國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140313

【債市信息】

1???兩會(huì)期間央行資金回籠溫和有序，資金面寬松有余。未來(lái)時(shí)刻警惕央行資金回籠量加大，從而導(dǎo)致質(zhì)押式回購(gòu)利率的全面上行。

3????今天財(cái)政部發(fā)行280億國(guó)債。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

??????12?日，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤(pán)利率全面下行，具體的，F(xiàn)R001?報(bào)?1.92%，跌?3?個(gè)?BP；FR007報(bào)?2.22%，跌?6?個(gè)?BP；FR014?報(bào)?2.23%，跌?3?個(gè)?BP。3年期國(guó)債中標(biāo)利率?3.66%-3.74%，市場(chǎng)預(yù)期?3.62%，全場(chǎng)倍數(shù)?1.59.?

???國(guó)債期貨主力合約?TF1406?平開(kāi)震蕩，維持昨日縮量盤(pán)整格局。三季月合約當(dāng)日累計(jì)成交?1742?手，成交量較上一交易日增加?135?手。當(dāng)日?TF1403?合約報(bào)?92.288?元，漲?0.0629%，成交?18?手，持倉(cāng)?277?手；TF1406?合約報(bào)?92.738?元，漲0.0669%，當(dāng)日交投區(qū)間為?92.502-92.788?元，成交?1678?手，持倉(cāng)?4713?手，全天增倉(cāng)?21?手。合約?TF1309報(bào)?93.190?元，漲?0.0494%，成交?46?手。。

???國(guó)債期貨今日收帶長(zhǎng)下影線的十字線，從技術(shù)面看，5日均線拐頭向上，上方10日與20日均線對(duì)期價(jià)形成壓制，下行動(dòng)能有所減弱，短期或維持寬幅震蕩整理，但我們認(rèn)為，最近期限結(jié)構(gòu)的陡峭化并非意味著貨幣政策就此寬松。原因基于如下：（1）前期資金面寬松主要源于央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣貶值而投放基礎(chǔ)貨幣；（2）歷史數(shù)據(jù)顯示收益率曲線陡峭化預(yù)示著后期利率將上行；（3）基本面并非支持貨幣政策的長(zhǎng)期溫和中性。遂需時(shí)刻警惕收益率的再次上移，特別是短端，一旦短端上行那么必將傳導(dǎo)至長(zhǎng)端，對(duì)債券價(jià)格形成壓制。