合理套保 應(yīng)遵守規(guī)則
發(fā)布時間：2013-03-13 | 瀏覽： 90613次
??株洲冶煉廠于1956年成立，曾在中國大型國有企業(yè)五百強中排列132名，年利潤過億元。該廠為中國三家在倫敦金屬期貨交易所掛牌上市企業(yè)之一、全球五大鉛鋅冶煉生產(chǎn)廠家之一。?
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1995年，株洲冶煉廠利用進(jìn)出口權(quán)便利，開始在境外從事鋅期貨投資業(yè)務(wù)，最初以套期保值名義操作，獲得一定收益，株洲冶煉廠進(jìn)口公司經(jīng)理、鋅期貨操盤手權(quán)利逐漸膨脹，株洲冶煉廠對其從事的外盤期貨交易采取了放任態(tài)度。1997年3月世界金屬期貨市場價格上揚，鋅市走俏，株洲冶煉廠進(jìn)口公司見有利可圖，開始在每噸1250美元的價位上向外拋售合同，此時株洲冶煉廠每噸鋅的成本僅1100美元，如果做套期保值，每噸在以后按期交割現(xiàn)貨可獲利150美元，也可避免市場價格下跌造成的損失。但是后來鋅價上揚到1300美元，株洲冶煉廠進(jìn)口公司開始做空(賣空)，即拋出了遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于株洲冶煉廠年產(chǎn)量的供貨合同，目的是通過拋出大量供貨合同打壓市場價格，等鋅價跌至價格較低的拋出價格以下時大量買入合同平倉，保留高價位的賣出合同如期交割獲利。但由于對鋅價走勢判斷的錯誤以及交易對家逼倉，鋅價并沒有如預(yù)期下跌，而是一路攀升到1674點。?
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按倫敦金屬期貨交易所規(guī)定，買賣雙方須繳納合同金額一定比例的保證金，株洲冶煉廠進(jìn)口公司支付保證金的資金大部分來源于銀行貸款，在1997年3～7月間，株洲冶煉廠進(jìn)口公司因無法支付保證金，多次被逼平倉。面對巨大的空頭頭寸和過億美元的損失，株洲冶煉廠進(jìn)口公司不得不向株洲冶煉廠報告，當(dāng)時已在倫敦賣出了45萬噸鋅，相當(dāng)于株洲冶煉廠全年總產(chǎn)量的1.5倍。雖然國家出面從其他鋅廠調(diào)集了部分鋅進(jìn)行交割試圖減少損失，但是終因拋售量過大，株洲冶煉廠為了履約只好高價買入合約平倉，形成1.758億美元(14.6億元人民幣)的巨額虧損。
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