國債期現(xiàn)早間思路??20140306

【債市信息】

1???5日銀行間隔夜回購利率2.0668%，較上一個(gè)交易日持平，7天加權(quán)平均利率3.7765%，較上一個(gè)交易日上漲27個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.7402%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率3.7742%，較上一交易日下跌15個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.4374%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.7688%，較上一交易日持平；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.1464%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.8552%，較上一交易日上漲29個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.0900%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲28個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7980%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日持平，加權(quán)均價(jià)3.8000%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲9個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.4500%。

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2????國開行和農(nóng)發(fā)行共發(fā)行200億金融債。

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【國債期現(xiàn)貨分析】

?????5日資金面表現(xiàn)仍較為平穩(wěn)，SHIBOR?整體小幅上行為主，1W上行28.45BP至3.798%。債券市場收益率整體上行顯著：利率產(chǎn)品收益率一度下行后出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，國債收益率曲線5、7、10年期日終上行1-2BP至4.21%、4.39%、4.52%。

????債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.1744%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.1587%。全市場平均到期收益率為5.2932%，平均市值法到期收益率為5.1513%，平均市值法久期為3.8056。

?????現(xiàn)貨市場上，7年國債140003從早盤開4.27%同樣上行至4.40%；130020成交在4.35-4.37%。目前主力合約IRR在3.62%附近，期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券140003收益率在4.3751%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)券130020收益率在4.4113%。

????超日債違約事件的籠罩下，國債期貨高開低走。在信用事件發(fā)生利好利率債的邏輯下，主力合約高開92.888，漲0.3%。但很快市場對(duì)后期流動(dòng)性的擔(dān)憂成為主流，期貨不斷震蕩中下行。而經(jīng)濟(jì)7.5%的目標(biāo)也給市場更多信心，國債期貨加速下跌。具體來看，主力合約TF1406收盤報(bào)92.506元，跌0.104元或0.11%，成交3598手，當(dāng)日增倉602手。此外，國債期貨TF1403合約報(bào)91.948元，跌0.078元或0.08%，成交156手，當(dāng)日減倉66手；TF1409合約報(bào)92.964元，跌0.134元或0.14%，成交150手，當(dāng)日增倉14手。

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??總的來看，5日上午兩會(huì)上政府明確了GDP維持7.5%的增長目標(biāo)，給市場傳達(dá)了平穩(wěn)增長的預(yù)期，沖擊此前市場悲觀的看法。二資金利率繼續(xù)上行，7天上30bp至3.8%，近期中樞明顯快速回升，后期資金面寬松預(yù)期同樣再度消退。因此，國債貨逐步進(jìn)入向下調(diào)整的階段。