國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20131225

【債市信息】

1??24日銀行間隔夜回購(gòu)利率4.2068%，較上一個(gè)交易日下跌104個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率6.4424%，較上一個(gè)交易日下跌249個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率6.3534%，較上一個(gè)交易日下跌260個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率6.6987%，較上一交易日下跌75個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率7.7462%，較上一交易日下跌93個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率7.9438%，較上一交易日下跌137個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.2143%，較上一個(gè)交易日下跌98個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為6.8040%，較上一交易日下跌204個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率4.1450%，較上一交易日下跌37個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌265個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.1970%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌249個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.7610%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌105個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.6050%。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】??

????24日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率出現(xiàn)下行，具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線中長(zhǎng)端出現(xiàn)明顯下行，5、7、10年期下行2-5BP至4.46%、4.56%、4.56%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國(guó)開(kāi)行）長(zhǎng)端也出現(xiàn)下行，幅度約2-3BP。

???債券市場(chǎng)指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0474%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0588%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.5940%，平均市值法到期收益率為5.7228%，平均市值法久期為3.8726。

???國(guó)債期貨早盤(pán)高開(kāi)后震蕩走高，尾盤(pán)走低，收盤(pán)多數(shù)下跌，當(dāng)日三份合約累計(jì)成交3638手，較前一日略有萎縮。主力合約TF1403收?qǐng)?bào)91.650元，跌0.04%，成交3551手，日減倉(cāng)110手；TF1406合約報(bào)92.152元，跌0.02%，成交84手；TF1409合約報(bào)92.554元，漲0.05%，成交3手。

???24日央行在連續(xù)暫停5次公開(kāi)市場(chǎng)操作后重啟7天逆回購(gòu)操作，注入資金290億元。資金面出現(xiàn)明顯改善支持國(guó)債，央行的決策臨近臨界點(diǎn)，也是我們前兩天建議在整體偏空思路不變情況下近幾天多看少動(dòng)的原因，不過(guò)投放規(guī)模相對(duì)有限，尚難扭轉(zhuǎn)偏空格局，反彈后偏空操作仍未主流。今天根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1403理論價(jià)格為91.494元，TF1406理論價(jià)格為91.756元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.228-91.764；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為91.484-92.028。對(duì)于主力合約TF1403可考慮91.700以上日內(nèi)交易小空。