國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140220

【債市信息】

1???19日銀行間隔夜回購(gòu)利率2.3442%，較上一個(gè)交易日下跌29個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.7516%，較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.5174%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.3226%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率5.1532%，較上一交易日下跌23個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.4411%，較上一交易日下跌6個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.4586%，較上一個(gè)交易日下跌26個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.8239%，較上一交易日下跌14個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.4030%，較上一交易日下跌28個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7620%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.6780%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價(jià)5.2942%。

2???周四上午國(guó)開行增發(fā)50億金融債，進(jìn)出口行120億金融債

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

???19日資金利率整體保持穩(wěn)定，SHIBOR隔夜下行27.7BP至2.40%。其余期限微幅波動(dòng)。利率產(chǎn)品整體漲跌互現(xiàn)，具體來看，今日國(guó)債招標(biāo)收益率低于預(yù)期，但二級(jí)市場(chǎng)則午后出現(xiàn)反彈帶動(dòng)曲線中長(zhǎng)端小幅上行。5、7、10年期上行1-2BP至4.25%，4.45%和4.55%。

????債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0054%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0176%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.4180%，平均市值法到期收益率為5.3279%，平均市值法久期為3.8043。

?????國(guó)債期貨早盤陡峭下行，午盤回升后重回弱勢(shì)，三份合約尾盤跌幅較早盤相近。其中主力合約TF1403收盤報(bào)91.832元，跌0.168元或0.18%；TF1406合約報(bào)92.406元，跌0.156元或0.17%；TF1409合約報(bào)92.706元，跌0.128元或0.14%。

????現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，7年國(guó)債收益率較昨日上漲2個(gè)BP左右，130020成交在4.42-4.45%，130015成交在4.47%-4.48%。目前主力合約期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)130020現(xiàn)券收益率在4.4940%附近，略高于二級(jí)市場(chǎng)水平。TF1406合約期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)130020現(xiàn)券收益率在4.4311%附近，與二級(jí)市場(chǎng)水平比較接近。

????總體而言，期貨收盤后公布的7年期國(guó)債中標(biāo)利率雖略低于二級(jí)市場(chǎng)，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期，甚至高于部分較為樂觀投資者的預(yù)期。而且從認(rèn)購(gòu)倍率來看，整體需求一般，搏邊際現(xiàn)象較為明顯，難以對(duì)期貨后市起到明顯支撐作用。此外，在構(gòu)思央行大概率依然開展正回購(gòu)，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格繼續(xù)下跌可能性仍大，前期推薦空單利潤(rùn)明顯增加，不過近期主力開始逐漸換月到TF1406，投資者注意移倉(cāng)換月。