宏觀信息及股指國(guó)債期現(xiàn)早間思路 ?20170522

【國(guó)際宏觀基本面信息】

1 ??第二十三屆亞太經(jīng)合組織（APEC）貿(mào)易部長(zhǎng)會(huì)議日前在越南舉行。中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)鐘山發(fā)表講話(huà)稱(chēng)，中方呼吁APEC經(jīng)濟(jì)體團(tuán)結(jié)一致，迎難而上，堅(jiān)定不移維護(hù)多邊貿(mào)易體制的主渠道地位，堅(jiān)決反對(duì)各種形式的貿(mào)易投資保護(hù)主義，推動(dòng)包容性貿(mào)易增長(zhǎng)。

2 ??美國(guó)貿(mào)易代表在APEC會(huì)議中稱(chēng)，美國(guó)不會(huì)改變退出TPP協(xié)議的決定，反對(duì)不公平的貿(mào)易。此外，協(xié)議中其他11國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)決定，在沒(méi)有美國(guó)的情況下繼續(xù)推進(jìn)TPP。

3 ?華盛頓郵報(bào)：對(duì)俄羅斯干預(yù)美國(guó)大選的調(diào)查已牽扯到某位白宮官員；這位白宮官員與特朗普關(guān)系密切，為白宮高級(jí)顧問(wèn)。

4 ??美聯(lián)儲(chǔ)布拉德：支持美聯(lián)儲(chǔ)采取被動(dòng)縮表的方式；全球經(jīng)濟(jì)正在略微好轉(zhuǎn)；從歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，整個(gè)利率非常低。美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期利率路徑可能過(guò)于激進(jìn)，市場(chǎng)不認(rèn)同美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑；預(yù)計(jì)美國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)超過(guò)2%，沒(méi)有看到提振通脹的動(dòng)力。

5 ??德國(guó)鏡報(bào)：德國(guó)總理默克爾與財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒希望，德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼能在德拉吉任期屆滿(mǎn)時(shí)接替其職位，認(rèn)為該輪到德國(guó)人掌管歐洲央行了，而魏德曼本人也愿意接受。

6 ?英國(guó)脫歐談判將在英國(guó)大選次日啟動(dòng)；英國(guó)脫離歐盟后會(huì)得到公平對(duì)待，但是脫離歐盟需付出代價(jià)，歐盟需要補(bǔ)足與英國(guó)在貿(mào)易上的不足；自由貿(mào)易才是對(duì)全球化的正確回應(yīng)。

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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??央行旗下金融時(shí)報(bào)援引國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群的話(huà)表示，雄安新區(qū)的發(fā)展與京津冀的發(fā)展緊密相關(guān)，未來(lái)的出路仍然在于新型工業(yè)化、新型城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化和國(guó)際化。同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，雄安新區(qū)要謹(jǐn)防搞運(yùn)動(dòng)的模式，謹(jǐn)防區(qū)域內(nèi)、區(qū)域外金融資金形成不必要的擾動(dòng)。他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在恰恰需要防范的是各路資金都聚集在雄安，打亂雄安新區(qū)正常規(guī)劃布局的推進(jìn)。

2 ??360金融PPP研究中心：目前入庫(kù)的PPP項(xiàng)目總投資金額應(yīng)該約有16萬(wàn)億元；若是加上即將大范圍啟動(dòng)的“一帶一路”PPP項(xiàng)目，中國(guó)企業(yè)可參與的PPP項(xiàng)目總量預(yù)計(jì)將超過(guò)20萬(wàn)億元的投資規(guī)模。

3 ??人民日?qǐng)?bào)：國(guó)務(wù)院辦公廳近日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，2017年年底前基本完成國(guó)有企業(yè)公司制改革。這意味著公司制改革進(jìn)入“最后一公里”的收尾階段。

4 ??21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：為落實(shí)7月1日起實(shí)施的《金融機(jī)構(gòu)大額交易和可疑交易報(bào)告管理辦法》規(guī)定，銀行的實(shí)際執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)十分嚴(yán)格。一位外資銀行合規(guī)部人士透露，銀行內(nèi)部規(guī)定若境內(nèi)個(gè)人每月向境外轉(zhuǎn)賬額度超過(guò)1萬(wàn)美元，需向銀行出示具體的消費(fèi)證明。

5 ??經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：中城建多筆債券及貸款違約被起訴，波及到7家金融機(jī)構(gòu)。中城建公告稱(chēng)，集團(tuán)承認(rèn)全部債務(wù)，正想辦法解決，初步方案是建立基金，償付逾期和即將到期債券、貸款等金融負(fù)債

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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】?

