01.06-01.12當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)

一、?國(guó)際經(jīng)濟(jì)財(cái)經(jīng)分析?

?????本周，市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)在于兩個(gè)利率決議和兩個(gè)就業(yè)數(shù)據(jù)，即英國(guó)和歐洲央行的利率政策以及美國(guó)的非農(nóng)和失業(yè)率，其結(jié)果是前二者波瀾不驚，后二者出人意料。

首先是英國(guó)央行維持主要利率和刺激計(jì)劃不變，貨幣政策委員會(huì)將基準(zhǔn)利率維持在0.5%的低位，同時(shí)將債券購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模維持在3,750億英鎊不變。和往常維持政策不變時(shí)一樣，貨幣政策委員會(huì)并未發(fā)表聲明解釋其決定。英鎊和英國(guó)國(guó)債基本持平。

隨后，歐元區(qū)利率也不出意料地維持0-0.25%的低位，在隨后的記者發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基稱“今日關(guān)于寬松政策的用詞展現(xiàn)出更堅(jiān)定口吻”，如有必要，將采取進(jìn)一步果斷行動(dòng)，并維持寬松的政策立場(chǎng)，希望避免貨幣市場(chǎng)不合理趨緊。有兩種意外狀況可能導(dǎo)致央行采取行動(dòng)，其中之一就是中期性通脹前景惡化，而另一種情況則是短期市場(chǎng)利率無緣無故地趨緊。

這兩個(gè)利率決議并無新意，市場(chǎng)也因此未作出很大反應(yīng)。

而周五的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)則讓人大跌眼鏡，在過去的幾個(gè)月中，樂觀氣氛不斷彌漫，尤其是在最近，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話中毫不掩飾對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的樂觀，幾天前美聯(lián)儲(chǔ)堪薩斯主席喬治表示未來一年會(huì)是復(fù)蘇以來最好的一年，相似的言論不勝枚舉。的確，表觀上一切表現(xiàn)均很良好，GDP增長(zhǎng)強(qiáng)勁，債務(wù)上限問題暫時(shí)解決，

但公布的數(shù)據(jù)卻很矛盾，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長(zhǎng)了7.4萬，創(chuàng)下2011年1月以來的最低增幅，遠(yuǎn)低于預(yù)期的19.7萬，但12月失業(yè)率卻從7.0%進(jìn)一步降至6.7%。一個(gè)快速惡化，一個(gè)急劇轉(zhuǎn)好，給未來又帶來許多不穩(wěn)定因素。究其原因，失業(yè)率在就業(yè)人數(shù)增幅不如人意的前提下逆勢(shì)下行，究其原因主要是勞動(dòng)參與率大跌的作祟。12月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)勞動(dòng)參與率大跌至62.8%，創(chuàng)下自1978年1月來最低水平這樣的失業(yè)率真實(shí)性如何很值得懷疑。

更大的危險(xiǎn)來自于數(shù)據(jù)后，非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，有兩位聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，分別是里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克以及圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德。兩者均對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表示樂觀，也表示聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)因?yàn)槟骋淮螖?shù)據(jù)走弱而改變政策。布拉德進(jìn)一步表示，相對(duì)于非農(nóng)數(shù)據(jù)，失業(yè)率更有意義，而對(duì)于就業(yè)參與率，他表示就業(yè)參與率更多地涉及到人口普查。種種跡象暗示，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然信心強(qiáng)勁。但這種樂觀也許才是值得注意的問題--雖然單次的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確不應(yīng)造成過度的擔(dān)憂，但今次的市場(chǎng)反應(yīng)一絲的擔(dān)憂都沒有出現(xiàn)，這也許暗示著真正的危險(xiǎn)可能會(huì)出現(xiàn)。

????后期，美聯(lián)儲(chǔ)的以失業(yè)率為加息門檻的前瞻性指引將面臨考驗(yàn)。隨著就業(yè)參與率的進(jìn)一步下降，失業(yè)率可能將進(jìn)一步下降。不過這并不能真實(shí)反映美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的情況，美聯(lián)儲(chǔ)將如何抉擇？無視這種失業(yè)率降低下的拒絕就業(yè)嗎。

而對(duì)于目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，在市場(chǎng)普遍看漲的背景下也要警惕短期的大幅修正風(fēng)險(xiǎn)，有一些市場(chǎng)指標(biāo)值得警惕，首先是個(gè)人投資者看漲情緒升至6年高位，表明市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)潮盛行，往往是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。而證券市場(chǎng)最新的NYSE保證金負(fù)債量創(chuàng)下新高。樂觀的表象下，風(fēng)險(xiǎn)似乎正在發(fā)酵。

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二、?中國(guó)宏觀事件與分析?

??????國(guó)內(nèi)，本周宏觀面乏善可陳，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示,2013年12月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平CPI同比上漲2.5%,漲幅比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降1.4%,降幅超過市場(chǎng)普遍預(yù)期。如今,PPI同比連續(xù)22個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。分析人士認(rèn)為,目前工業(yè)品價(jià)格回升乏力,制造業(yè)領(lǐng)域仍有通縮壓力。而市場(chǎng)上，ipo開閘個(gè)市場(chǎng)帶來一定壓力，市場(chǎng)繼續(xù)區(qū)域資金的緊平衡，請(qǐng)參見"道通熱點(diǎn)追蹤----2014年股市和債市的宏觀影響定性"一文。

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三、?下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

1月13日，無重要數(shù)據(jù)

1月14日，歐元區(qū)11月工業(yè)生產(chǎn)年率 ，美國(guó)12月零售銷售月率，美國(guó)12月核心零售銷售月率

1月15日，美國(guó)12月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率，年率；美國(guó)12月核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率，年率

1月16日，美國(guó)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率，年率；美國(guó)12月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率，年率；美國(guó)1月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)，美國(guó)1月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)?

1月17日，美國(guó)12月工業(yè)生產(chǎn)月率，美國(guó)1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值

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