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?? 股指和國債期貨今天節(jié)后第一天開盤，還有待市場出現(xiàn)一個“睡醒”的過程，不過從節(jié)前最后一個交易日來看，證券和債券市場交投清淡，下周前恐將延續(xù)。
??? 我們認(rèn)為，馬年初始，影響股市和債市的因素仍為兩條主線：一是流動性，外有美國退出QE，內(nèi)有央行控制貨幣，這一方面我們已經(jīng)看到土耳其快馬加鞭大幅加息，新興市場資本外逃危機(jī)一觸即發(fā)，；二是利率市場化對市場將產(chǎn)生較大影響，尤其是對銀行，這一方面負(fù)債端有互聯(lián)網(wǎng)金融橫空出世推高收益，資產(chǎn)端有非標(biāo)產(chǎn)品無孔不入擠占債券。現(xiàn)在這個時點，流動性與利率市場化兩條主線并非尾聲，而是剛剛拉開序幕。節(jié)前投放的資金在年后將會面臨較大的贖回壓力，加上2月份開始債券供應(yīng)壓力加大，以及銀行新增貸款規(guī)模逐步下滑，或?qū)鹑谄谪泝r格造成一定的下行壓力，在此過程中我們在主體偏淡的觀點上，特別要注意央行找平衡的節(jié)奏。
