國債期現(xiàn)早間思路??20130121

【債市信息】

1???20日銀行間隔夜回購利率4.3032%，較上一個(gè)交易日上漲132個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率6.5920%，較上一個(gè)交易日上漲142個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率5.9705%，較上一個(gè)交易日上漲26個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.1571%，較上一交易日上漲60個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率7.7008%，較上一交易日上漲42個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率7.2022%，較上一交易日上漲24個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.0780%，較上一個(gè)交易日上漲121個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為6.6383%，較上一交易日上漲168個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.8880%，較上一交易日上漲107個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲155個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.3290%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲80個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.5380%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲51個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)7.4720%。

2???中國進(jìn)出口銀行公告，將于周四招標(biāo)發(fā)行今年第一和第二期固息債，其中兩年期為增發(fā)，三年期為首發(fā)，總計(jì)不超過120億元人民幣。

3???受多只新股20日集中上市等因素影響，資金面明顯趨緊，央行晚間發(fā)布微博表示，已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動性，明日還將進(jìn)行逆回購操作，資金面有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

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【國債期現(xiàn)貨分析】

???20日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體小幅上行為主，具體來看，國債收益率曲線短端上行，中長端小幅波動，5年期上行1BP至4.38%、7、10年期下行1BP至4.56%、4.59%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體以上行為主，幅度約1-2BP。

????債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0162%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0212%。全市場平均到期收益率為5.6115%，平均市值法到期收益率為5.6638%，平均市值法久期為3.8343。

????國債期貨三份合約全線收漲，成交量較上一交易日略有減少。主力合約TF1403收盤報(bào)91.782元，漲0.18%，成交量1487手，日增倉54手；TF1406合約報(bào)92.32元，漲0.13%，成交量72手，日增倉6手；TF1406合約報(bào)92.54元，漲0.09%，成交量8手，日增倉2手。

??總的看來，周一現(xiàn)券市場收益率有所下行，主要表現(xiàn)在中短端品種，如3年期國債130017,5年期國債130023等，7年期130015收益率下行2個(gè)bp至4.575%，130020收益率也小幅下降1個(gè)bp至4.56%，期貨對應(yīng)130020現(xiàn)貨收益率4.52%左右，對應(yīng)130015現(xiàn)貨收益率4.55%左右，略低于二級市場收益率。結(jié)合近日國債收益率曲線短端下行較快，而長端未見明顯下行的表現(xiàn)，周一現(xiàn)貨市場的部分回暖主要因新股發(fā)行造成的資金趨緊使央行釋放做出短期流動性釋放姿態(tài)，但從中長期期貨價(jià)格的上漲缺乏內(nèi)生持續(xù)性動力，一旦央行釋放回收流動性的信號，短端利率將會立即止降反升，屆時(shí)將會帶動整個(gè)收益率曲線上行，同時(shí)使得期貨價(jià)格產(chǎn)生下跌動力。因此我們依然認(rèn)為目前并不存在期貨的趨勢性做多機(jī)會，投資者對于短時(shí)間的期貨價(jià)格沖高現(xiàn)象仍需保持謹(jǐn)慎。主力合約TF1403上方阻力91.700-91.800，下方支撐91.182-91.200。