宏觀信息及股指國債期現(xiàn)早間思路 ?20170306

【國際宏觀基本面信息】

1 ??對(duì)于歐盟委員會(huì)希望英國如數(shù)支付600億歐元“分手費(fèi)”一事，英國議會(huì)一些議員認(rèn)為英國和歐盟如果無法達(dá)成一份雙方都滿意的協(xié)議，那么英國脫歐之后沒有法律義務(wù)繼續(xù)為歐盟預(yù)算買單。英國政府律師也認(rèn)為，英國脫歐后有權(quán)不支付歐盟600億歐元的補(bǔ)償金。

2 ??美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫：如果經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期，3月份加息是合適的；重申FOMC認(rèn)為前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”；循序漸進(jìn)削減寬松可能依然是合適的；不可能像2015-16年那樣緩慢地退出寬松；預(yù)計(jì)中期而言美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)實(shí)現(xiàn)或者接近2%的通脹目標(biāo)；海外風(fēng)險(xiǎn)似乎在某種程度上消減。

????美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾：強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲(chǔ)同僚近期發(fā)表的信息；耶倫的決策通常不會(huì)忽略FOMC的意見；美聯(lián)儲(chǔ)似乎一直有意識(shí)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)點(diǎn)的預(yù)期；不清楚美國財(cái)政政策的形式，不會(huì)輕易下結(jié)論；經(jīng)濟(jì)總體需求出現(xiàn)顯著變化；過去三個(gè)月沒有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)惡劣。

3 ??希臘總理齊普拉斯：希臘正處于救助評(píng)估技術(shù)性談判的最終階段；在3月20日前達(dá)成協(xié)議完全可行；與債券人的討論主要集中于正確的政策組合；對(duì)希臘改革的努力完全有信心。

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【國內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??國務(wù)院總理李克強(qiáng)在2017年政府工作報(bào)告提出，全年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右，在實(shí)際工作中爭(zhēng)取更好結(jié)果；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內(nèi)；進(jìn)出口回穩(wěn)向好，國際收支基本平衡；居民收入和經(jīng)濟(jì)增長基本同步；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降3.4%以上，主要污染物排放量繼續(xù)下降。

???財(cái)政政策要更加積極有效；赤字率擬按3%安排，財(cái)政赤字2.38萬億元；其中，中央財(cái)政赤字1.55萬億元，地方財(cái)政赤字8300億元；安排地方專項(xiàng)債券8000億元，繼續(xù)發(fā)行地方政府置換債券；再減少企業(yè)稅負(fù)3500億元左右、涉企收費(fèi)約2000億元；對(duì)地方一般性轉(zhuǎn)移支付規(guī)模增長9.5%；各級(jí)政府要堅(jiān)持過緊日子，中央部門要帶頭，一律按不低于5%的幅度壓減一般性支出。

????新股發(fā)行注冊(cè)制改革連續(xù)兩年淡出政府工作報(bào)告，首次提及新三板。2017年政府工作報(bào)告提出，要深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)；允許外商投資企業(yè)在國內(nèi)上市和發(fā)債。

???繼續(xù)實(shí)施房地產(chǎn)分類調(diào)控，三四線城市要支持居民自住和進(jìn)城人員購房需求；房?jī)r(jià)上漲壓力大的城市要合理增加住宅用地；今年再完成棚戶區(qū)住房改造600萬套，繼續(xù)發(fā)展公租房，提高貨幣化安置比例。

???貨幣政策要保持穩(wěn)健中性。今年廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長均為12%左右。拓寬保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道；穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，對(duì)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，有信心和底氣、有能力和辦法。

