國債期現(xiàn)早間思路??20140117

【債市信息】

1???16日，銀行間隔夜回購利率2.7890%，較上一個交易日上漲3個BP，7天加權平均利率4.3542%，較上一個交易日上漲33個BP，14天加權平均利率4.7006%，較上一個交易日上漲11個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權平均利率5.0280%，較上一交易日下跌40個BP，1個月加權平均利率6.9048%，較上一交易日上漲5個BP，3個月加權平均利率6.6787%，較上一交易日下跌5個BP；隔夜拆借利率加權平均價為2.7939%，較上一個交易日持平；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.4015%，較上一交易日上漲28個BP；SHIBOR隔夜利率2.7723%，較上一交易日上漲2個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲29個BP，加權均價4.2560%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲4個BP，加權均價4.6790%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌5個BP，加權均價6.6930%。

2???中國國家開發(fā)銀行周四公告稱，調整周五的新債發(fā)行方案，除原定的增發(fā)2007年第五期固息金融債外，另外還將增發(fā)今年第一期三年固息債，兩期債發(fā)行總額至多110億元人民幣。

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【國債期現(xiàn)貨分析】??

????????央行16日繼續(xù)暫停公開市場操作，本周無央票、正逆回購到期。債券市場利率產品收益率小幅波動，國債收益率曲線5、7、10年期上行1-3BP至4.37%、4.55%、4.59%。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農發(fā)行）以及政策性金融債收益率曲線（國開行）短端上行為主，中長端則小幅下行，幅度約1-2BP。

???債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0153%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0274%。全市場平均到期收益率為5.6049%，平均市值法到期收益率為5.6308%，平均市值法久期為3.8479。

???國債期貨未延續(xù)前一日強勁表現(xiàn)，三份合約收盤時全線回落。當日主力合約TF1403收報91.64元，跌0.17%，成交量1758手，較上一日縮逾一倍，日增倉6手；TF1406合約收報92.238元，跌0.11%，成交量411手，增倉11手；TF1409合約報92.506元，跌0.06%，成交量僅5手，日增倉為0。

???總體而言，中國銀行間市場周四資金面顯現(xiàn)趨緊跡象，拖累現(xiàn)券及國債期貨掉頭走弱；同時七天期回購加權利率升幅逾30個基點(bp)，推動IRS上行。繳稅與春節(jié)現(xiàn)金需求等因素疊加影響或逐漸顯現(xiàn)，流動性收斂預期已有升溫，短期內左右現(xiàn)券走向仍不脫資金的情況下，對春節(jié)前市況看法繼續(xù)謹慎。期貨上短期震蕩的多頭頭寸不建議過夜，而對于空頭頭寸，我們依然認為鑒于臨近春節(jié)期貨資金價格回升、期貨回落幾乎是必然趨勢，如前所述如價格異常波動至區(qū)間偏上，在設好止損后或可擇機進入中空。主力合約TF1403短期依然在上方阻力91.700-91.800，下方支撐91.182-91.200區(qū)間范圍波動。