國債期現(xiàn)早間思路??20140311

【債市信息】

1??10日銀行間隔夜回購利率1.8777%，較上一個(gè)交易日下跌7個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率2.3017%，較上一個(gè)交易日下跌12個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率2.6620%，較上一個(gè)交易日下跌34個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率3.3997%，較上一交易日下跌12個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.5157%，較上一交易日上漲2個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.7557%，較上一交易日上漲14個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為1.9570%，較上一個(gè)交易日下跌8個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.4796%，較上一交易日下跌12個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率1.9190%，較上一交易日下跌8個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)2.3580%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌43個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)2.6250%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.5740%。

2??周二發(fā)行300億國開債。

3??央行周一照例向公開市場一級交易商進(jìn)行正、逆回購及央票詢量。其中，正回購期限為14天和28天，逆回購未7天和14天，央票仍為3個(gè)月。本周自然凈投放資金較多，到期資金在1600億元，在資金面仍較為寬松的背景下，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)開展正回購操作回籠資金，但短期內(nèi)資金面相對寬松格局暫時(shí)不會改變?

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【國債期現(xiàn)貨分析】

????10日資金面仍偏寬松，SHIBOR?整體下行為主，其中2W下行42.7BP至2.625%。債券市場利率產(chǎn)品收益率整體下行為主，長端企穩(wěn)微幅上行；信用產(chǎn)品收益率整體小幅上行，信用利差略有擴(kuò)大，市場觀望情緒濃厚。

???具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期下行1-3BP至4.17%、4.34%、4.50%。受農(nóng)發(fā)行招標(biāo)帶動(dòng)影響，政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）中短端小幅下行，幅度約2-4BP，長端則微幅上行。政策性金融債收益率曲線（國開行）在報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)下，5年內(nèi)下行為主，幅度約2-3BP，長端也企穩(wěn)上行。

???債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0455%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0815%。全市場平均到期收益率為5.2980%，平均市值法到期收益率為5.1445%，平均市值法久期為3.8154。

???國債期貨收高，主力合約漲0.16%。當(dāng)日，主力合約TF1406收盤報(bào)92.724元，漲0.15元或0.16%，成交1984手，當(dāng)日增倉137手。此外，國債期貨TF1403合約報(bào)92.2元，漲0.122元或0.13%，成交66手，當(dāng)日減倉47手；TF1409合約報(bào)93.166元，漲0.126元或0.14%，成交56手。

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???總的看來，國債期貨的上漲與CTD券收益率的下行主要原因是對于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂提升，一方面是周末公布的CPI和貿(mào)易等數(shù)據(jù)處在較低水平；另一方面周末開始銅、鐵礦石等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，加重了市場對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。目前市場情緒化較重，隨遠(yuǎn)期偏空但短線轉(zhuǎn)觀望