國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140117

【債市信息】

1???16日，銀行間隔夜回購(gòu)利率2.7890%，較上一個(gè)交易日上漲3個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.3542%，較上一個(gè)交易日上漲33個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.7006%，較上一個(gè)交易日上漲11個(gè)BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.0280%，較上一交易日下跌40個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率6.9048%，較上一交易日上漲5個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率6.6787%，較上一交易日下跌5個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.7939%，較上一個(gè)交易日持平；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.4015%，較上一交易日上漲28個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.7723%，較上一交易日上漲2個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲29個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2560%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.6790%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.6930%。

2???中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行周四公告稱，調(diào)整周五的新債發(fā)行方案，除原定的增發(fā)2007年第五期固息金融債外，另外還將增發(fā)今年第一期三年固息債，兩期債發(fā)行總額至多110億元人民幣。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】??

????????央行16日繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，本周無(wú)央票、正逆回購(gòu)到期。債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率小幅波動(dòng)，國(guó)債收益率曲線5、7、10年期上行1-3BP至4.37%、4.55%、4.59%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）以及政策性金融債收益率曲線（國(guó)開(kāi)行）短端上行為主，中長(zhǎng)端則小幅下行，幅度約1-2BP。

???債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0153%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0274%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.6049%，平均市值法到期收益率為5.6308%，平均市值法久期為3.8479。

???國(guó)債期貨未延續(xù)前一日強(qiáng)勁表現(xiàn)，三份合約收盤(pán)時(shí)全線回落。當(dāng)日主力合約TF1403收?qǐng)?bào)91.64元，跌0.17%，成交量1758手，較上一日縮逾一倍，日增倉(cāng)6手；TF1406合約收?qǐng)?bào)92.238元，跌0.11%，成交量411手，增倉(cāng)11手；TF1409合約報(bào)92.506元，跌0.06%，成交量?jī)H5手，日增倉(cāng)為0。

???總體而言，中國(guó)銀行間市場(chǎng)周四資金面顯現(xiàn)趨緊跡象，拖累現(xiàn)券及國(guó)債期貨掉頭走弱；同時(shí)七天期回購(gòu)加權(quán)利率升幅逾30個(gè)基點(diǎn)(bp)，推動(dòng)IRS上行。繳稅與春節(jié)現(xiàn)金需求等因素疊加影響或逐漸顯現(xiàn)，流動(dòng)性收斂預(yù)期已有升溫，短期內(nèi)左右現(xiàn)券走向仍不脫資金的情況下，對(duì)春節(jié)前市況看法繼續(xù)謹(jǐn)慎。期貨上短期震蕩的多頭頭寸不建議過(guò)夜，而對(duì)于空頭頭寸，我們依然認(rèn)為鑒于臨近春節(jié)期貨資金價(jià)格回升、期貨回落幾乎是必然趨勢(shì)，如前所述如價(jià)格異常波動(dòng)至區(qū)間偏上，在設(shè)好止損后或可擇機(jī)進(jìn)入中空。主力合約TF1403短期依然在上方阻力91.700-91.800，下方支撐91.182-91.200區(qū)間范圍波動(dòng)。