國債期現(xiàn)早間思路??20131219

【債市信息】

1???18日銀行間隔夜回購利率3.8264%，較上一個交易日上漲23個BP，7天加權平均利率6.3033%，較上一個交易日上漲153個BP，14天加權平均利率6.3772%，較上一個交易日上漲106個BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權平均利率6.2978%，較上一交易日上漲25個BP，1個月加權平均利率7.4106%，較上一交易日上漲73個BP，3個月加權平均利率7.1044%，較上一交易日上漲37個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.6638%，較上一個交易日上漲12個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為6.1024%，較上一交易日上漲146個BP；SHIBOR隔夜利率3.5880%，較上一交易日上漲12個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲144個BP，加權均價5.9020%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲53個BP，加權均價5.0790%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲53個BP，加權均價6.7650%

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2??近期央行未進行任何公開市場操作，資金面明顯趨于緊張

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【國債期現(xiàn)貨分析】

?????18日資金面出現(xiàn)明顯緊張態(tài)勢，具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期上行1-2BP至4.45%、4.59%、4.58%。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體上行顯著，幅度約3-7BP，各關鍵期限點收益率再次逼近歷史高位，政策性金融債收益率曲線（國開行）10年期收益率已達5.71%，創(chuàng)2002年以來歷史新高。

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?????債券市場指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0995%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.0855%。全市場平均到期收益率為5.5416%，平均市值法到期收益率為5.6365%，平均市值法久期為3.8781。

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?????國債期貨早盤高開后下探，隨后維持低位震蕩，收盤全線下跌。期現(xiàn)價差明顯，成交相對活躍，當日三份合約累計成交2680手，較前一日放大逾一成，TF1409合約也一改前兩日成交寥寥態(tài)勢。具體看來，主力合約TF1403收報91.436元，跌0.08%，成交2586手，日增倉92手；TF1406合約報91.910元，跌0.08%，成交59手；TF1409合約報92.24元，跌0.16%，成交35手。

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?????連續(xù)多次央行公開市場不作為，市場資金面驟然緊張，短端利率調(diào)升。長短端利率全面走高，打壓國債價格，根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1403理論價格為91.334元，TF1406理論價格為91.592元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1403合約理論價格波動幅度為91.066-91.604；TF1406合約理論價格波動幅度為91.320-91.864。