國債期現(xiàn)早間思路??20140604

【債市信息】

1????3日銀行間隔夜回購利率2.5368%，較上一個(gè)交易日下跌4個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.1927%，較上一個(gè)交易日下跌5個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.3520%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，21天及以上期限的利率均小幅下跌，其中21天加權(quán)平均利率3.5335%，較上一交易日下跌5個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率3.7071%，較上一交易日下跌17個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.6556%，較上一交易日下跌8個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.5592%，較上一個(gè)交易日下跌4個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.2796%，較上一交易日下跌10個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.5210%，較上一交易日下跌5個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.1800%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲6個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.3800%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌14個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7160%。

2????周三財(cái)政部增發(fā)280億7年期國債。

?

【國債期現(xiàn)貨思路】?

????????受國務(wù)院加大“定向降準(zhǔn)”措施力度、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟及資金面寬松預(yù)期帶動(dòng)，3日債券市場(chǎng)交投活躍，利率產(chǎn)品整體下行。具體來看，國債5、7、10年期下行3-7BP至3.86%、3.98%和4.02%的水平。

????債券市場(chǎng)指數(shù)大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.2427%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.2877%。全市場(chǎng)平均到期收益率為4.8956%，平均市值法到期收益率為4.7935%，平均市值法久期為3.894。

????國債現(xiàn)券市場(chǎng)，10年債130018成交在4.13-4.14%，7年債130020成交在4.03-4.06%，140006成交在3.98%。期貨對(duì)應(yīng)CTD券140006收益率在3.9638%，與二級(jí)市場(chǎng)持平。期貨主力合約TF1409收盤報(bào)94.652元，漲0.138元或0.15%，成交3486手，繼續(xù)保持在3000手以上高位。此外，國債期貨TF1406合約報(bào)94.198元，漲0.076元或0.08%，成交47手；TF1412合約報(bào)95.01元，漲0.122元或0.13%，成交36手。

????總體而言，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議后具體出臺(tái)的政策仍是結(jié)構(gòu)性的，且“遮遮掩掩”的政策放松步調(diào)可能由于短期表觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善而較為有限，但這也使對(duì)于未來政策全面放松的想象空間不會(huì)立刻消失。6月份市場(chǎng)的調(diào)整壓力主要來自于利率過快下行后投資者兌現(xiàn)收益、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善和半年末資金面的階段性擾動(dòng)，但對(duì)操作最為關(guān)鍵的變量還是政策的微調(diào)措施步伐和與之對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)對(duì)政策放松過于樂觀的預(yù)期延續(xù)性。