2022年國慶假期宏觀提示

　   自去年四季度設(shè)定年度經(jīng)濟增長目標(biāo)以來，市場一直在討論目標(biāo)可能通過何種方式達成、各經(jīng)濟組成部分應(yīng)該達到怎樣的預(yù)期才能保證目標(biāo)的完成度，因而對各方向的政策都抱有較高的預(yù)期。但今年2月以來俄烏沖突加劇、國內(nèi)疫情反復(fù)，在進出口、投資、消費方面的負(fù)面影響加劇擴散，二季度經(jīng)濟增長面臨疫后以來的最大沖擊，政策框架也并未根據(jù)經(jīng)濟狀況的變化出現(xiàn)明顯調(diào)整，導(dǎo)致市場對于經(jīng)濟增長和政策調(diào)整的協(xié)同遲遲未能達成一致的預(yù)期。

  在10月之前的幾個月，我們預(yù)期中的歐洲衰退、美聯(lián)儲持續(xù)加息造成的海外市場動蕩和更遠(yuǎn)期的美國衰退、俄烏沖突帶來的能源供應(yīng)變化正在逐步兌現(xiàn)，當(dāng)前，市場主要關(guān)注的核心矛盾仍然集中在海外可能暫未發(fā)生的風(fēng)險對國內(nèi)的傳導(dǎo)和國內(nèi)各項事宜逐漸落地后對國內(nèi)經(jīng)濟的預(yù)期上，近期市場的表現(xiàn)也在驗證核心矛盾的預(yù)期變化。

即將過去的3季度，當(dāng)前基建成為穩(wěn)經(jīng)濟的抓手。前期國常會部署一攬子政策，包括3000億元政策性開發(fā)性金融工具補充基建項目資本金，5000億元專項債帶動基建投資。從效果來看，建筑業(yè)PMI拉高進入高景氣區(qū)間；新增社融企業(yè)部門信貸和非標(biāo)資產(chǎn)受基建投資提振；基建實物工作量逐步落地，配套資金逐漸到位，基建固定資產(chǎn)投資成為對沖地產(chǎn)筑底的主要力量。

　　而制造業(yè)PMI生產(chǎn)和訂單指數(shù)位于榮枯線以下，修復(fù)節(jié)奏艱難，特別是高能耗行業(yè)。

　　人民幣匯率快速貶值也成為8-9月的一大擔(dān)憂。貶值原因來自中美經(jīng)濟基本面分化，貨幣政策周期背離，美國通脹頑固，加息預(yù)期增強。因此央行年內(nèi)多次釋放穩(wěn)匯率信號，但未能扭轉(zhuǎn)貶值趨勢。更令市場擔(dān)心的是，穩(wěn)匯率是否會與寬貨幣相互制約？目前來看國內(nèi)貨幣政策仍以穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)和寬信用為導(dǎo)向，若為匯率短期波動而限制寬松，則會陷入內(nèi)需持續(xù)低迷-國內(nèi)外基本面分化加劇-匯率貶值預(yù)期持續(xù)上升的惡性循環(huán)。

   　9月8日、13日、21日、27日，國常會召開四次會議部署紓困政策，目前我們等待觀察效果，10月政策仍將繼續(xù)頻出，近期市場信心偏弱，宏觀因素壓制市場情緒,同時政策增量有限,經(jīng)濟依然是弱復(fù)蘇主線，當(dāng)前的貨幣政策力度料將維持，信用環(huán)境或趨于小幅改善，形成“寬貨幣到小幅寬信用”的傳導(dǎo)，10.1國慶期間我們應(yīng)注意前期政策的兌現(xiàn)和后續(xù)政策的出臺，同時，對外圍的美國非農(nóng)和失業(yè)率等數(shù)據(jù)將有必要予以進一步關(guān)注，12 月之前，預(yù)計美聯(lián)儲也將進一步貫徹其政治正確的操作。

   以下為國慶期間對外圍市場（尤其是匯率，股市，期市）影響較為明顯的重點數(shù)據(jù)匯集如下，敬請參考

國慶期間國內(nèi)外重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)一覽

10月1日  星期六

無重要事件及數(shù)據(jù)

10月2日  星期日

無重要事件及數(shù)據(jù)

10月3日  星期一

15:55 德國9月Markit制造業(yè)PMI終值 49.1    

16:00 歐元區(qū)9月Markit制造業(yè)PMI終值 49.6

21:45 美國9月Markit制造業(yè)PMI終值 51.5

22:00 美國9月ISM制造業(yè)PMI 52.8

10月4日  星期二

07:30 日本9月東京CPI年率(%) 2.9

17:00 歐元區(qū)8月PPI年率(%) 37.9    

       歐元區(qū)8月PPI月率(%) 4

22:00 美國8月耐用品訂單月率修正值(%) -0.2  

       美國8月工廠訂單月率(%) -1

       美國8月JOLTs職位空缺(萬) 1123.9

10月5日  星期三

16:00 歐元區(qū)9月Markit綜合PMI終值 48.9      

       歐元區(qū)9月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值 49.8

20:15 美國7月ADP就業(yè)人數(shù)(萬) 13.2    

20:30 美國8月貿(mào)易帳(億美元) -706

21:45 美國9月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值 43.7    

       美國9月Markit綜合PMI終值 44.6    

22:00 美國9月ISM非制造業(yè)PMI 56.9

10月6日  星期四

17:00 歐元區(qū)8月零售銷售月率(%) 0.3    

       歐元區(qū)8月零售銷售年率(%) -0.9

19:30  美國9月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)(萬) 2.05

20:30 美國截至10月1日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)(萬)    

       美國截至10月1日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)(萬)

10月7日   星期五

20:30 美國9月非農(nóng)就業(yè)人口變動季調(diào)后(萬) 31.5    

       美國9月平均每小時工資月率(%) 0.3    

       美國9月平均每小時工資年率(%) 5.2    

       美國9月平均每周工時(小時) 34.5    

       美國9月私營企業(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動(萬) 30.8    

       美國9月勞動參與率(%) 62.4    

       美國9月制造業(yè)就業(yè)人口變動季調(diào)后(萬) 2.2    

       美國9月失業(yè)率(%) 3.7    

       美國9月U6失業(yè)率(%) 7

22:00 美國8月批發(fā)庫存月率終值(%) 1.3

10月8日   星期六

09:45 中國9月財新服務(wù)業(yè)PMI 55 55.10  

       中國9月財新綜合PMI 53

10月9日   星期日

      中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第七次全體會議召開。