國債期現(xiàn)早間思路??20140408

【債市信息】

1???4日，銀行間隔夜回購利率2.7308%，較上一個交易日下跌21個BP，7天加權(quán)平均利率3.0166%，較上一個交易日下跌107個BP，14天加權(quán)平均利率4.2085%，較上一個交易日下跌19個BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率4.2610%，較上一交易日下跌5個BP，1個月加權(quán)平均利率4.5332%，較上一交易日下跌4個BP，3個月加權(quán)平均利率4.7945%，較上一交易日下跌21個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.8086%，較上一個交易日下跌19個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.1750%，較上一交易日下跌110個BP；SHIBOR隔夜利率2.7630%，較上一交易日下跌19個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌111個BP，加權(quán)均價2.9970%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌18個BP，加權(quán)均價4.2780%，一個月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價4.5970%。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????4日債券市場利率產(chǎn)品收益率小幅盤整，國債收益率曲線5、7年期上行1BP至4.21%、4.40%，10年期仍維穩(wěn)在4.49%。

???債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0028%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0152%。全市場平均到期收益率為5.3861%，平均市值法到期收益率為5.2348%，平均市值法久期為3.7834。

???國債現(xiàn)券市場上收益率變化不大，10年債130018成交在4.53-4.535%，7年債130020成交在4.455%。期貨對應(yīng)現(xiàn)券130020收益率在4.5077%左右。期貨主力合約小幅反彈，漲0.02%，當(dāng)周累跌0.55%，連降第三周，成交量下跌近五成，下降到1200手左右水平，當(dāng)周累計成交7790手。國債期貨主力合約TF1406收報92.02元，漲0.022元或0.02%，成交1214手，當(dāng)日減倉88手。此外，國債期貨TF1409合約報92.468元，跌0.038元或0.04%，成交28手；TF1412合約報92.85元，跌0.032元或0.03%，成交2手。

???綜合看，二季度市場的供需關(guān)系較微妙，后期供需矛盾可能會伴隨著流動性收緊、融資節(jié)奏被迫加快而有進(jìn)一步惡化，目前一級市場供給沖擊最大時點(diǎn)可能還沒有到來。國債下行動能有所增強(qiáng)，仍存下跌空間。主力TF1406頭肩形確定，存在可能下探去年的低點(diǎn)91.506，并有創(chuàng)新低的可能。