國債期現(xiàn)早間思路??20140926

【債市信息】

1???25日銀行間隔夜回購利率2.6744%，較上一個交易日下跌1個BP，7天加權(quán)平均利率3.4168%，較上一個交易日上漲8個BP，14天加權(quán)平均利率3.5404%，較上一個交易日下跌4個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.1568%，較上一交易日下跌13個BP，1個月加權(quán)平均利率4.2844%，較上一交易日上漲22個BP，3個月加權(quán)平均利率4.3047%，較上一交易日上漲3個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.7001%，較上一個交易日下跌2個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.4596%，較上一交易日下跌29個BP；SHIBOR隔夜利率2.6770%，較上一交易日下跌1個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲11個BP，加權(quán)均價(jià)3.2550%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲20個BP，加權(quán)均價(jià)3.4240%，一個月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價(jià)3.9980%。

2???盡管當(dāng)前銀行間資金面正經(jīng)受密集IPO、季末等因素襲擾，但市場仍相對寬松。中國央行公開市場本周二和周四均進(jìn)行了180億元14天期正回購操作，中標(biāo)利率均持平于3.5%；由于本周有250億元的正回購到期，因此當(dāng)周凈回籠資金110億元。???????????????????????????????????????????????

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【國債市場分析】

????25日利率產(chǎn)品走勢分化，國債收益率整體下行，但政策性金融債收益率則整體小幅波動。早盤招標(biāo)收益率與前一工作日中債估值較為接近，但盤中二級市場部分期限走勢不一，成交收益率高低互現(xiàn)。具體來看，國債收益率整體下行，其中長端下行較為明顯。10年期在報(bào)價(jià)和成交的帶動下下行4BP至4.00%。7年期早盤收益率顯著上行，但午后走勢較為不一，日終曲線在報(bào)價(jià)和成交的帶動下下行3BP至3.99%。政策性金融債收益率變動不大，9年期國開債140205在估值上下反復(fù)成交，日終曲線對應(yīng)期限收益率微幅波動至4.69%。10年期在報(bào)價(jià)和成交的帶動下下行2BP至4.76%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）6年期在成交帶動下上行5BP至4.76%。

???中短期票據(jù)曲線交投活躍，收益率整體小幅波動。

???國債10年國開140205全天成交在4.67-73%，10年國140012全天成交在3.99-4.0475%；7年國債140013成交在3.98-4.0375%，期債TF1412對應(yīng)CTD券140013收益率在3.9690%，與二級市場持平。期貨主力合約TF1412收盤報(bào)94.594元，漲0.19元或0.2%，成交2641手。此外，國債期貨TF1503合約報(bào)94.956元，漲0.124元或0.13%，成交10手；國債期貨TF1506合約報(bào)95.218元，漲0.162元或0.17%，成交1手。

???總體而言，中國銀行間現(xiàn)券市場周三仍延續(xù)多空膠著狀態(tài)，收益率在震蕩中小升。場內(nèi)整體止盈需求仍較大，不過銀行間穩(wěn)定的資金面，及上午地方債招標(biāo)結(jié)果趨暖，限制了現(xiàn)券收益率的漲幅。維持昨日觀點(diǎn)，如外圍政策不發(fā)生較大改變，國債期貨回調(diào)空間或?qū)⒖s減，短期第一支撐由93.80-94.00上移到94.3094.40一線。