我國(guó)資本市場(chǎng)在短短20多年的時(shí)間里，取得了巨大成就，目前已成為全球第二大資本市場(chǎng)，有著全球最大的投資者群體，國(guó)際影響力也大大增強(qiáng)。但與此相反，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理體系很不完整，投資者行為很不理性，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的實(shí)力還無法與國(guó)際同行相比，難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的迫切需求。從股指期權(quán)起步，逐步推出各類期權(quán)產(chǎn)品，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展有著特殊的意義。

　　如前所述，一個(gè)完整的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)當(dāng)包括期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。我國(guó)滬深300股指期貨上市，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)邁出了第一步。兩年多的實(shí)踐對(duì)滬深證券市場(chǎng)、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者都產(chǎn)生了積極影響。但單一的金融期貨品種與完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系相去甚遠(yuǎn)，無法滿足我國(guó)資本市場(chǎng)未來規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和功能的有效發(fā)揮，和我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模與發(fā)展速度很不匹配。

　　同海外市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)嚴(yán)重滯后。不僅全球GDP及股票市值排名前二十的國(guó)家和地區(qū)除中國(guó)大陸市場(chǎng)外都推出了股指期權(quán)產(chǎn)品，就連新興轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家如巴西、俄羅斯、印度、南非、波蘭等也成功推出了股指期權(quán)產(chǎn)品。

　　因此，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)三個(gè)層面更加協(xié)調(diào)的內(nèi)在要求來看，需要我們加快風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，建設(shè)期權(quán)市場(chǎng)，使得我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)跟上資本市場(chǎng)發(fā)展步伐，功能更加完備，影響更為顯著，更好服務(wù)于資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　我國(guó)資本市場(chǎng)處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，市場(chǎng)波動(dòng)大、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例的平均值為43.82%，而對(duì)應(yīng)海外市場(chǎng)的H股僅為11.86%，A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例遠(yuǎn)高于香港等境外市場(chǎng)[1]。這導(dǎo)致投資者經(jīng)?！爸毁嵵笖?shù)不賺錢”，財(cái)富遭受損失，甚至引發(fā)社會(huì)群體事件，同時(shí)使得投資者更加不敢、不愿長(zhǎng)期持有股票，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)與短線交易行為，長(zhǎng)期投資理念難以形成。

　　期權(quán)是一種行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。有利于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期持股信心。正如前文所述，使用股指期權(quán)避險(xiǎn)等同于買了“保險(xiǎn)”，簡(jiǎn)便易行，在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，不會(huì)使投資者錯(cuò)失市場(chǎng)上漲獲利的機(jī)會(huì)，這將極大鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。同時(shí)，股指期權(quán)的推出將進(jìn)一步改變股市文化。我國(guó)股市由于散戶投資者占比較大，長(zhǎng)期形成了跟風(fēng)炒作、盲目從眾的股市文化。股指期貨上市后，市場(chǎng)套期保值、對(duì)沖交易、數(shù)量化投資等良性文化逐漸扎根發(fā)芽。推出股指期權(quán)將進(jìn)一步推動(dòng)股市文化的改變，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，減少散戶在股市中的參與比例，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)，有助于減少股票市場(chǎng)炒新等非理性交易，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)值投資等理念的普及，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　我國(guó)股市“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征非常明顯，基礎(chǔ)性制度建設(shè)相對(duì)不完善，各類財(cái)政、監(jiān)管政策調(diào)整也較為頻繁，投資者信心起伏頻繁，市場(chǎng)波動(dòng)較大。如果沒有期權(quán)市場(chǎng)，就難以觀察到投資者對(duì)未來的信心狀況，也難以制定更加有效的政策措施，股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能也大打折扣。而在發(fā)達(dá)國(guó)家，早已根據(jù)股指期權(quán)市場(chǎng)的價(jià)格編制出波動(dòng)率指數(shù)，并把該指數(shù)作為觀察金融市場(chǎng)壓力的先行指標(biāo)。自2003年起，美國(guó)財(cái)政部就把它和倫敦同業(yè)拆借利率與隔夜掉期利率的利差、三個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率與短期國(guó)庫(kù)券利率的利差、CDS與國(guó)庫(kù)券價(jià)差、遺產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、股票指數(shù)一起作為觀察金融市場(chǎng)壓力的6大指標(biāo)。美國(guó)在金融危機(jī)過程中制定救市政策時(shí)，充分觀察與依靠了波動(dòng)率指數(shù)。目前，美國(guó)的波動(dòng)率指數(shù)已成為國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行、歐洲央行、英國(guó)央行、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部等全球重要金融管理部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融決策的重要指標(biāo)之一。

　　利用期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格編制的波動(dòng)率指數(shù)反映了投資者對(duì)未來的信心情況，這個(gè)指標(biāo)同樣也能為我國(guó)宏觀決策和市場(chǎng)監(jiān)管部門決策提供重要且可靠的參考，有利于宏觀決策和監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)的預(yù)研、預(yù)判，提高宏觀決策調(diào)控的前瞻性和有效性。

　　與國(guó)際機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式單一，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，創(chuàng)新能力很差，金融產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品匱乏。而開展金融創(chuàng)新的一個(gè)前提是需要有基礎(chǔ)性構(gòu)件，沒有基礎(chǔ)工具，就無法推出多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，無法滿足市場(chǎng)和投資者需要。例如，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)共有100家銀行發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品23413只，而掛鉤股票或商品類的理財(cái)產(chǎn)品僅有1484只，基本都是由外資銀行發(fā)行的。造成這個(gè)局面的一個(gè)原因在于我國(guó)資本市場(chǎng)缺少創(chuàng)新的基礎(chǔ)性構(gòu)件——期權(quán)。期權(quán)的缺失，使得證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開發(fā)不出與滬深股票市場(chǎng)相關(guān)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，直接導(dǎo)致了我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)品種較為單一，滿足不了廣大居民的個(gè)性化投資需求。

　　對(duì)于我國(guó)大量的證券公司、基金公司、期貨公司等金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來講，期權(quán)不僅僅是一個(gè)功能上簡(jiǎn)便易行的避險(xiǎn)工具，更是這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新最常用的基礎(chǔ)性構(gòu)件。它的推出，將為證券公司等金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新開創(chuàng)出一個(gè)新的領(lǐng)域，從而改變金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的局面，創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競(jìng)爭(zhēng)模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)資本市場(chǎng)的整體創(chuàng)新。