美棉5月合約從低點(diǎn)62.54美分反彈至66美分附近。截止道2月27日，美棉累計(jì)簽約230.8萬噸，達(dá)到年度出口量的96.35%，高于去年同期95%，高于五年平均95%，累計(jì)裝運(yùn)115萬噸，裝運(yùn)率47%，低于去年同期的51%，低于五年均值49%。美棉出口簽約的壓力大大緩解。當(dāng)前西部棉區(qū)氣溫偏低、西南棉區(qū)局地降水偏少，未來美棉關(guān)注新年度種植面積、天氣情況。

鄭棉震蕩，波動(dòng)小于美棉，5月合約價(jià)格在13600元附近。紡企反饋中低支紗銷售情況見好，企業(yè)生產(chǎn)趕不上出貨，基本沒有成品庫存，但高支紗銷售情況一般，目前庫存有上升趨勢。根據(jù)信息網(wǎng)的消息，2024年新疆棉產(chǎn)量預(yù)測在657.6萬噸。2025年全國棉花意向種植面積維持不變，4429萬畝，新疆棉花產(chǎn)量641萬噸。

3月USDA報(bào)告中，全球產(chǎn)量上調(diào)10萬噸至2633萬噸，全球消費(fèi)量上調(diào)13萬噸至2537萬噸，全球期末庫存減少1.8萬噸至1705萬噸。

產(chǎn)量方面：美國穩(wěn)定在313.8萬噸；印度產(chǎn)量穩(wěn)定在544.3萬噸；中國產(chǎn)量上調(diào)16.3萬噸至691萬噸；巴基斯坦產(chǎn)量下調(diào)4.3萬噸至108.9萬噸。消費(fèi)方面：中國不變在816.5萬噸；印度不變在555.2；越南不變在161萬噸；土耳其不變在152萬噸；巴基斯坦上調(diào)6.6萬噸至224萬噸；孟加拉上調(diào)4.3萬噸至180.7萬噸。進(jìn)口方面：孟加拉上調(diào)4.3萬噸至178萬噸；中國減少10.8萬噸至148萬噸；巴基斯坦增加10.8萬噸至119萬噸。出口方面：巴西上調(diào)4.3萬噸至283萬噸，美國不變在239萬噸。期末庫存方面：中國期末庫存增加5.5萬噸至820.2萬噸；印度不變在217.7萬噸；美國不變在106.7萬噸。點(diǎn)評：3月USDA報(bào)告全球期末庫存小幅減少，美棉價(jià)格和中國棉花價(jià)格的影響中性略偏利好。美國產(chǎn)量和出口未變，主要進(jìn)口國中國繼續(xù)壓縮進(jìn)口量，巴基斯坦和孟加拉增加進(jìn)口量，對沖了一部分中國壓縮進(jìn)口對美棉價(jià)格的利空影響，中國進(jìn)口量的壓縮或許為未來貿(mào)易戰(zhàn)談判準(zhǔn)備籌碼。中國產(chǎn)量上調(diào)，消費(fèi)不變，進(jìn)口壓縮，期末庫存上調(diào)，考慮貿(mào)易戰(zhàn)的影響，未進(jìn)行中國的消費(fèi)下調(diào)，或許考慮傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季的因素，所以中國棉花期末庫存的上調(diào)反而顯得不重要，該報(bào)告對中國棉花價(jià)格的影響中性略偏多。

宏觀情緒暫時(shí)對棉花期貨價(jià)格的影響消退。美棉出口壓力解決，未來關(guān)注種植情況、天氣情況，之前的種植預(yù)期是減少的。國內(nèi)鄭棉波動(dòng)小，關(guān)注訂單和種植端的情況。