國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20131119

【債市信息】

1????18日銀行間隔夜回購(gòu)利率4.5971%，較上一個(gè)交易日上漲6個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率5.4447%，較上一個(gè)交易日持平，14天加權(quán)平均利率6.2854%，較上一個(gè)交易日上漲11個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.5211%，較上一交易日上漲24個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率6.5505%，較上一交易日上漲31個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率6.6724%，較上一交易日上漲11個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.5770%，較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為5.4705%，較上一交易日上漲7個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率4.5130%，較上一交易日上漲6個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.3570%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲30個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.1980%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲46個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.4050%。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】??

??????18日債券市場(chǎng)收益率持續(xù)上行。國(guó)債6、7年期上行2-3BP至4.61%和4.59%，10年期上行6BP至4.66%，繼續(xù)創(chuàng)下05年3月以來(lái)新高。今日政策性金融債收益率曲線（國(guó)開(kāi)行）1年期在多筆成交的帶動(dòng)下上行13BP至5.39%，10年期上行4BP至5.64%。

????債券市場(chǎng)指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.1583%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.1190%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.4703%，平均市值法到期收益率為5.5217%，平均市值法久期為3.8946。

????國(guó)債期貨主力合約TF1312結(jié)束三連跌走勢(shì)，收漲0.03%，報(bào)91.342元。三份合約共計(jì)成交3911手，較上日持平，TF1312成交3387手，持倉(cāng)2759手，當(dāng)日增倉(cāng)38手；TF1403合約跌0.13%，收?qǐng)?bào)91.712元，成交342手，持倉(cāng)934手，當(dāng)日增倉(cāng)30手；TF1406合約報(bào)92.108元，跌0.23%，成交68手，持倉(cāng)171手，當(dāng)日減倉(cāng)13手。主力合約最便宜交割券為13附息國(guó)債20，基差為-0.3615。

????從基本面看，臨近年底，決定現(xiàn)貨及期貨市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素為資金面狀況。央行維持中性偏緊的政策態(tài)度，逆回購(gòu)處于半停狀態(tài)。特別年底資金需求巨大，具體體現(xiàn)為同業(yè)需求、跨年資金需求、信用供給上升壓力等等共同作用，均不利于國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)，遂年底前難出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，因此仍略偏空。目前根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為91.070元，TF1403理論價(jià)格為91.332元，TF1406理論價(jià)格為91.584元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為90.802-91.340；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.060-91.604；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.310-91.862。關(guān)注周二央行逆回購(gòu)是否操作，若繼續(xù)逆回購(gòu)，則周二可能繼續(xù)小幅反彈，但不建議追多，建議91.335以上做空，建議日內(nèi)交易。