國債期現(xiàn)早間思路??20140102

【債市信息】

1??331日，銀行間隔夜回購利率3.1790%，較上一個交易日下跌21個BP，7天加權(quán)平均利率4.9287%，較上一個交易日下跌17個BP，14天加權(quán)平均利率6.0937%，較上一個交易日下跌2個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率6.3164%，較上一交易日上漲2個BP，1個月加權(quán)平均利率6.3104%，較上一交易日下跌22個BP，3個月加權(quán)平均利率6.6106%，較上一交易日下跌18個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.2549%，較上一個交易日下跌25個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.9246%，較上一交易日下跌22個BP；SHIBOR隔夜利率3.1480%，較上一交易日下跌6個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲41個BP，加權(quán)均價5.2500%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲6個BP，加權(quán)均價5.9620%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌21個BP，加權(quán)均價5.9130%。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

??????31日債券市場利率產(chǎn)品收益率以小幅上行為主，具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期上行1-2BP至4.46%、4.58%、4.55%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體小幅上行，幅度約1-2BP。

???債券市場指數(shù)微幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0226%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.0098%。全市場平均到期收益率為5.6052%，平均市值法到期收益率為5.7187%，平均市值法久期為3.8611。

???國債期貨走出過山車行情，早盤高開后即大幅下挫，早間窄幅震蕩，午后有兩波拉升行情，成交量隨之放大，收盤多數(shù)走高，當(dāng)日三份合約累計成交3079手，較前一日放大逾五成。主力合約TF1403漲0.08%。

???總的看來，新年前最后一個交易日，中國銀行間國債現(xiàn)券收跌，市場憂慮來年資金面情況。央行當(dāng)日公開市場無操作，向市場再次傳遞“緊平衡”信號，致市場心態(tài)謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為，在基本面沒有改觀的前提下，國債期貨難現(xiàn)趨勢性的上漲行情。尤其是從2014年1月5號開始﹐銀行間總量資金將先面臨年末拉存款后的大量法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，預(yù)計有3000億至4000億左右上繳量，總量持續(xù)流出后，可能導(dǎo)致1月份流動性再度出現(xiàn)緊張，其間可能將成為又一個空點(diǎn)。而此前或呈現(xiàn)窄幅拉鋸，除非日內(nèi)打短，多看少動。