無(wú)重要數(shù)據(jù)

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

????19日指數(shù)于早盤(pán)小幅低開(kāi)，在整個(gè)交易日均圍繞上周四收盤(pán)點(diǎn)位進(jìn)行窄幅整理，與上一交易日相比，滬深兩市成交額持續(xù)萎縮，全日合計(jì)成交僅3538.38億元，截至收盤(pán)，最終上證綜指報(bào)收3090.63點(diǎn)，全日微幅上漲0.02%。深指跌幅0.03%，報(bào)收9970.96點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌幅0.69%，報(bào)收1801.08點(diǎn)；滬深300報(bào)收3403.85，漲幅0.17%；上證50報(bào)收2361.66，漲幅0.29%；中證500報(bào)收5974.98，跌幅0.02%。

　?從周五日資金流入排行榜前五名來(lái)看，上周沒(méi)有明顯連續(xù)做多的板塊，大多第一天出現(xiàn)在資金流入榜前五名的板塊，在第二天就會(huì)消失不見(jiàn)，可見(jiàn)市場(chǎng)中的熱點(diǎn)輪動(dòng)速度再次加快，熱點(diǎn)的可持續(xù)性相對(duì)較差，從而壓制了多方人氣的回升速度，從周五日資金流出排行榜前五名來(lái)看，做空的較為積極板塊是銀行板塊和基礎(chǔ)建設(shè)板塊，這兩個(gè)板塊在上周五個(gè)交易日內(nèi)均三度登上資金流出榜前五名之列，其中銀行板塊更次三次均位居資金流出榜首位。需要注意的是，銀行板塊作為可直接影響大盤(pán)走勢(shì)的權(quán)重板塊，在其資金連續(xù)流出的情況下，上周大盤(pán)卻并沒(méi)有大幅下挫，這說(shuō)明市場(chǎng)中投資者的持股信心較前期已出現(xiàn)明顯提升，同時(shí)其他板塊在上周內(nèi)也都出現(xiàn)了不同程度的回暖，從而抵消了銀行板塊在上周內(nèi)起到的負(fù)面作用

???從周五盤(pán)面上看，之前表現(xiàn)較強(qiáng)的次新股與高送轉(zhuǎn)再次出現(xiàn)回落，連累此前六連陽(yáng)的創(chuàng)業(yè)板終結(jié)漲勢(shì)，盡管雄安新區(qū)板塊在午后的強(qiáng)勢(shì)拉升力助大盤(pán)翻紅報(bào)收，但個(gè)股方面的跌多漲少揭示了當(dāng)前市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)依然不振的事實(shí)。以時(shí)間段劃分，本周的盤(pán)面熱點(diǎn)主要分為三個(gè)階段：周初在比特幣勒索病毒侵?jǐn)_下國(guó)產(chǎn)安全軟件飆升，帶領(lǐng)大盤(pán)吹動(dòng)反攻號(hào)角；周中調(diào)整到位的次新股與高送轉(zhuǎn)開(kāi)始發(fā)威，接棒成為大盤(pán)新的驅(qū)動(dòng)力；臨近周末，可燃冰開(kāi)采的消息又吸引了市場(chǎng)的主要目光。從熱點(diǎn)輪動(dòng)的速度來(lái)看，其持續(xù)性仍然是較大的問(wèn)題，目前仍難有一個(gè)板塊達(dá)到清明節(jié)后雄安新區(qū)的水準(zhǔn)，熱點(diǎn)的青黃不接導(dǎo)致了資金的參與熱情變得十分有限，成為制約量能的一大瓶頸。另一方面，盡管央行近期頻頻向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，但臨近月末解禁的壓力將不可避免地給市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，投資者需對(duì)此保持警惕。在當(dāng)前投資熱點(diǎn)不明確，賺錢(qián)效應(yīng)尚未完全恢復(fù)的市場(chǎng)環(huán)境下，加之套牢盤(pán)與獲利盤(pán)的雙重拋壓影響，在短時(shí)間內(nèi)匯聚做多動(dòng)能形成有效突破的難度無(wú)疑極大，因此我們認(rèn)為下周的主基調(diào)仍將以震蕩整理為主。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】?

