???國(guó)債期貨低開后早間窄幅震蕩，午間7年期國(guó)債招標(biāo)結(jié)果略好于預(yù)期，午后開盤國(guó)債期貨直線拉升，成交量隨之放大。當(dāng)日三份合約累計(jì)成交3365手，較前一日放大逾四成。當(dāng)日主力合約TF1312收?qǐng)?bào)94.012元，漲0.07%，成交3253手，日增倉(cāng)284手；TF1403合約報(bào)94.112元，漲0.09%，成交72手；TF1406合約報(bào)94.198元，漲0.14%，成交40手。主力合約最便宜交割券為13附息國(guó)債15，基差為-0.0911。

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???總體看來(lái)，財(cái)政部早間新發(fā)?7?年期國(guó)債招標(biāo)情況好于預(yù)期，加權(quán)中標(biāo)利率為4.07%，低于市場(chǎng)預(yù)期，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)?2.48?倍。該債券發(fā)行后替代目前?CTD?券成為國(guó)債期貨最便宜可交割券。此外，短期資金面明顯好轉(zhuǎn)，shibor?及?repo?利率大幅下行。市場(chǎng)情況出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，但后期仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引

???根據(jù)CTD券130015計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為94.064元，TF1403理論價(jià)格為94.370元，TF1406理論價(jià)格為94.678元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.788-94.344；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為94.092-94.652；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為94.396-94.964。本周維持偏空操作，日內(nèi)交易，保證0.75%的日收益即對(duì)應(yīng)于2分的波動(dòng)即可。