國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20140414

【債市信息】

1??11日銀行間隔夜回購(gòu)利率2.7337%，較上一個(gè)交易日持平，7天加權(quán)平均利率3.7488%，較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.6982%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率3.8415%，較上一交易日下跌19個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.1341%，較上一交易日下跌8個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.6562%，較上一交易日下跌33個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.7717%，較上一個(gè)交易日持平；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.7989%，較上一交易日上漲2個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.7500%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7010%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7030%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌17個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2090%。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

?????11日1年期國(guó)債采用混合式招標(biāo)，由于標(biāo)位差距較大，導(dǎo)致實(shí)際中標(biāo)量未達(dá)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模，帶動(dòng)國(guó)債收益率曲線1年期上行25BP至3.56%，中長(zhǎng)端則微幅下行，5、7、10年期下行1-2BP至4.17%、4.35%、4.45%。

?????債券市場(chǎng)指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0729%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0840%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.3686%，平均市值法到期收益率為5.2257%，平均市值法久期為3.8042。

?????國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)成交冷清，?7年債140003成交在4.34%，130015成交在4.48%，期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券140003收益率在4.3986%左右。期貨走高，主力合約漲0.16%；當(dāng)周累漲0.40%，成交4524手，較此前一周降逾四成。具體來(lái)看，當(dāng)日主力合約TF1406收?qǐng)?bào)92.384元，漲0.152元或0.16%，成交1270手，減倉(cāng)236手。此外，國(guó)債期貨TF1409合約報(bào)92.806元，漲0.118元或0.13%，成交55手；TF1412合約報(bào)93.08元，漲0.2元或0.22%，成交1手。

?????綜合李總理博鰲亞洲論壇演講對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)合理區(qū)間內(nèi)彈性增速表述、及重申不會(huì)采取短期強(qiáng)刺激政策等，當(dāng)前出現(xiàn)貨幣放松概率非常低，即便后期通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)投放資金來(lái)緩和資金過(guò)度緊張波動(dòng)，都不能視作傳統(tǒng)意義上帶動(dòng)利率趨勢(shì)下行的貨幣放松，利率不會(huì)因此有下行空間。

?????另外，技術(shù)上看，前期的支撐位92.4?被突破變成阻力位，多頭肯定會(huì)往回廝殺，而且至少會(huì)有兩次沖擊92.4?阻力位。但我們認(rèn)為，最終空頭會(huì)占據(jù)上風(fēng)。