國債期現(xiàn)早間思路??20131205

【債市信息】

1???本周三（12月04日）銀行間隔夜回購利率3.7126%，較上一個交易日下跌2個BP，7天加權平均利率4.5754%，較上一個交易日下跌5個BP，14天加權平均利率5.6308%，較上一個交易日下跌24個BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)小幅下跌，其中21天加權平均利率5.8058%，較上一交易日下跌18個BP，1個月加權平均利率6.2285%，較上一交易日下跌5個BP，3個月加權平均利率6.6715%，較上一交易日下跌11個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.7663%，較上一個交易日持平；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.6447%，較上一交易日下跌5個BP；SHIBOR隔夜利率3.7235%，較上一交易日持平，一周SHIBOR較上一個交易日下跌2個BP，加權均價4.5770%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌16個BP，加權均價5.7500%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌5個BP，加權均價6.2350%。

2????財政部12月11日將招標續(xù)發(fā)280億元7年期國債票面利率4.07%。

3???央行調查統(tǒng)計司司長盛松成12月4日表示，預計今年銀行業(yè)利潤增速將下降到15%以下，明年銀行利潤增速降至10%。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

????????債券市場利率產品收益率整體繼續(xù)下行，受國債續(xù)發(fā)招標帶動影響，國債收益率曲線5、10年期下行1-2BP至4.34%、4.43%。政策性金融債收益率曲線及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體小幅下行約2BP以內。

???債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0465%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0578%。全市場平均到期收益率為5.4235%，平均市值法到期收益率為5.5082%，平均市值法久期為3.9086。

????國債期貨全線回落，主力合約TF1403收跌0.18%，報92.100元。三份合約共計成交3667手，較上日基本持平。具體來看，TF1403合約成交3297手，持倉2275手，當日增倉54手；TF1312合約跌0.09%，報91.622元，成交311手，持倉647手，當日減倉70手；TF1406合約跌0.07%，報92.606元，成交59手，持倉196手，當日減倉5手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.1906。

?????目前市場資金成本將很難得到改善，預計國債期貨延續(xù)弱勢格局的概率較大，根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為91.818元，TF1403理論價格為92.092元，TF1406理論價格為92.356元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為91.550-92.090；TF1403合約理論價格波動幅度為91.820-92.366；TF1406合約理論價格波動幅度為92.082-92.636。對于主力合約周四建議92.322以上做空,日內交易。