國債期現(xiàn)早間思路??20131202

【債市信息】

1???本周五（11月29日）銀行間隔夜回購利率3.7587%，較上一個(gè)交易日下跌3個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.7160%，較上一個(gè)交易日下跌21個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率6.0772%，較上一個(gè)交易日下跌25個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)小幅下跌，其中21天加權(quán)平均利率6.3170%，較上一交易日下跌20個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率6.4223%，較上一交易日下跌16個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率6.7021%，較上一交易日下跌23個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.7637%，較上一個(gè)交易日下跌3個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.7457%，較上一交易日下跌16個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.7260%，較上一交易日下跌2個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌16個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.6660%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌23個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.0660%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌19個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.3650%。

2???本周公開市場(chǎng)形成自然凈回籠650億元。本周（11月30日-12月6日），央行公開市場(chǎng)有650億元逆回購到期，無正回購到期，也無央票到期。據(jù)此計(jì)算，若央行不進(jìn)行其他操作，下周公開市場(chǎng)形成自然凈回籠650億元。本周央行凈投放資金170億元。多位交易員表示，因下周到期逆回購量仍較大，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)維持一周雙操作狀態(tài)，但操作量可能繼續(xù)遞減。

3???財(cái)政部將于12月6日招標(biāo)發(fā)行240億元人民幣記賬式國債，期限30年。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

??????29日國債全天出現(xiàn)多筆成交帶動(dòng)各期限收益率整體下行，1、5年期收益率下行6-7BP至3.98%，4.26%。10年期在多筆成交的帶動(dòng)下下行7BP至4.36%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）2年期在招標(biāo)和成交的帶動(dòng)下下行5BP至5.35%。政策性金融債收益率曲線（國開行）5年期在成交帶動(dòng)下下行5BP至5.44%。

???債券市場(chǎng)指數(shù)大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.2104%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.2188%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.4110%，平均市值法到期收益率為5.5008%，平均市值法久期為3.918。

???國債期貨主力合約TF1403收漲0.11%，報(bào)92.558元，周漲0.49%，連升兩周。三份合約共計(jì)成交4355手，較前一交易日放大737手，總持倉3208手，增倉41手。具體來看，TF1403成交3391手，持倉2069手，當(dāng)日增倉247手；TF1312合約跌0.07%，周漲0.25%，收?qǐng)?bào)91.782元，成交897手，持倉950手，當(dāng)日減倉202手；TF1406合約報(bào)92.906元，漲0.14%，周漲0.35%，成交67手，持倉189手，當(dāng)日減倉4手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.2404。

???總的看來，國債期貨本周實(shí)現(xiàn)上市以來單周最大漲幅，近一周在基本面和資金面未出現(xiàn)趨勢(shì)性改變的情況下，現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)紛紛收漲可視為前期超跌的估值修復(fù)。10?年期國債收益率已達(dá)歷史頂部，市場(chǎng)參與者均在尋找頂部區(qū)域的敏感時(shí)刻，利率債推遲至明年一季度，9?號(hào)文的傳言或?yàn)楦淖兪袌?chǎng)預(yù)期起到了導(dǎo)火索的作用。同時(shí)利率債供給地量，緩解了市場(chǎng)壓力?；久?、資金面沒有趨勢(shì)性改變前，收益率下行幅度有限，需警惕9?號(hào)文低于預(yù)期和下月初公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響，整體偏空未改。但上周五TF1403站上20日均線，短期均線有上穿20日均線之勢(shì)，短線技術(shù)偏強(qiáng)，觀望或日內(nèi)短線為主。

???根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為92.200元，TF1403理論價(jià)格為92.478元，TF1406理論價(jià)格為92.748元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.930-92.472；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為92.204-92.752；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為92.470-93.026。