宏觀信息及股指國債期現(xiàn)早間思路 ?20171009-國慶專輯

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【國際宏觀基本面信息】

1 ?近期美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI分別創(chuàng)出2004、2006年以來的新高，其中制造業(yè)PMI高達(dá)60.8，指向經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張；8月耐用品訂單也出現(xiàn)大幅反彈；以及盡管新增非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，但工資增長加速、失業(yè)率創(chuàng)新低；

2 ??美國近期眾議院通過2018年預(yù)算決議，如果預(yù)算案在參議院也獲得通過，意味著可以啟動Reconciliation來以簡單多數(shù)票通過稅改。盡管稅改的力度不及此前特朗普所聲稱的減稅力度，但仍利好股市。

3 ??9月美國非農(nóng)就業(yè)下降3.3萬人，低于預(yù)期的8萬人增長，為2010年來首次下降，8月數(shù)據(jù)由15.6萬上修至16.9萬。失業(yè)率下降0.2%至4.2%，好于預(yù)期的4.4%。勞動參與率則上升0.2%至63.1%。工資增速表現(xiàn)強(qiáng)勁。9月平均小時(shí)工資環(huán)比增長0.5%，好于預(yù)期的0.3%及前值的0.1%

4 ??白宮公布的下任聯(lián)儲主席候選人中，鷹派的沃什（Kevin Warsh）被認(rèn)為獲勝概率最大。

5 ??歐洲央行會議紀(jì)要：在9月會議首次談到了政策調(diào)整，會議討論了延長資產(chǎn)購買計(jì)劃可能的各種情境，在所有假設(shè)情境下，貨幣政策都應(yīng)當(dāng)高度寬松，執(zhí)委普雷特呼吁密切監(jiān)控匯率；會議達(dá)成廣泛共識，可以在10月會議作出重新調(diào)整政策工具等重要決策，同時(shí)不排除可能在之后提出技術(shù)性政策。

6 ?德國大選結(jié)果出爐，現(xiàn)任總理默克爾所在政黨的得票率仍然居首位，但得票率較前一次大選大幅下降，默克爾需要與自民黨、綠黨組閣，其對政府的控制力預(yù)計(jì)將有所下降。這意味著德法聯(lián)合推動歐洲一體化難度大幅上升.

7 ??西班牙加泰羅尼亞地區(qū)獨(dú)立公投。西班牙的加泰羅尼亞地區(qū)宣稱獨(dú)立公投中有90%選票支持獨(dú)立，造成市場擔(dān)憂西班牙分裂，對歐洲一體化進(jìn)程帶來極大的負(fù)面示范效應(yīng)。

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【國內(nèi)宏觀基本面信息】

1 ??9月30日，央行宣布為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，對普惠金融貸款余額或增量占比1.5%的商業(yè)銀行降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，占比達(dá)到10%的銀行可再下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，自2018年起實(shí)施。

2 ??國慶樓市熱點(diǎn)城市網(wǎng)簽跌近8成，為三年最低；國內(nèi)游、出境游和電影票房激增。

3 ??官方數(shù)據(jù)顯示，中國9月官方制造業(yè)PMI 52.4，達(dá)到2012年5月以來的最高點(diǎn)，預(yù)期51.6，前值51.7。短期經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，主要分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)、內(nèi)需、外需、原材料價(jià)格、原材料庫存等均明顯回升，而產(chǎn)成品庫存則出現(xiàn)回落

4 ??世行上調(diào)今年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至6.7%。世界銀行在最新的《東亞與太平洋地區(qū)半年報(bào)》中提升了對中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。世行預(yù)計(jì)，中國2017年和2018年的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到6.7%和6.4%，這高于世行之前預(yù)估的6.5%和6.3%。

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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】?

09:45 中國9月財(cái)新服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù) 前值52.7

中國9月財(cái)新綜合采購經(jīng)理人指數(shù) 前值52.4

16:30 歐元區(qū)10月Sentix投資者信心指數(shù) 前值28.2 預(yù)期28.5

可能公布

中國1-9月實(shí)際外商直接投資年率 前值-0.2%

中國9月實(shí)際外商直接投資年率 前值9.1%

中國9月新增人民幣貸款 前值10900億人民幣 預(yù)期12300億人民

中國9月社會融資規(guī)模 前值14800億人民幣 預(yù)期15727億人民幣

中國9月M0貨幣供應(yīng)年率 前值6.5% 預(yù)期6.6%

中國9月M1貨幣供應(yīng)年率 前值14.0% 預(yù)期13.6%

中國9月M2貨幣供應(yīng)年率 前值8.9% 預(yù)期9.0%

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?

