國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20130129

【債市信息】

1????28日銀行間隔夜回購(gòu)利率4.8725%，較上一個(gè)交易日上漲24個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率5.1597%，較上一個(gè)交易日上漲20個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率6.9660%，較上一個(gè)交易日上漲34個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率7.1110%，較上一交易日上漲36個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率7.5579%，較上一交易日上漲29個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率6.7860%，較上一交易日下跌3個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.9016%，較上一個(gè)交易日上漲30個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為5.9695%，較上一交易日上漲57個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率4.8477%，較上一交易日上漲31個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲28個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.9657%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲72個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.8070%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲50個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)7.3330%。

2???繼上周兩次向公開(kāi)市場(chǎng)投放巨量流動(dòng)性之后，央行再度在公開(kāi)市場(chǎng)上展開(kāi)14天期1500億逆回購(gòu)操作，進(jìn)一步向市場(chǎng)投放資金。周二有750億元逆回購(gòu)到期，對(duì)沖后凈投放750億元。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】

?28日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率上行為主，國(guó)債收益率曲線3年期上行10BP至4.04%，7、10年期上行2BP至4.45%、4.50%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）整體也以小幅上行為主，幅度約2BP。受

????債券市場(chǎng)指數(shù)微幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0207%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0080%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.4816%，平均市值法到期收益率為5.4840%，平均市值法久期為3.8379。

國(guó)債期貨重回弱勢(shì)，早盤低開(kāi)后一路震蕩下行，三份合約收盤時(shí)全面下跌，成交量較上一交易日減近三成。其中，主力合約TF1403收?qǐng)?bào)92.334元，跌0.17%，成交量1905手，日減倉(cāng)51手；TF1406合約報(bào)92.682元，跌0.18%，成交量111手，日減倉(cāng)10手；TF1409合約報(bào)92.956元，跌0.04%，成交量?jī)H1手，日減倉(cāng)1手。

????總體而言，由于上周二投放的7天逆回購(gòu)到期，28日實(shí)現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放750億元。由于投放力度低于市場(chǎng)預(yù)期，資金面整體則表現(xiàn)較為緊張，現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率回升，130020成交在4.40%-4.44%，130015則上到4.47%-4.475%，接近上周公開(kāi)市場(chǎng)投放前的位置。主力合約IRR目前在5.26%左右，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨收益率大約在4.40%，略低于市場(chǎng)水平，期貨有回調(diào)壓力。

????當(dāng)前14天資金需求旺盛。中長(zhǎng)端方面近兩日也逐漸冷靜，高漲熱情在資金壓力下稍顯穩(wěn)定。目前來(lái)看，除夕公開(kāi)市場(chǎng)再度投放可能性較大，但總體來(lái)說(shuō)節(jié)前期貨反彈行情幅度不會(huì)太大，而節(jié)后面臨資金回收壓力，做多動(dòng)力不大，期貨方面如有投資者有多頭建議節(jié)前平倉(cāng)，前兩天建議92.322以上空單持有的投資者可少量拿單過(guò)節(jié)。