國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140224

【債市信息】

1?????21日銀行間隔夜回購(gòu)利率1.6980%，較上一個(gè)交易日下跌21個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.3619%，較上一個(gè)交易日下跌32個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.9734%，較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.3024%，較上一交易日上漲2個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.3097%，較上一交易日下跌87個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.0728%，較上一交易日下跌33個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為1.8076%，較上一個(gè)交易日下跌24個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.5762%，較上一交易日下跌27個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率1.7640%，較上一交易日下跌22個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌11個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.5950%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌15個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.0000%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌4個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.1760%。

??

【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

?????????21日資金利率繼續(xù)下行，國(guó)債收益率曲線5、7、10年期下行1-3BP至4.19%，4.44%和4.52%。債券市場(chǎng)指數(shù)大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0920%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.1024%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.3833%，平均市值法到期收益率為5.2571%，平均市值法久期為3.803。

???國(guó)債期貨主力合約TF1406收盤報(bào)92.492元，漲0.026元或0.03%。另外，國(guó)債期貨TF1403合約報(bào)91.95元，漲0.116元或0.13%；TF1409合約報(bào)92.838元，漲0.02元或0.02%。

???現(xiàn)貨市場(chǎng)上，中長(zhǎng)端利率波動(dòng)不大。130020成交在4.42%，130015成交在4.44-4.45%。TF1406對(duì)應(yīng)130020收益率在4.4140%左右，略低于二級(jí)市場(chǎng)。

????最近一周在資金面寬松，質(zhì)押式回購(gòu)利率大幅回落的背景下，國(guó)債期貨卻出現(xiàn)了大幅回調(diào)，我們認(rèn)為原因主要有二：（1）對(duì)前期國(guó)債期貨大幅上行的一個(gè)技術(shù)性回調(diào)；（2）周二央行時(shí)隔八個(gè)月后重啟正回購(gòu)，信號(hào)意義巨大，市場(chǎng)擔(dān)憂貨幣政策或收緊。債市很難因此止跌后單邊反彈。