國債期現(xiàn)早間思路??20140218

【債市信息】

1???17日銀行間隔夜回購利率2.8763%，較上一個交易日下跌27個BP，7天加權(quán)平均利率3.8409%，較上一個交易日下跌51個BP，14天加權(quán)平均利率4.3905%，較上一個交易日下跌16個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.3197%，較上一交易日上漲17個BP，1個月加權(quán)平均利率5.2660%，較上一交易日下跌11個BP，3個月加權(quán)平均利率5.4018%，較上一交易日下跌16個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.9749%，較上一個交易日下跌34個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.0074%，較上一交易日下跌63個BP；SHIBOR隔夜利率2.9510%，較上一交易日下跌33個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌56個BP，加權(quán)均價(jià)3.8790%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌8個BP，加權(quán)均價(jià)4.4830%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌13個BP，加權(quán)均價(jià)5.3650%。

2???周二上午國開行增發(fā)310億金融債。???

【國債期現(xiàn)貨思路】?

????????17日資金利率繼續(xù)整體下行，利率產(chǎn)品整體漲跌互現(xiàn)，具體來看，今日國債收益率短端小幅下行，中長端上行明顯。5、7、10年期上行2-3BP至4.21%，4.42%和4.51%。政策性金融債收益率曲線今日漲跌互現(xiàn)，其中政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）2年期在成交的帶動下下行6BP至5.23%。

????債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0074%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0442%。全市場平均到期收益率為5.4188%，平均市值法到期收益率為5.3499%，平均市值法久期為3.8144。

?????國債期貨全線走低，主力合約TF1403跌0.3%。當(dāng)日，國債期貨主力合約TF1403收盤報(bào)92.264元，跌0.28元或0.3%。此外，國債期貨TF1406合約報(bào)92.794元，跌0.188元或0.2%；TF1409合約報(bào)93.046元，跌0.16元或0.17%。

?????總體來看，現(xiàn)貨市場7年現(xiàn)券報(bào)價(jià)踴躍，與期貨9點(diǎn)半后的平穩(wěn)走勢相比，現(xiàn)貨明顯波動較大。130015先成交于4.42%-4.44%。130020開盤后很快成交與4.395%，較上周上升2.5個bp左右，但隨悲觀預(yù)期的減緩以及期貨的止跌，收益率降至4.385-4.39%左右，下午成交在4.40-4.405%。目前主力合約IRR在4.48%附近，期貨對應(yīng)現(xiàn)貨130020收益率4.4109%，基本與市場持平。

????資金方面，隨節(jié)后的流動性寬松，上周以來資金利率不斷回落，但回落幅度和速度均較以往春節(jié)下降，而央行的態(tài)度也繼續(xù)保持中性偏緊，因此隨后期準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，流動性進(jìn)一步寬松可能較小。同時(shí)，后期利率債供給規(guī)模不斷加大，本周利率債供給達(dá)到915億，債市反彈行情難以持續(xù)，期貨或進(jìn)入小幅向下調(diào)整通道。

????近期主力開始逐漸換月到TF1406，投資者注意移倉換月，TF1406可以在92.800附近建倉空單。