??????19日國(guó)債期貨低開(kāi)低走，全天收跌。五年期主力合約TF1709開(kāi)盤(pán)價(jià)97.345，最高97.380，最低97.100，最終收于97.265，漲跌幅-0.15%，成交量1.51萬(wàn)手，持倉(cāng)量29977手；十年期主力合約T1709開(kāi)盤(pán)94.650，最高94.755，最低94.380，最終收于94.660，漲跌幅-0.11%。成交量6.64萬(wàn)手，持倉(cāng)量51655手。

????貨幣市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)1天期品種報(bào)2.6413%，跌11.54個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)2.8437%，跌7.08個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)4.1189%，漲27.35個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期報(bào)4.1000%，跌5.33個(gè)基點(diǎn)。銀行間同業(yè)拆借1天期品種報(bào)2.7218%，跌5.59個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)2.9818%，漲2.47個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)4.2804%，漲50.17個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期報(bào)4.1053%，跌7.96個(gè)基點(diǎn)。

????現(xiàn)券市場(chǎng)各期限國(guó)債收益率多數(shù)上行。其中，五年期國(guó)債收益率上行3.69BP收于3.6823。十年期國(guó)債收益率上行1.75BP收于3.6250。上證國(guó)債指數(shù)收于160.18.漲跌幅-0.02%。中證國(guó)債收于165.92，漲跌幅-0.10%。

???隨著川普泄密門(mén)的事件持續(xù)發(fā)酵，海外避險(xiǎn)情緒有所收斂，隔夜美債收益率反彈，在金融去杠桿的大背景下，國(guó)內(nèi)債市短暫回暖后再度走弱。國(guó)債期貨低開(kāi)低走全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行明顯，IRS多數(shù)上行，此外國(guó)債收益率仍延續(xù)倒掛，短期品種成交比10年期活躍。

???資金面方面，周五央行公告稱(chēng)，今日開(kāi)展800億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作，銀行體系流動(dòng)性總量處于適中水平，不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。當(dāng)日有200億逆回購(gòu)操作到期，凈回籠200億。全周來(lái)看，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放605億，資金利率小幅下行，下周資金面應(yīng)該問(wèn)題不大，不過(guò)后續(xù)流動(dòng)性仍將面臨年度繳稅的擾動(dòng)。我們認(rèn)為近期央行公開(kāi)市場(chǎng)一方面加大了投放量，另一方面連續(xù)3次未投放28天期資金，呈現(xiàn)出“鎖長(zhǎng)放短”的特征，DR007均值回到3%以下，或帶動(dòng)R007下行。4月以來(lái)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始下滑，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)將見(jiàn)頂回落，央行或被動(dòng)放松貨幣政策。但是，新華社發(fā)文表示，目前價(jià)格穩(wěn)步于溫和通脹區(qū)間，經(jīng)濟(jì)總體保持全年平穩(wěn)增長(zhǎng)，金融降杠桿正當(dāng)其時(shí)，貨幣政策松動(dòng)可能性并不大，資金利率將很難實(shí)質(zhì)性下行。

????目前基本面在起變化，經(jīng)濟(jì)回落已驗(yàn)證，通脹壓力不大，債市中長(zhǎng)期有支撐。但短期的核心矛盾在監(jiān)管，強(qiáng)監(jiān)管下，貨幣政策難有松動(dòng)，而且6月份還將有MPA考核、美聯(lián)儲(chǔ)加息等風(fēng)險(xiǎn)因素，短期將制約國(guó)債的反彈高度?；久胬?，監(jiān)管利空，國(guó)債難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，或延續(xù)震蕩。

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