　　30日，指數(shù)小幅高開后迅速沖高，但隨后沖高回落，午后維持窄幅震蕩，截至收盤，收于3348.94，上漲0.28%。創(chuàng)業(yè)板指高開后迅速沖高，沖高后維持窄幅震蕩，午后震蕩下行，尾盤出現(xiàn)明顯反彈，收于1866.98點(diǎn)，上漲0.66%。滬市和創(chuàng)業(yè)板成交量均有所微縮。盤面上，絕大部分板塊都出現(xiàn)上漲，5G概念，造紙，新能源汽車板塊漲幅居前。

????從節(jié)前五個(gè)交易日資金流入排行榜前五名來看，缺乏連續(xù)做多板塊，只有一些相對散亂的熱點(diǎn)在快速的輪換當(dāng)中，故此節(jié)前市場整體走勢偏弱，從節(jié)前五個(gè)交易日資金流出排行榜前五名來看，節(jié)前做空較為積極的板塊有基礎(chǔ)建設(shè)板塊，該板塊在五個(gè)交易日內(nèi)三度登上資金流出榜前五名之列，此外，地產(chǎn)、有色、煤炭等權(quán)重板塊表現(xiàn)也相對較弱，但在這種情況下，市場并未出現(xiàn)大幅下挫，也說明了大盤下方有一定的支撐力度。十一長假過后，十九大即將在京召開，從政策面來說會有維穩(wěn)要求，所以大幅下跌的可能性不大，加之定向降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)節(jié)后大盤短期趨勢有望再度好轉(zhuǎn)，頭一兩天指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)一個(gè)震蕩走高的走勢，但除非出現(xiàn)金融等大盤藍(lán)籌高位放量的情況出現(xiàn)，否則短期內(nèi)依靠存量資金的博弈還難將大盤帶離3350-3390這個(gè)密集成交區(qū)間。

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【國債期現(xiàn)貨思路】?

????29日，國債期貨高開后震蕩略走低多數(shù)收跌，銀行間現(xiàn)券交投清淡窄幅波動，IRS多數(shù)下行，主要回購利率多數(shù)下行。

　　9月27日國務(wù)院會議明確提出定向降準(zhǔn)：“三是推動國有大型銀行普惠金融事業(yè)部在基層落地，對單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保等貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)”。9月30日，央行公告稱根據(jù)國務(wù)院部署中國人民銀行決定將當(dāng)前對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑亩ㄏ蚪禍?zhǔn)政策拓展和優(yōu)化為統(tǒng)一對普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，凡前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到 1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。按現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算，對普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。也就是說大部分商業(yè)銀行都能夠享受到降準(zhǔn)0.5%的待遇，有全面降準(zhǔn)的味道。根據(jù)海通證券等機(jī)構(gòu)的測算，“按照8月末146萬億的非銀存款余額，以及銀行體系20%的小微貸款占整體貸款的比例，理論上對小微貸款定向降準(zhǔn)0.5%可以釋放1500億左右流動性。”對資金面的影響非常有限。我們認(rèn)為，央行此次定向降準(zhǔn)旨在落實(shí)27日國務(wù)院支持結(jié)構(gòu)性改革的部署，將以前的定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)更加精準(zhǔn)化為普惠金融業(yè)務(wù)，目的在于支持“三農(nóng)”及小微企業(yè)，引導(dǎo)信貸促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并緩解流動性壓力，不宜過度解讀為重回“放水”。事實(shí)上，央行公開市場操作一直按照“削峰填谷”思路進(jìn)行，已經(jīng)顯示出不愿意放松流動性閥門的決心，央行仍然認(rèn)為目前的貨幣政策的核心是“去杠桿”，尤其在經(jīng)濟(jì)基本面并無惡化的狀況下，央行找不到放松貨幣政策的理由。

???官方數(shù)據(jù)顯示，中國9月官方制造業(yè)PMI 52.4，達(dá)到2012年5月以來的最高點(diǎn)，預(yù)期51.6，前值51.7。短期經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，主要分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)、內(nèi)需、外需、原材料價(jià)格、原材料庫存等均明顯回升，而產(chǎn)成品庫存則出現(xiàn)回落。主要原因在于，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)需求向好，企業(yè)被動去庫存；而采暖季環(huán)保限產(chǎn)來臨前企業(yè)維持高開工率，生產(chǎn)積極性較高。展望未來，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，去產(chǎn)能效果顯著，鋼材等庫存下降、價(jià)格大幅回升，企業(yè)盈利處于歷史高位，在采暖季環(huán)保限產(chǎn)前，企業(yè)生產(chǎn)積極性將保持高位。2017年10月-2018年3月的秋冬供暖季治霾減產(chǎn)限產(chǎn)方案即將啟動，將會壓制相關(guān)生產(chǎn)和基建活動。今年以來，三四線城市地產(chǎn)、進(jìn)出口明顯超預(yù)期，導(dǎo)致需求有所改善，而隨著調(diào)控范圍擴(kuò)大，三四線城市地產(chǎn)熱度將逐步降溫，經(jīng)濟(jì)難以大幅改善。四季度將繼續(xù)面臨生產(chǎn)受壓制走弱而需求穩(wěn)中趨弱的格局，但經(jīng)濟(jì)向上向下的空間都不大。

　　從基本面看經(jīng)濟(jì)短期平穩(wěn)運(yùn)行，但四季度仍有下行壓力。資金面將是決定債市波動的重要因素，三季度過后，資金緊勢有望得到修復(fù)，而央行定向降準(zhǔn)旨在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而非重回“放水”，對債市影響有限，資金面的波動風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)構(gòu)性問題仍將存在。綜合來看，債市難覓趨勢性方向，中期略偏空