2 ??十二屆全國人大五次會(huì)議新聞發(fā)言人傅瑩發(fā)布大會(huì)議程：本次大會(huì)3月5日上午開幕，15日上午閉幕，大會(huì)有15項(xiàng)議程，新設(shè)會(huì)風(fēng)會(huì)紀(jì)監(jiān)督組，會(huì)議期間將舉行17場(chǎng)記者會(huì)。傅瑩表示，本屆人大常委會(huì)已把制定房地產(chǎn)稅法列入五年立法規(guī)劃，今年沒有把房地產(chǎn)稅草案提請(qǐng)常委會(huì)審議的安排；證券法修訂草案今年4月可以提請(qǐng)人大常委會(huì)審議。

3 ??政府工作報(bào)告起草組成員表示，今年6.5%左右經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)是中央反復(fù)討論確定的，要考慮經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、效益，要和2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值、居民收入翻一番的目標(biāo)銜接等幾個(gè)因素。這個(gè)目標(biāo)得“跳起來能夠得到”。目標(biāo)下調(diào)是基于國外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及國內(nèi)推進(jìn)供給側(cè)改革的需要。

4 ??新華社：政府工作報(bào)告在提到2017年外貿(mào)發(fā)展時(shí)，沒有提出具體指標(biāo)，而是以“進(jìn)出口回穩(wěn)向好”代替。這是政府工作報(bào)告自2016年以來連續(xù)第二年不就進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展提出具體指標(biāo)。

5 ??央行副行長易綱回應(yīng)是否有必要加息、降準(zhǔn)時(shí)稱，加息的問題還得以國內(nèi)考慮為主，以我為主，具體要看經(jīng)濟(jì)、物價(jià)等方面。“我覺得還得再看一看。”對(duì)于是否有降準(zhǔn)空間，易綱稱，盡管當(dāng)下我國外匯占款在持續(xù)減少，但流動(dòng)性還是很正常的、穩(wěn)定的。對(duì)于將用何種指標(biāo)體現(xiàn)穩(wěn)健中性貨幣政策，易綱稱，央行肯定要做到不松不緊。

6 ??按慣例，全國人大常委會(huì)會(huì)議每?jī)蓚€(gè)月舉行一次，若《證券法》修訂草案最快4月上會(huì)“二讀”，年內(nèi)出臺(tái)修訂后的《證券法》可期。與“一讀”相比，《證券法》“二讀”或出現(xiàn)大面積修訂，除保留注冊(cè)制改革相關(guān)內(nèi)容外，還會(huì)修訂多項(xiàng)內(nèi)容以完善監(jiān)管手段，保護(hù)投資者權(quán)益，打擊違法違規(guī)行為。

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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】

23:00 美國1月耐用品訂單月率終值 前值1.8% 預(yù)期1.0%

美國1月工廠訂單月率 前值1.3% 預(yù)期0.9%

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

????3日，指數(shù)早盤大幅低開，在整個(gè)交易日均位于上周四收盤點(diǎn)位下方進(jìn)行窄幅震蕩，與上一交易日相比，滬深兩市成交額小幅萎縮，全日合計(jì)成交僅4495.61億元，本已低迷的市場(chǎng)人氣再度遭遇滑坡。截至收盤，上證綜指報(bào)收3218.31點(diǎn)，全日小幅下跌0.36%。深指漲幅0.29%，報(bào)收10397.05點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲幅0.41%，報(bào)收1928.29點(diǎn)；滬深300報(bào)收3427.86，跌幅0.21%；上證50報(bào)收2347.15，跌幅0.33%；中證500報(bào)收6452.84，漲幅0.28%。

????股指期貨IF1703報(bào)收3405.0，跌幅0.46%；IF1704報(bào)收3387.0，跌幅0.52%；IH1703報(bào)收2337.6，跌幅0.57%；IH1704報(bào)收2332.4，跌幅0.61%；IC1703報(bào)收6393.0，漲幅0.12%；IC1704報(bào)收6325.0，漲幅0.26%。

