國債期現早間思路??20131216

【債市信息】

1???13日，銀行間隔夜回購利率3.4438%，較上一個交易日下跌2個BP，7天加權平均利率4.3089%，較上一個交易日持平，14天加權平均利率4.4213%，較上一個交易日下跌10個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現，其中21天加權平均利率6.0121%，較上一交易日大幅上漲129個BP，1個月加權平均利率5.7208%，較上一交易日下跌17個BP，3個月加權平均利率6.3784%，較上一交易日上漲9個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.4630%，較上一個交易日下跌4個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.3691%，較上一交易日上漲4個BP；SHIBOR隔夜利率3.4321%，較上一交易日下跌3個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌1個BP，加權均價4.3000%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌10個BP，加權均價4.4100%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲1個BP，加權均價5.4230%。

2??中國財政部目前正在起草有關地方政府債務管理體制的規(guī)則，預計明年年底之前完成。知情人士透露，從現在到?2020?年，預計中國地方債務規(guī)模將增加?30?萬億人民幣(4.9萬億美元)。因此，制定地方債相關規(guī)則將是城鎮(zhèn)化發(fā)展必不可少的一部分。如果沒有關于市鎮(zhèn)級別融資的監(jiān)管規(guī)則，市場將很難在資源配置中發(fā)揮作用。

3??本周央行連續(xù)三次停止逆回購，實現凈回籠資金?370?億。周二國庫現金?3?個月中標利率為?6.3%，上次中標利率為?6%，連續(xù)兩次創(chuàng)歷史新高，可見銀行不計成本攬儲，臨近年末存貸比考核壓力倍增。

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【國債期現貨分析】??

???????13日資金面整體延續(xù)了此前較為平穩(wěn)的態(tài)勢，債券市場利率產品收益率整體下行，國債收益率曲線5、7、10年期下行4-9BP至4.39%、4.52%、4.50%。受今日農發(fā)行招標結果帶動，今日政策性金融債收益率曲線及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體下行，幅度約為3-5BP。

????債券市場指數大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.1227%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.1327%。全市場平均到期收益率為5.4952%，平均市值法到期收益率為5.5653%，平均市值法久期為3.8743。

????國債期貨主力合約小幅反彈，當周累計漲0.05%，當日TF1403漲0.19%，報91.914元。三份合約共計成交3361手，較上一交易日略有減少。具體來看，TF1403成交3247手，持倉2682手，減倉99手；TF1312跌0.65%，報90.310元，成交9手，持倉401手，增倉1手；TF1406合約漲0.16%，報92.288元，成交85手，持倉258手，增倉14手，當周累計跌0.10%。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.3092。

????目前短期資金面利率繼續(xù)下行，流動性較為寬松，國債期貨受撐小幅回升，但本輪反彈的持續(xù)性很不穩(wěn)定，大的趨向未變，暫觀望等待市場反彈后再行尋找空機。根據CTD券130020計算得出的TF1403理論價格為91.674元，TF1406理論價格為91.936元，根據CTD券變化5個BP得出的TF1403合約理論價格波動幅度為91.406-91.946；TF1406合約理論價格波動幅度為91.664-92.210。