宏觀信息及股指國(guó)債期現(xiàn)早間思路 ?20170301

【國(guó)際宏觀基本面信息】

1 ???美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值1.9%，不及預(yù)期2.1%，前值1.9%。

???同步公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比修正值1.2%，預(yù)期1.3%，前值1.3%；美國(guó)四季度PCE物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比修正值1.9%，預(yù)期2.2%，前值2.2%。路透評(píng)論稱(chēng)，美國(guó)四季度GDP實(shí)際年化季環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，略低于預(yù)期；四季度核心PCE物價(jià)年化季環(huán)比修正值下滑至增1.2%，將溫和打壓美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的概率。

2 ??達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭表示，就業(yè)市場(chǎng)與通脹狀況都在良好地發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)更加接近就業(yè)與通脹目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)開(kāi)始逐步退出寬松；利率行動(dòng)的確切時(shí)間不是重要的，利率路徑才是；在解決資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題之前，利率必須先走向正?；幻绹?guó)需要?jiǎng)趧?dòng)力的增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)GDP增長(zhǎng)。

3 ??CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，美國(guó)短期利率期貨價(jià)格在美國(guó)去年四季度GDP數(shù)據(jù)公布后維持漲勢(shì)，這意味著交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息的概率為33%，與周一的預(yù)期相近。

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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ???習(xí)近平：2017年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化；建立促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制，要完善一攬子政策組合，引導(dǎo)投資行為，合理引導(dǎo)預(yù)期，保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定；要調(diào)整和優(yōu)化中長(zhǎng)期供給體系，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)均衡；深入推進(jìn)去產(chǎn)能，堅(jiān)定不移處置“僵尸企業(yè)”；防控金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象；在降低壟斷性行業(yè)價(jià)格和收費(fèi)方面下更大功夫。

2 ??國(guó)務(wù)院印發(fā)“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃，提出到2020年，高速鐵路覆蓋80%以上的城區(qū)常住人口100萬(wàn)以上的城市，鐵路、高速公路、民航運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)基本覆蓋城區(qū)常住人口20萬(wàn)以上的城市。

3 ??第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：央行近日發(fā)文，要求支付機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行嚴(yán)禁為非法交易場(chǎng)所提供支付結(jié)算服務(wù)，加強(qiáng)交易場(chǎng)所類(lèi)特約商戶(hù)資質(zhì)審核，強(qiáng)化支付業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

4 ???商務(wù)部貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查局局長(zhǎng)王賀軍表示，中方對(duì)歐委會(huì)裁定高稅率的方法和決定表示嚴(yán)重質(zhì)疑。此前，歐委會(huì)對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的中厚板產(chǎn)品做出反傾銷(xiāo)調(diào)查終裁，并決定實(shí)施為期5年的反傾銷(xiāo)措施，反傾銷(xiāo)稅率為65.1%-73.7%。

5 ???路透：消息人士稱(chēng)，今年中國(guó)M2增速目標(biāo)為12%，略低于去年的13%，這意味著中國(guó)政府希望保證在控制債務(wù)的同時(shí)維持經(jīng)濟(jì)增速。央行研究局局長(zhǎng)徐忠日前刊文稱(chēng)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2017年貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，就政策本身而言，在力度上要更為中性，既要保持流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，又要有一定的倒逼壓力。徐忠提到“倒逼壓力”，或意味著貨幣政策實(shí)施過(guò)程中或會(huì)中性偏緊。

6 ??發(fā)改委就分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展指南公開(kāi)征求意見(jiàn)，指南提出允許和鼓勵(lì)各類(lèi)市場(chǎng)主體積極探索分享經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)新模式；加快形成適應(yīng)分享經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的政策環(huán)境，引導(dǎo)和支持有條件的地區(qū)和行業(yè)先行先試。

7 ??近期財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局先后發(fā)布了《關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》。文件出臺(tái)在各類(lèi)業(yè)務(wù)中對(duì)債權(quán)類(lèi)信托影響最大，未來(lái)這類(lèi)信托業(yè)務(wù)的發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)一步承壓；股權(quán)信托發(fā)展迎來(lái)機(jī)遇，標(biāo)品信托套利空間收窄。

8 ??中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和永安期貨雙雙發(fā)布聲明：永安期貨總經(jīng)理施建軍目前正常履職，未出現(xiàn)所謂“強(qiáng)制解除職務(wù)”的情形。永安期貨稱(chēng)，有關(guān)“永安期貨資管業(yè)務(wù)被暫停”純屬謠言。

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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】

09:00 中國(guó)2月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 前值51.3 預(yù)期51.2 ?