????各大行業(yè)板塊呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的形勢(shì)。主要板塊漲幅方面：電子板塊領(lǐng)漲，漲幅達(dá)到1.29%；電氣設(shè)備漲幅0.71%；國防軍工漲幅0.64%；汽車板塊漲幅0.63%；計(jì)算機(jī)板塊漲幅0.59%；化工板塊漲幅0.45%；家用電器漲幅0.40%；通信板塊漲幅0.33%；休閑服務(wù)漲幅0.31%；輕工制造漲幅0.29%；食品飲料漲幅0.19%；醫(yī)藥生物漲幅0.17%；公用事業(yè)漲幅0.16%；機(jī)械設(shè)備與紡織服裝漲幅均為0.07%；農(nóng)林牧漁漲幅0.04%。主要板塊跌幅方面：鋼鐵板塊領(lǐng)跌；跌幅達(dá)到1.19%；有色金屬跌幅0.83%；采掘板塊跌幅0.75%；建筑材料跌幅0.59%；非銀金融跌幅0.46%；銀行板塊跌幅0.41%；交通運(yùn)輸?shù)?.40%；商業(yè)貿(mào)易跌幅0.36%；傳媒板塊跌幅0.23%；綜合板塊跌幅0.21%；房地產(chǎn)板塊跌幅0.11%；建筑裝飾跌幅0.04%。

????從上周五日資金流入來看，缺乏連續(xù)做多板塊，市場(chǎng)中的熱點(diǎn)輪換速度較快，使得短線投資者在追漲操作上的難度極大，往往會(huì)出現(xiàn)一追就套的現(xiàn)象，反映出當(dāng)前大盤走勢(shì)猶豫不決，市場(chǎng)震蕩頻繁的特點(diǎn)。在這種狀態(tài)下，投資者在操作上應(yīng)盡管避免沖動(dòng)型的追漲操作，同時(shí)對(duì)倉位也要加以嚴(yán)格控制。尤其前期活躍的基礎(chǔ)建設(shè)板塊、銀行板塊在上周也多次出現(xiàn)在資金流出前列?？梢娨恍┣捌谧邉?shì)較好的板塊已經(jīng)紛紛主動(dòng)出現(xiàn)調(diào)整，從而給市場(chǎng)帶來了不斷的拋壓，但從這些板塊中流出的資金并未集中進(jìn)入新的熱點(diǎn)板塊，所以近期多空力量逐漸失衡，空方再次占據(jù)短期優(yōu)勢(shì)。

???自1月底節(jié)節(jié)走高的A股在上周遭遇調(diào)整，市場(chǎng)重新陷入弱勢(shì)震蕩格局。造成這一現(xiàn)象的個(gè)中原因，以及對(duì)后市行情的把握，均可從往年兩會(huì)期間大盤的走勢(shì)進(jìn)行判斷借鑒：

（1）兩會(huì)召開前的數(shù)周，市場(chǎng)往往因會(huì)議題材的預(yù)熱性炒作出現(xiàn)小幅增長，這部分解釋了指數(shù)在今年春節(jié)后拉升近百個(gè)點(diǎn)的原因；

（2）兩會(huì)前夕，由于題材板塊的提前發(fā)酵，大盤在臨近會(huì)議時(shí)反而可能因主力的調(diào)倉換股出現(xiàn)調(diào)整，再加上市場(chǎng)對(duì)護(hù)盤國家隊(duì)資金在會(huì)議結(jié)束后可能抽離的預(yù)期，指數(shù)在回落后陷入震蕩并不令人意外；

（3）從往年情況來看，大盤在兩會(huì)結(jié)束后的一個(gè)月中重啟漲勢(shì)的比例較高，且中小盤題材股的表現(xiàn)普遍優(yōu)于大盤藍(lán)籌股，這一現(xiàn)象的產(chǎn)生體現(xiàn)了會(huì)議題材深度發(fā)酵后對(duì)市場(chǎng)具備顯著助推作用。

