國債期現早間思路??20140725

【債市信息】

1???24日銀行間隔夜回購利率3.3568%，較上一個交易日上漲1個BP，7天加權平均利率4.1588%，較上一個交易日下跌14個BP，14天加權平均利率5.2844%，較上一個交易日上漲7個BP，21天及以上期限的利率小幅下跌，其中21天加權平均利率5.6185%，較上一交易日下跌13個BP，1個月加權平均利率5.3542%，較上一交易日下跌3個BP，3個月加權平均利率4.8600%，較上一交易日持平；隔夜拆借利率加權平均價為3.3675%，較上一個交易日上漲1個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.3794%，較上一交易日下跌16個BP；SHIBOR隔夜利率3.3130%，較上一交易日上漲2個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌10個BP，加權均價4.1010%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲12個BP，加權均價5.2730%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲1個BP，加權均價5.2780%。

2???進出口行周五發(fā)行110億金融債。

3???本周公開市場到期資金共180億元，全部于周二到期，央行本周未進行新的公開市場操作，本周實現凈投放180億元，為連續(xù)第十一周凈投放操作。

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【國債市場分析】

???24日國債收益率整體波動幅度較小，除1年期在成交和報價的帶動下下行4BP外，多數期限波動幅度均在1BP以內。

????中國銀行間市場周四現券午后小幅反彈。本周市場主要擔憂新股申購壓力，但央行貼心呵護下，資金面平穩(wěn)度過，且隔夜國務院常務會議提出要緩解企業(yè)融資成本高的問題，亦利好債市，午后現券買盤增多，推動收益率下行。10年債130018成交在4.275%,7年債140013成交在4.19-22%。期貨對應CTD券收益率在4.2318%,與二級市場持平。

???國債期貨主力合約TF1409收盤報92.984元，漲0.04元或0.04%，成交1993手。此外，國債期貨TF1412合約報93.38元，跌0.004元或0%，成交83手；國債期貨TF1503合約報93.774元，漲0.02元或0.02%，成交3手。

???早間公布的匯豐7月PMI初值意外走高，不過市場對經濟企穩(wěn)復蘇多有預期，現券僅略承壓，機構更多聚焦于國務院會議透露的政策面導向，預期較此前略有改善，趨勢性變化還需一步具體政策措施的出臺。

???現在國債市場尚未看到明顯的利多消息，但我們認為在前期跌幅較大的情況下，期債短期的利空因素或已經釋放，期價還受到93元整數關口的壓制；但下行動能暫時不大，轉入震蕩期，政策市。