中國(guó)2月官方非制造業(yè)指數(shù)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 前值54.6 ?

09:45 中國(guó)2月財(cái)新制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 前值51 預(yù)期50.8 ?

16:55 德國(guó)2月失業(yè)率（季調(diào)后） 前值5.9% 預(yù)期5.9% ?

德國(guó)2月失業(yè)人數(shù)變化 前值-2.6萬(wàn) 預(yù)期-1.0萬(wàn) ?

德國(guó)2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值 前值57 預(yù)期57 ?

17:00 歐元區(qū)2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值 ??前值55.5 預(yù)期55.5 ?

21:00 德國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率初值 前值1.9% 預(yù)期2.1% ?

21:30 美國(guó)1月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率 前值1.7% ?

美國(guó)1月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出月率 前值0.3% 預(yù)期0.0% ?

美國(guó)1月個(gè)人收入月率 前值0.3% 預(yù)期0.3% ?

美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)支出月率 前值0.5% 預(yù)期0.3% ?

美國(guó)1月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)月率 前值0.1% 預(yù)期0.3% ?

美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)月率 前值0.2% 預(yù)期0.5% ?

美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率 前值1.6% 預(yù)期2.0% ?

22:45 美國(guó)2月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值 前值54.3 預(yù)期54.4 ?

23:00 美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù) 前值56 56 ?

美國(guó)1月?tīng)I(yíng)建支出月率 前值-0.2% 預(yù)期0.6%

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

???????28日，指數(shù)于早盤(pán)低開(kāi)后小幅走強(qiáng)，在尾盤(pán)迎來(lái)一波漲勢(shì)，與上一交易日相比，滬深兩市成交額顯著萎縮，全日合計(jì)成交僅4192.05億元，本已不高的市場(chǎng)人氣再度陷入低谷。截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)收3241.73點(diǎn)，全日小幅上漲0.40%。深指漲幅0.36%，報(bào)收10391.34點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲幅0.02%，報(bào)收1927.16點(diǎn)；滬深300報(bào)收3452.81，漲幅0.19%；上證50報(bào)收2370.71，漲幅0.01%；中證500報(bào)收6450.97，漲幅0.42%。

????股指期貨IF1703報(bào)收3429.4，漲幅0.09%；IF1704報(bào)收3414.2，漲幅0.05%；IH1703報(bào)收2362.2，漲幅0.15%；IH1704報(bào)收2359.6，漲幅0.13%；IC1703報(bào)收6376.4，漲幅0.47%；IC1704報(bào)收6298.2，漲幅0.43%。

???各大行業(yè)板塊呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的形勢(shì)，其中漲幅板塊數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于跌幅板塊。主要板塊漲幅方面：綜合板塊領(lǐng)漲，漲幅達(dá)到1.55%；輕工制造漲幅1.00%；建筑裝飾漲幅0.98%；建筑材料漲幅0.86%；紡織服裝與家用電器漲幅均為0.77%；采掘板塊漲幅0.69%；機(jī)械設(shè)備漲幅0.61%；有色金屬漲幅0.57%；國(guó)防軍工漲幅0.56%；交通運(yùn)輸漲幅0.54%；化工板塊漲幅0.52%；汽車(chē)板塊漲幅0.48%；房地產(chǎn)板塊漲幅0.44%；計(jì)算機(jī)板塊漲幅0.41%；農(nóng)林牧漁漲幅0.34%；商業(yè)貿(mào)易漲幅0.32%；公用事業(yè)漲幅0.28%；電氣設(shè)備漲幅0.21%；銀行板塊漲幅0.18%；通信板塊漲幅0.15%；電子板塊漲幅0.12%；傳媒板塊漲幅0.11%；非銀金融漲幅0.08%。

????資金方面，滬市資金流入，深市資金小幅流出，資金流入上，運(yùn)輸物流板塊以8.37億的資金流入額位居榜首，其次是銀行板塊，此外，家用輕工板塊、網(wǎng)絡(luò)與通信板塊、貴重金屬板塊也都相繼流入。資金流出上，西藥板塊和證券保險(xiǎn)板塊資金流出，此外，化學(xué)原料板塊、鋼鐵冶煉板塊、傳媒服務(wù)板塊的資金流出額也都相對(duì)較多，周二空方力量較前兩日有所減弱，多方力量再次加強(qiáng)，市場(chǎng)做多人氣出現(xiàn)小幅回升，但若想大盤(pán)強(qiáng)力向上拉升并形成突破，顯然多方上攻的力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，故此接下來(lái)的兩三日中多方力量有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

