我們的觀點：

油脂市場經(jīng)過2013年的單邊下跌，低價對市場需求的刺激逐步顯現(xiàn)，棕櫚油工業(yè)需求尤其顯著，但總體油脂油料仍舊以增產(chǎn)、供應過剩為主，后市低價引發(fā)的需求支撐與供應過剩將反復博弈，行情預計由2013年的單邊走勢轉(zhuǎn)為2014年的震蕩模式，重心或小幅下移。?

豆油市場由嚴重過剩轉(zhuǎn)為輕度過剩，節(jié)前消費旺季易令市場供求階段性偏緊，盤面在年初預計仍將反彈，棕櫚油市場受東南亞季節(jié)性減產(chǎn)的影響，盤面也將受到支撐，菜油市場跟隨豆油走勢；而后消費轉(zhuǎn)淡，油脂行情仍將受到增產(chǎn)的壓力再度回落。后市階段性供、需因素仍將此消彼長，影響盤面走勢。

???結(jié)合盤面看，豆油高點預計難以越過7500-7800，后消費轉(zhuǎn)淡則盤面有望向下考驗6900前低支撐，在增產(chǎn)壓力下有可能跌破前低，下探6600支撐；棕櫚油承壓于6500，但不排除印尼意外減產(chǎn)盤面上探6800壓力位，下方支撐參考5300，9月產(chǎn)量若大幅增加則可能繼續(xù)下探5000整數(shù)關(guān)口支撐；菜油總體跟隨豆油走勢，保持300元/噸上下的價差水平。操作思路需作相應調(diào)整，從去年的趨勢性逢高拋空轉(zhuǎn)為波段性的高拋、低吸。

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目錄摘要

第一部分 行情回顧

1.1 美豆價格走勢

1.2 馬盤棕櫚油價格走勢

1.3 國內(nèi)油脂價格走勢

第二部分 國際油脂油料市場供求狀況

2.1 國際大豆市場供應壓力后移

2.1.1美豆銷售節(jié)奏減緩，而市場采購需求前置

2.1.2 巴西物流狀況料部分改善，增產(chǎn)預期制約長期走勢

2.2 生物柴油推升棕櫚油需求量，但長期增產(chǎn)趨勢不變

2.3 國際油脂油料市場供應繼續(xù)寬松

第三部分 國內(nèi)油脂市場

3.1 豆油市場

3.1.1 低價助推季節(jié)性消費，反彈高點或成后市壓力位

3.1.2 上半年供應壓力增大，消費淡季豆油行情料受抑

3.1.3豆油市場供求由嚴重過剩至輕度過剩

3.2 棕櫚油市場

3.2.1 東南亞季節(jié)性減產(chǎn)周期支撐國內(nèi)價格

3.2.2 棕油產(chǎn)量恢復期將再度凸顯國內(nèi)庫存壓力

3.2.3 需求減弱增加棕櫚油市場去庫存難度

3.3 菜油市場

3.3.1 進口菜籽、菜油繼續(xù)沖擊國內(nèi)市場

3.3.2 國儲菜油庫存壓力大

第四部分 2014年油脂行情展望

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