國債期現(xiàn)早間思路??20131223

【債市信息】

1??20日銀行間隔夜回購利率4.9050%，較上一個(gè)交易日上漲29個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率8.2144%，較上一個(gè)交易日上漲116個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率7.3964%，較上一個(gè)交易日上漲60個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率7.2321%，較上一交易日上漲46個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率8.5982%，較上一交易日上漲18個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率7.9285%，較上一交易日上漲2個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.7435%，較上一個(gè)交易日上漲50個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為7.7474%，較上一交易日上漲99個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.9270%，較上一交易日上漲8個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲118個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)7.6540%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲79個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)7.0030%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲43個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)7.5300%。

2???國開行12月19日將發(fā)行3期共計(jì)不超過150億元金融債。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

?????????20日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體繼續(xù)上行。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）主要關(guān)鍵期限點(diǎn)收益率繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。具體來看，國債收益率曲線3、5年期上行1BP至4.42%、4.48%，10年期收益率維持在4.60%水平。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體延續(xù)上行態(tài)勢，幅度約2-4BP。

????債券市場指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0643%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0508%。全市場平均到期收益率為5.5890%，平均市值法到期收益率為5.7089%，平均市值法久期為3.8659。

????國債期貨方面，主力合約TF1403收報(bào)91.386元，微漲0.05%，當(dāng)周累計(jì)跌0.54%，三份合約共計(jì)成交2002手，較上一交易日略有減少。具體來看，TF1403成交1946手，持倉2885手，減倉21手；合約漲0.16%，TF1406漲0.08%，報(bào)91.906元，成交53手，持倉278手，增倉7手，當(dāng)周累計(jì)跌0.38%；TF1409合約跌0.02%，報(bào)92.110元，成交3手，持倉22手，增倉1手，當(dāng)周累計(jì)跌0.16%。

??????總體看來，銀行間資金面再現(xiàn)6月恐慌，資金利率大幅飆升，現(xiàn)券交易冷淡。受此影響國債期貨將持續(xù)偏空，根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1403理論價(jià)格為91.282元，TF1406理論價(jià)格為91.538元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.016-91.550；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.268-91.912。日內(nèi)交易注意91.3支撐位穿透情況。