國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20131231

【債市信息】

1??30日，上交所隔夜質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)利率最高一度達(dá)到37%，創(chuàng)三個(gè)月來(lái)新高；收盤(pán)回落至7.16%。當(dāng)日隔夜拆借可以跨年，部分機(jī)構(gòu)資金需求較大造成結(jié)構(gòu)性緊張，是盤(pán)中利率沖高的主要原因。臨近年末，由于銀行會(huì)計(jì)核算原因，致大量資金回流銀行，因此年前銀行體系普遍寬松，銀行間隔夜利率目前只有3.18%。但由于2014年1月5日，銀行普遍面臨例行存款準(zhǔn)備金繳存壓力，因此即使暫時(shí)資金較寬，銀行融出資金心態(tài)均較為謹(jǐn)慎。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】??

?????30日國(guó)債期貨全天高開(kāi)高走，整體維持底部盤(pán)整格局。三季月合約當(dāng)日累計(jì)成交?2010?手，成交量較上一交易日增加?75?手。當(dāng)日?TF1403?合約報(bào)?91.798?元，漲?0.238%，當(dāng)日交投區(qū)間為?91.560-91.894?元，成交1937?手，持倉(cāng)?2851?手，全天增倉(cāng)?42?手；TF1406?合約報(bào)?92.280?元，成交?68?手。合約?TF1309報(bào)?92.550，漲?0.096%，成交?5?手。

????總體來(lái)看，國(guó)債期貨全天高開(kāi)高走，但整體依舊維持地盤(pán)盤(pán)整格局。年末已至，資金面的緊張格局雖已暫告一段落。但是年后一月份資金的緊張格局或重來(lái)，程度或甚于本月。1月5日為季末攬儲(chǔ)的存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳日，大致在?3000-4000?億元，同時(shí)還面臨財(cái)政資金超量上繳，市場(chǎng)流動(dòng)性存在進(jìn)一步緊張的局面。從歷史看，市場(chǎng)????預(yù)防了?9?月份季末的資金緊張，但是未能料到?10?月份的資金更為緊張的局面。此外，QE?退出導(dǎo)致美國(guó)長(zhǎng)短端利率均不同幅度的上行，大幅縮小了中美兩國(guó)的利差，特別是短端利差，這會(huì)帶來(lái)資金外流導(dǎo)致的流動(dòng)性壓力。所以在多重風(fēng)險(xiǎn)并存之下，中期流動(dòng)性趨緊不可避免，中期仍以反彈后偏空為主。但鑒于元旦假期已到，以及資金市場(chǎng)準(zhǔn)備跨年切換，今日或應(yīng)選擇觀望。