國債期現(xiàn)早間思路??20140922

【債市信息】

1???19日銀行間隔夜回購利率2.8418%，較上一個交易日持平，7天加權(quán)平均利率3.3369%，較上一個交易日下跌4個BP，14天加權(quán)平均利率3.5875%，較上一個交易日下跌10個BP，21天及以上期限的利率不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率5.0070%，較上一交易日上漲15個BP，1個月加權(quán)平均利率4.7746%，較上一交易日上漲22個BP，3個月加權(quán)平均利率4.5938%，較上一交易日上漲5個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.8639%，較上一個交易日上漲1個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.5341%，較上一交易日上漲10個BP；SHIBOR隔夜利率2.8400%，較上一交易日持平，一周SHIBOR較上一個交易日持平，加權(quán)均價3.3000%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲4個BP，加權(quán)均價3.5530%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲13個BP，加權(quán)均價4.3100%。

2??央行公開市場本周（9月20日-9月26日）將有250億正回購到期，無逆回購及央票到期，據(jù)此估算，下周央行將自然凈投放250億。無論是SLF操作還是降低公開市場操作利率均增加了貨幣總量的投放，對國債價格形成有效支撐。???????????????????????????????????????????????

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【國債市場分析】

??????????19日利率債收益率繼續(xù)下探，十年期國債下行尤為顯著。早盤國債1年期招標與前一日曲線水平較為接近。對應二級市場亦小幅波動。具體來看，國債關(guān)鍵期限交投極為活躍，市場熱情高漲，收益率持續(xù)下行。日終曲線3、7年收益率分別下行6-7BP至3.84%和4.01%。10年期附近樣本券14附息國債05和14附息國債12共成交100余筆，曲線收益率下行11BP至4.03%，逼近4%大關(guān)。

???政策性金融債收益率仍延續(xù)之前下行趨勢，但幅度較前兩個交易日略有收窄。曲線整體下行幅度為3-6BP。非國開債5年期交投活躍，對應曲線收益率下行11BP至4.68%。10年期在成交的帶動下下行6BP至4.82%。國開債下行幅度有所收窄，5年期在報價和成交的帶動下6BP至4.60%。

???中短期票據(jù)交投活躍，收益率整體下行5-8BP。其中，3個月、6個月和12個月期中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）在14中廣核SCP003、14國電集SCP004及14中電投CP002的報價成交帶動下下行約5BP,分別至4.63%、4.72%和4.78%的水平。3年至5年期中期票據(jù)出現(xiàn)大量成交。

???國債10年國開140205全天成交在4.665-70%，10年國140012全天成交在4.01-085%；7年國債140013成交在3.97-4.02%，期債TF1412對應CTD券140013收益率在3.9488%，與二級市場持平。期貨主力合約TF1412收盤報94.702元，漲0.448元或0.48%，成交5979手，本周漲1.37%。此外，國債期貨TF1503合約報95.102元，漲0.442元或0.47%，成交54手，本周漲1.37%；國債期貨TF1506合約報95.4元，漲0.45元或0.47%，成交24手，本周漲1.45%。

???總體而言，中國銀行間債市周五現(xiàn)券走勢續(xù)暖，10年國債收益率已跌至4%關(guān)口，10年國開債收益率亦創(chuàng)下年內(nèi)新低。多頭情緒繼續(xù)發(fā)酵，且國債收益率出現(xiàn)補跌，國債期貨仍整體偏多但F連續(xù)瘋漲兩天后，本周會面臨技術(shù)的回調(diào)，老多可尋機部分減倉兌現(xiàn)，不過，93.8-94附近支撐很強，如政策面如無大動，調(diào)整到這一線可考慮新的偏多操作。