國債期現(xiàn)早間思路??20140128

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【債市信息】

1????周五（01月24日）銀行間隔夜回購利率3.7325%，較上一個交易日上漲2個BP，7天加權(quán)平均利率4.6408%，較上一個交易日下跌76個BP，14天加權(quán)平均利率6.9398%，較上一個交易日上漲75個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率7.1701%，較上一交易日上漲20個BP，1個月加權(quán)平均利率7.0263%，較上一交易日上漲6個BP，3個月加權(quán)平均利率6.5274%，較上一交易日下跌6個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.7411%，較上一個交易日上漲1個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.5618%，較上一交易日下跌78個BP；SHIBOR隔夜利率3.7193%，較上一交易日上漲2個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌84個BP，加權(quán)均價4.4490%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲83個BP，加權(quán)均價6.7650%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲11個BP，加權(quán)均價6.8170%。

2?????國開行1月28日將招標(biāo)增發(fā)不超過100億元固息金融債。公告顯示，2013年第十八期債券為1年期固定利率債券，按年付息，債券繳款日為2014年1月29日，上市日為2月7日，兌付日為2014年4月11日。此外，2013年第十八期債券起息日為2013年4月11日，票面利率為3.15%，2014年4月11日為結(jié)息日和兌付日。

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【國債現(xiàn)貨思路】?

??????27日資金面整體趨于穩(wěn)定，債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體下行，具體來看，國債收益率曲線5、7年期下行1-5BP至4.23%、4.43%，10年期微幅上行至4.48%。

???債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0752%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0861%。全市場平均到期收益率為5.4756%，平均市值法到期收益率為5.4757%，平均市值法久期為3.8418。

???國債期貨方面，午盤后小幅震蕩中持續(xù)上行，收盤時3份合約均上漲。其中，主力合約TF1403收盤報(bào)92.512元，漲0.4%，成交量2890手，較上一交易日放大逾一倍，日增倉290手；TF1406合約報(bào)92.9元，漲0.31%，成交量145手，日增倉36手；TF1409合約報(bào)92.996元，漲0.22%，成交量8手，日增倉4手。

?????總體來看，周日銀行間市場利率下行幅度較大，130020成交在4.41%附近，下降3-4bp，導(dǎo)致今日期貨開盤跳漲。但今日上午收益率不再延續(xù)下行，收益率小幅走高，130020回升至4.42%附近，目前主力合約IRR在5.17%左右，期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨收益率在4.36%左右，低于二級市場，期貨繼續(xù)上漲動力不強(qiáng)。近期市場來看，央行為穩(wěn)定春節(jié)市場短期內(nèi)短期投放力度較大，對近期資金面有較大程度的安撫，目前資金穩(wěn)中小幅上升，沒有造成大范圍錢荒，對中長端利率的沖擊較小。而1月少量釋放的配置需求，也起到了一定的托市效果。但從趨勢上，我們需要看到，基本面上的拐點(diǎn)并沒有到來；政策方面更多體現(xiàn)的是撫平市場恐慌，但并不意味著寬松到來；而流動性依然是當(dāng)前的主要關(guān)注點(diǎn)，外部流動性呈現(xiàn)緊縮，內(nèi)部保持資金緊平衡、且一季度末和二季度將再度面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，因此，現(xiàn)在的樂觀只是短期，市場觀望情緒依然占據(jù)主流，近期反彈難有大幅度行情,目前已到一關(guān)鍵壓力位，92.3以上少量空單介入。