???目前市場(chǎng)依然深陷熱點(diǎn)“一日游”的泥潭。由于A股的賺錢(qián)效應(yīng)始終難以對(duì)場(chǎng)外資金產(chǎn)生較大的吸引力，市場(chǎng)的存量博弈格局將大概率得到延續(xù)。本輪股指的反彈主要依托藍(lán)籌股的帶動(dòng)，而藍(lán)籌股的驅(qū)動(dòng)力又來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)期間題材的預(yù)熱性炒作，因此這波行情并不具備很強(qiáng)的延續(xù)性。當(dāng)兩會(huì)結(jié)束后，此前扎堆于藍(lán)籌板塊中熱炒的資金可能出于獲利或避險(xiǎn)的目的相繼離場(chǎng)，屆時(shí)將有一定概率引發(fā)市場(chǎng)的回調(diào)。

????技術(shù)面上，指數(shù)在周二延續(xù)縮量震蕩行情，全日多數(shù)時(shí)間在圍繞10日均線進(jìn)行窄幅整理，盡管尾盤(pán)小幅沖高，但始終未能突破5日均線的上方壓力。自大盤(pán)接近去年12月的成交密集區(qū)后，兩市成交額便逐日遞減，這說(shuō)明了資金在當(dāng)前已出現(xiàn)態(tài)度分歧，市場(chǎng)的追高意愿正處于下降過(guò)程中，短期的反彈一方面有兩會(huì)維穩(wěn)行情的加持，另一方面亦有權(quán)重護(hù)盤(pán)誘多的嫌疑。

????結(jié)合以上論據(jù)，我們認(rèn)為震蕩依舊是大盤(pán)近期的主旋律，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格尚不明確，潛在風(fēng)險(xiǎn)因素較多，建議投資者在現(xiàn)階段不宜盲目追漲，而是通過(guò)降低倉(cāng)位的方式控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極關(guān)注資金面在兩會(huì)前后的變化情況，短單操作。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

????28日，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上漲。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)1天期品種報(bào)2.5521%，漲14.69個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)2.7330%，漲15.63個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)3.5468%，跌2.74個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期報(bào)4.6000，漲跌#N/A個(gè)基點(diǎn)。銀行間同業(yè)拆借1天期品種報(bào)2.5296%，漲9.14個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)2.8166%，漲7.24個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)3.7243，跌9.31個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期報(bào)4.0923，跌2.77個(gè)基點(diǎn)。

???各期限國(guó)債收益率多數(shù)上行。其中，五年期國(guó)債收益率上行1.83BP收于2.9999。十年期國(guó)債收益率上行0.50BP收于3.2921。上證國(guó)債指數(shù)收于160.02.漲跌幅0.00%。中證國(guó)債收于168.96，漲跌幅-0.01%。國(guó)債期貨低開(kāi)震蕩尾盤(pán)拉升收高，銀行間債市收益率多數(shù)小幅上行，利率互換（IRS）多數(shù)下行。

???資金面上，銀行間市場(chǎng)周二資金供給較上日明顯收斂。周二（2月28日），央行進(jìn)行100億7天、100億14天、100億28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有800億逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠500億，連續(xù)四日凈回籠。在平穩(wěn)度過(guò)月末后，短期資金面或趨于平穩(wěn)，但三月度處于一季度季末，MPA考核重新襲來(lái)，資金面或再度緩中趨緊。

???統(tǒng)計(jì)局稱(chēng)2016年價(jià)格呈現(xiàn)溫和上漲。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力需要一定價(jià)格上漲的激發(fā)和刺激，保持溫和價(jià)格上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有利，通脹增速溫和適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展。官方此次表態(tài)或意味著管理層樂(lè)見(jiàn)物價(jià)溫和復(fù)蘇，并沒(méi)有把當(dāng)前物價(jià)上漲看做是通脹壓力，因而不必因?yàn)橥洔睾蜕蠞q擔(dān)心貨幣政策進(jìn)一步收緊。良性通脹顯示的是需求回升，并能促進(jìn)投資、消費(fèi)。

???短期內(nèi)來(lái)看，在度過(guò)月末后資金面壓力的緩解，較強(qiáng)的配置力量對(duì)國(guó)債期貨形成支撐，但“降杠桿”和監(jiān)管趨嚴(yán)主旋律仍然對(duì)債市構(gòu)成利空，多空交織下債市短期或維持震蕩格局。