國債期現(xiàn)早間思路??20140331

【債市信息】

??1??28日銀行間隔夜回購利率2.7448%，較上一個交易日上漲10個BP，7天加權(quán)平均利率4.2200%，較上一個交易日下跌62個BP，14天加權(quán)平均利率5.4685%，較上一個交易日上漲21個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.8045%，較上一交易日上漲42個BP，1個月加權(quán)平均利率4.6297%，較上一交易日下跌24個BP，3個月加權(quán)平均利率5.0000%，較上一交易日上漲2個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.7843%，較上一個交易日上漲8個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.2992%，較上一交易日下跌58個BP；SHIBOR隔夜利率2.7500%，較上一交易日上漲9個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌64個BP，加權(quán)均價4.1680%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲30個BP，加權(quán)均價5.4600%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌17個BP，加權(quán)均價4.7690%。

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2???國開行增發(fā)兩期固息債，金額均不超過40億元，招標(biāo)情況意外向好，其中3年期需求較為旺盛，全場倍數(shù)超過4倍，加權(quán)中標(biāo)利率低于預(yù)期及二級市場；7年期需求也尚可。國開行增發(fā)的3年期固息金融債中標(biāo)收益率為5.2284%，增發(fā)的7年期固息金融債中標(biāo)收益率為5.5714%。該兩期固息金融債的全場投標(biāo)倍數(shù)為4.36和3.12。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????31日債券市場利率產(chǎn)品收益率微幅波動，國債收益率曲線5、7年期上行1-3BP至4.18%、4.34%，10年期維穩(wěn)在4.51%。結(jié)合國開行續(xù)發(fā)招標(biāo)結(jié)果，政策性金融債收益率曲線（國開行）整體微幅盤整，幅度約1BP。

???債券市場指數(shù)微幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0211%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.0083%。全市場平均到期收益率為5.3466%，平均市值法到期收益率為5.2099%，平均市值法久期為3.7807。

???現(xiàn)券市場上收益率繼續(xù)膠著，7年國債140003成交在4.31%，期貨對應(yīng)現(xiàn)券140003收益率4.3705%，高于二級市場收益率。近期金融債招標(biāo)倍數(shù)不低，但利率基本都超預(yù)期及二級水平，配置拿債不急。

???國債期貨小漲0.02%，成交520手，當(dāng)周累跌0.16%。具體來看，國債期貨主力合約TF1406收報92.53元，漲0.014元或0.02%，當(dāng)周累跌0.16%，累計成交4514手，較3月7日當(dāng)周的1.14萬手萎縮過半。此外，國債期貨TF1409合約報93.016元，漲0.04元或0.04%，成交9手，當(dāng)周累跌0.10%；TF1412合約報93.164元，漲0.058元或0.06%，成交10手，當(dāng)周累跌0.09%。

???四月份利率品仍保持每周過千億的高供給量，且國債發(fā)行比三月明顯增多，每周平均一只關(guān)鍵期限國債待發(fā)。四月流動性收緊加上國債高供給，將帶來國債利率的上行壓力。