宏觀信息及股指國債期現(xiàn)早間思路 ?20170620

【國際宏觀基本面信息】

1 ??美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物杜德利今天（6月19日）講話中稱，現(xiàn)在暫停緊縮周期將傷害經(jīng)濟(jì)，美國的加息周期“目前為止一切順利”

2 ??野村的研究發(fā)現(xiàn)，自2001年以來，美國的勞動(dòng)力人口正轉(zhuǎn)向失業(yè)率持續(xù)走低的人群——年長的以及受教育更多的人，并遠(yuǎn)離那些失業(yè)率更高的人群——更年輕、受教育程度更低。這一權(quán)重問題使失業(yè)率相比于2001年5月，出現(xiàn)0.4個(gè)百分點(diǎn)的偏差，也意味著當(dāng)今4.3%的失業(yè)率相當(dāng)于2001年4.7%的失業(yè)率。對(duì)U6而言，該偏差達(dá)到了0.8個(gè)百分點(diǎn)，意味著當(dāng)今8.4%的U6失業(yè)率相當(dāng)于2001年的9.2%。

3 ??英國和歐盟在英國脫歐談判上同意三項(xiàng)初步談判主題，涉及公民權(quán)利、財(cái)政結(jié)算和其他若干單獨(dú)問題，愛爾蘭將單獨(dú)討論。雙方同意暫定在7月17日、9月18日和10月9日三周進(jìn)行退歐談判。

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【國內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??中國央行公開市場(chǎng)19日進(jìn)行了500億元7天期逆回購操作，400億元14天期逆回購操作，300億元28天期逆回購操作，央行公開市場(chǎng)今日將有100億逆回購到期。央行的大額凈投放，讓市場(chǎng)對(duì)于央行監(jiān)管轉(zhuǎn)向的猜測(cè)再起

2 ??MSCI將于北京時(shí)間6月21日早間公布年度市場(chǎng)分類審議結(jié)果，A股會(huì)否納入其主要指數(shù)屆時(shí)將揭曉答案。在此前連續(xù)三次闖關(guān)失敗后，多數(shù)分析師認(rèn)為在互聯(lián)互通機(jī)制開通以及MSCI下調(diào)納入門檻等有利條件支持下，A股第四次沖關(guān)MSCI的勝率已有所上升。

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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】?

今日無重要數(shù)據(jù)

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

????19日指數(shù)低開高走，午后整體維持高位震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)再現(xiàn)普漲行情，三大指數(shù)雖全線收漲，權(quán)重股結(jié)束連續(xù)調(diào)整，迎來明顯拉升，上證50指數(shù)及滬深300指數(shù)漲幅均超1%，而中證500指數(shù)則受到中小創(chuàng)表現(xiàn)平平的影響，漲幅為0.72%。

????周末監(jiān)管層微調(diào)IPO發(fā)行家數(shù)，并且要重拳打擊違規(guī)交易的行為，或?qū)⑹沟蒙杂泻棉D(zhuǎn)的中小盤情緒再度恢復(fù)到前期水平，但當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)資金并未出現(xiàn)明顯的調(diào)整跡象。

???周一的走勢(shì)有提前布局MSCI的跡象，存在一定賭性， 隨著周三MSCI是否納入A股的決定臨近，是否能帶來超預(yù)期利好，仍有待觀察成交量以及資金能否跟進(jìn)。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

??????19日國債期貨高開高走大幅收紅，十年期國債期貨主力合約T1709漲0.59%，五年期主力合約TF1709漲0.36%，均創(chuàng)4月14日以來新高。

???上周央行逆回購?fù)斗?/span>6200億，逆回購到期2100億，國庫現(xiàn)金定存到期600億，MLF到期2070億，因此，公開市場(chǎng)凈投放1430億，資金利率小幅回落。而本周投放仍在延續(xù)。

????總的來看，上周美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，國內(nèi)并未跟進(jìn)上調(diào)逆回購利率，可能原因在于中美利差較大，人民幣不斷升值，資本外流壓力顯著減小。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力漸增，通脹低迷，基本面不支持央行持續(xù)收緊貨幣政策，政策仍將以穩(wěn)為主。在金融去杠桿的過程中，資金面繼續(xù)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性緊張的特點(diǎn)，但央行也在不斷投放跨月資金，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，預(yù)計(jì)短期資金將保持穩(wěn)健中性。

???從基本面看，5月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，表現(xiàn)為工業(yè)生產(chǎn)及社消持平于上月，相對(duì)穩(wěn)定，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要?jiǎng)恿Γ欢顿Y增速則出現(xiàn)明顯下滑，尤其是地產(chǎn)和基建下滑明顯。展望未來，受融資約束影響，未來地產(chǎn)、基建投資難見好轉(zhuǎn)，將影響社會(huì)整體的投資環(huán)境。盡管目前，工業(yè)生產(chǎn)在高利潤驅(qū)動(dòng)下保持平穩(wěn)增長，但地產(chǎn)、汽車等終端消費(fèi)趨弱的背景下，未來工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇將面臨考驗(yàn)。因此，5月經(jīng)濟(jì)雖相對(duì)平穩(wěn)，但下滑風(fēng)險(xiǎn)漸增。5月CPI由于低基數(shù)反彈至1.5%，PPI續(xù)降至5.5%，進(jìn)入6月份食品價(jià)格仍未止跌，工業(yè)品價(jià)格反彈力度有限。但由于去年同期基數(shù)效應(yīng)較低，預(yù)計(jì)通脹短期將保持穩(wěn)定。

????政策方面，財(cái)政部通知稱，為支持國債做市，提高國債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國債收益率曲線，決定開展國債做市支持操作，于6月20日上午進(jìn)行競爭性招標(biāo)，操作方向?yàn)殡S買，操作券種為1年期國債，金額為12億元。對(duì)國債也形成了短期支持。

???目前基本面對(duì)國債的支撐作用是明顯的，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)短期雖穩(wěn)定但下滑風(fēng)險(xiǎn)漸增，而通脹則持續(xù)低迷。而此次美聯(lián)儲(chǔ)加息，國內(nèi)并未跟隨上調(diào)逆回購利率，應(yīng)有基本面上的考量，意味著政策將繼續(xù)保持穩(wěn)定。雖然MPA考核在即，但央行加大跨季資金投放，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期的意圖也比較明確，在超預(yù)期的資金呵護(hù)下，國債頹勢(shì)似有所改變，短期底部可能生成，后期關(guān)注貨幣政策的微調(diào)