???由各大券商機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告可知，當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)主要集中于“國企改革”與“一帶一路”兩大題材上，再加上之前召開的地方兩會(huì)中超過半數(shù)的省份都對(duì)此二者的重要性進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，因此提前對(duì)這兩大板塊下估值較低的績(jī)優(yōu)股進(jìn)行布局可作為現(xiàn)階段較為穩(wěn)健的長線策略。除此之外，早在十八屆五中全會(huì)里提到的農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)改革也將在今年對(duì)諸如玉米、大豆等傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品的去庫存與抬升價(jià)格起到推進(jìn)作用，屆時(shí)農(nóng)業(yè)類大宗商品的價(jià)格可能會(huì)有所增長，并間接對(duì)A股的相關(guān)上下游企業(yè)產(chǎn)生影響。

???技術(shù)面上，盡管上周五指數(shù)跳空低開，但最終收出的長下影線形態(tài)意味著多方的護(hù)盤力量仍在，由于下跌慣性的存在，本周初創(chuàng)業(yè)板和新三板可能在政府工作報(bào)告提振下偏強(qiáng)，但題材板塊因資金的反復(fù)頻現(xiàn)“一日游”行情，再加上獲利盤與套牢盤帶來的拋壓影響，指數(shù)短線的上行空間仍不大，若想進(jìn)一步打開形成有效突破需要增量資金介入后進(jìn)一步放量方可實(shí)現(xiàn)，而這尚需一段時(shí)日，等待市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)題材進(jìn)行充分發(fā)酵。

????值得注意的事，盡管兩會(huì)之后市場(chǎng)存在較多機(jī)會(huì)，但當(dāng)前因熱點(diǎn)輪換過快、缺乏增量資金支持等不利因素的限制，大盤已陷入震蕩整理的調(diào)整性態(tài)勢(shì)。在兩市存量博弈的格局下，此前熱衷于扎堆炒作的主力資金在兩會(huì)期間必然將有調(diào)倉換股的舉動(dòng)，除此之外，3月仍是上市公司年報(bào)的集中披露期，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)不確定因素較多，繼續(xù)短線思路，且現(xiàn)階段不宜貿(mào)然加倉。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????3日貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行。銀行間質(zhì)押式回購1天期品種報(bào)2.3006%，跌12.71個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)2.5030%，跌30.56個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)3.1715%，跌34.34個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期報(bào)4.0388%，跌6.12個(gè)基點(diǎn)。銀行間同業(yè)拆借1天期品種報(bào)2.3630%，跌9.18個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)2.7175%，跌9.69個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)3.5708，漲4.72個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期報(bào)4.1698，漲6.98個(gè)基點(diǎn)。

????各期限國債收益率多數(shù)上行。其中，五年期國債收益率下行0.59BP收于3.0391。十年期國債收益率上行0.90BP收于3.3573。上證國債指數(shù)收于160.01.漲跌幅0.01%。中證國債收于168.67，漲跌幅-0.01%。

???國債期貨高開走低全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率小幅上行，利率互換（IRS）變動(dòng)不大。

???資金面方面，上周逆回購1500億，逆回購到期4300億，公開市場(chǎng)整周凈回籠2800億，度過月末，資金利率高位回落。展望3月，考慮到人民幣匯率企穩(wěn)、資本流出壓力放緩、財(cái)政存款投放等因素，上半月銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性或問題不大，但下半月需警惕季末MPA考核帶來流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。近期央行一再強(qiáng)調(diào)管好貨幣閘門，年內(nèi)流動(dòng)性大概率將呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)，今年以來，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、美聯(lián)儲(chǔ)加快升息、通脹壓力加大，或促使貨幣政策進(jìn)一步邊際收緊，流動(dòng)性亦可能進(jìn)一步趨緊。

????國債易跌難漲。PMI數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)仍旺，內(nèi)外需均有回暖，長期通脹壓力仍在，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好。而美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期大幅上升，短期或推升人民幣貶值預(yù)期，貨幣政策短期內(nèi)不存在放松可能。3月還將迎來首次MPA考核，流動(dòng)性可能進(jìn)一步趨緊。多重利空因素疊加，國債易跌難漲。建議密切關(guān)注下本周的密集經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。