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我們的觀點(diǎn)：
2016年上半年美國加息落空，英國退歐后甚至還出現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)重啟降息的預(yù)期；中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“滯漲”特征。貨幣超發(fā)，全球?qū)捤烧咭辉傺娱L。債券利率接近零甚至負(fù)利率，股市估值高盈利又都一般，因此超發(fā)的貨幣選擇進(jìn)入一些供給有瓶頸的商品領(lǐng)域投機(jī)，導(dǎo)致商品價(jià)格的暴漲。總結(jié)來說，央行放水，希望寬松貨幣來推動(dòng)增長，但是其實(shí)寬松貨幣只會(huì)帶來漲價(jià)。2016年上半年，鄭棉主力合約最大漲幅達(dá)到60%，棉花漲幅大于紗線漲幅，疲軟的下游需求未能跟上原料的火熱，紡企即時(shí)理論生產(chǎn)利潤轉(zhuǎn)為虧損，開機(jī)率繼續(xù)提高受限。
商品市場經(jīng)過2016年上半年的普漲，估值水平變高；下半年“傻漲”行情難出現(xiàn)，商品走勢將分化。2016/17年度鄭棉存在供應(yīng)缺口，新棉大量上市前（10月以前），重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)政策變化，如果日推出數(shù)量依然在3萬噸以下，預(yù)期鄭棉居高不下；新棉大量上市后，供應(yīng)增加，存在季節(jié)性壓力，但從供需平衡看，因?yàn)楣?yīng)缺口存在，因此深度回調(diào)難，利空影響更多關(guān)注內(nèi)外棉價(jià)差變化以及紗線進(jìn)口情況。點(diǎn)擊打開鏈接