國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140127

【債市信息】

1????周五（01月24日）銀行間隔夜回購(gòu)利率3.7325%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.6408%，較上一個(gè)交易日下跌76個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率6.9398%，較上一個(gè)交易日上漲75個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率7.1701%，較上一交易日上漲20個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率7.0263%，較上一交易日上漲6個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率6.5274%，較上一交易日下跌6個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.7411%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.5618%，較上一交易日下跌78個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.7193%，較上一交易日上漲2個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌84個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.4490%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲83個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.7650%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲11個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.8170%。

2?????國(guó)開(kāi)行1月28日將招標(biāo)增發(fā)不超過(guò)100億元固息金融債。公告顯示，2013年第十八期債券為1年期固定利率債券，按年付息，債券繳款日為2014年1月29日，上市日為2月7日，兌付日為2014年4月11日。此外，2013年第十八期債券起息日為2013年4月11日，票面利率為3.15%，2014年4月11日為結(jié)息日和兌付日。

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【國(guó)債現(xiàn)貨思路】?

????24日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率短端下行為主，中長(zhǎng)端高信用等級(jí)微幅盤(pán)整，中低信用等級(jí)小幅上行，信用利差有所放大，城投債收益率小幅上行。具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線2、3年下行明顯，約7-9BP，7、10年則上行1-3BP至4.49%、4.51%。受農(nóng)發(fā)行招標(biāo)帶動(dòng)影響，政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）除1年期上行外，中短端整體小幅下行，幅度約2-3BP，長(zhǎng)端微幅盤(pán)整。

????債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0134%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0255%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.5134%，平均市值法到期收益率為5.5180%，平均市值法久期為3.841。

?????國(guó)債期貨全日走勢(shì)分化，早盤(pán)低開(kāi)后震蕩下行，午盤(pán)前小幅反彈，收盤(pán)時(shí)三份合約均上漲。具體來(lái)看，主力合約TF1403收盤(pán)報(bào)92.198元，漲0.08%，成交量1384手，日增倉(cāng)189手，當(dāng)周漲幅為0.63%，超過(guò)上周漲幅0.09%，為第三周上漲；TF1406合約報(bào)92.67元，漲0.06%，成交量58手，日減倉(cāng)4手；TF1409合約報(bào)92.796元，漲0.03%，成交量?jī)H4手，日增倉(cāng)2手。

?????整體而言，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，周五130015成交在4.50%，130020成交在4.46%-4.475%，報(bào)價(jià)則均較前一日上升。期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨130015收益率在4.4564%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨130020收益率在4.4236%，低于二級(jí)市場(chǎng)收益率5個(gè)BP，仍有下行動(dòng)力。我們還是認(rèn)為目前的收益率已經(jīng)在底部附近，未來(lái)繼續(xù)下行空間不大。目前空前的資金投放，必然意味著年后同樣面臨空前的資金回籠，因此期貨漲幅有限，趨勢(shì)偏空。對(duì)于主力合約TF1403上方阻力92.322，下方支撐91.182-91.200。?建議在92.200-92.300空單持有，激進(jìn)者可以在92以上空單持有。

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