期權(quán)的產(chǎn)品特性決定了它是一種功能更加豐富、使用更加靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。隨著場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，人們對(duì)期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能的認(rèn)識(shí)逐步深化，應(yīng)用日益廣泛深入。

　　1984年之前，在現(xiàn)代期權(quán)誕生地美國，社會(huì)各界對(duì)期權(quán)還沒有形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。期權(quán)的發(fā)展一直伴隨著社會(huì)各界的質(zhì)疑，甚至認(rèn)為期權(quán)市場(chǎng)是投機(jī)市場(chǎng)，沒有經(jīng)濟(jì)功能。在市場(chǎng)發(fā)展過程中，期權(quán)不斷展現(xiàn)出其強(qiáng)大的功能和作用，社會(huì)質(zhì)疑逐漸消失，人們認(rèn)可程度不斷加深。在美國期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展歷程中，下列五個(gè)事件對(duì)期權(quán)功能和作用的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生了重要的影響。

　　第一，上世紀(jì)三十年代初關(guān)于期權(quán)操縱行為的爭(zhēng)論。1934年，美國證券交易委員會(huì)（SEC）成立。成立之后，SEC針對(duì)當(dāng)時(shí)期權(quán)市場(chǎng)存在大量投機(jī)行為的混亂狀況，向國會(huì)提議取締期權(quán)交易，其觀點(diǎn)是：“由于不了解好的期權(quán)和壞的期權(quán)之間的區(qū)別，為了方便起見，應(yīng)該把它們?nèi)壳宄??！泵绹鴩鴷?huì)給了期權(quán)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)一個(gè)答辯的機(jī)會(huì)。在答辯中，期權(quán)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)成功說服了國會(huì)委員會(huì)，使得他們相信期權(quán)具有經(jīng)濟(jì)上的價(jià)值。經(jīng)過辯論，國會(huì)得出結(jié)論：“不是所有的期權(quán)交易都有操縱行為，如果運(yùn)用適當(dāng)，期權(quán)是一種有價(jià)值的投資工具?！?/p>

　　第二，1974年關(guān)于期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能的爭(zhēng)論。SEC于1974年舉行公眾聽證會(huì)，就有關(guān)期權(quán)的幾個(gè)相關(guān)問題進(jìn)行探討：期權(quán)是否有利于經(jīng)濟(jì)，是否有利于公眾利益，上市期權(quán)會(huì)對(duì)投資大眾的投資習(xí)慣產(chǎn)生何種影響。聽證會(huì)上提出的證據(jù)都支持上市期權(quán)有利于金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的觀點(diǎn)。1974年12月，威廉·鮑莫爾、馬爾基爾等專家起草了芝加哥期權(quán)交易所提交給SEC的報(bào)告即《南森（Nathan）報(bào)告》。該報(bào)告總結(jié)了股票期權(quán)上市后對(duì)股票市場(chǎng)的影響，得出結(jié)論是期權(quán)市場(chǎng)沒有對(duì)股票市場(chǎng)的效率和穩(wěn)定造成負(fù)面影響，相反有可能對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率改善起了積極作用。

　　第三，1977年暫停上市新期權(quán)品種。1977年7月，針對(duì)當(dāng)時(shí)期權(quán)市場(chǎng)快速發(fā)展帶來的對(duì)于欺詐性交易行為的擔(dān)心、對(duì)于交易所與經(jīng)紀(jì)商監(jiān)查能力的懷疑以及害怕期權(quán)交易會(huì)影響股票價(jià)格、成交量或吸引風(fēng)險(xiǎn)資金從新股或創(chuàng)業(yè)投資中分流等問題，SEC暫停了新的股票期權(quán)上市（已上市股票期權(quán)仍可交易）。10月，SEC開始對(duì)期權(quán)進(jìn)行研究，以判斷“標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)交易的方式和環(huán)境是否與市場(chǎng)的公平和有序、公眾利益以及法律的其他目標(biāo)相一致”。1980年3月，經(jīng)過研究，SEC認(rèn)為涉及的幾個(gè)疑問都已得到充分說明，隨后取消了對(duì)上市新股票期權(quán)的暫停措施。

　　第四，1984年四方研究報(bào)告全面分析期貨和期權(quán)市場(chǎng)影響。1981年，美國國會(huì)要求美國財(cái)政部、CFTC、SEC和美聯(lián)儲(chǔ)開展一項(xiàng)關(guān)于期貨和期權(quán)市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)影響的研究。四家機(jī)構(gòu)耗時(shí)三年，對(duì)期貨和期權(quán)市場(chǎng)展開了全面深入的調(diào)查、分析和研究，并最終于1984年形成了一份報(bào)告——《期貨和期權(quán)交易對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響研究》，1985年對(duì)外公布。該報(bào)告充分肯定了開展金融期貨和期權(quán)交易對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的重要意義，認(rèn)為金融期貨和期權(quán)市場(chǎng)確實(shí)能夠提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、增強(qiáng)流動(dòng)性等市場(chǎng)職能，有利于提升經(jīng)濟(jì)效率和真實(shí)資本形成，金融期貨和期權(quán)交易不會(huì)減少金融市場(chǎng)資金供給總量；期貨和期權(quán)市場(chǎng)的交易行為沒有增加現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)水平；利率期貨和期權(quán)不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生顯著影響。該結(jié)論對(duì)于糾正當(dāng)時(shí)美國社會(huì)中普遍存在的認(rèn)為金融期貨和期權(quán)會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來負(fù)面影響的誤解起到了重要的作用。利奧·梅拉梅德對(duì)該研究給予了高度評(píng)價(jià)：“這項(xiàng)聯(lián)合研究是金融期貨與期權(quán)發(fā)展的一個(gè)里程碑”?？陀^效果來看，該報(bào)告基本統(tǒng)一了美國各界對(duì)金融期貨與期權(quán)產(chǎn)品功能的認(rèn)識(shí)，為此后美國金融期貨與期權(quán)市場(chǎng)的健康快速發(fā)展起到了重要的作用。

　　第五，1997年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予期權(quán)定價(jià)研究。上世紀(jì)70年代初，費(fèi)雪·布萊克和邁倫·斯科爾斯合作研究得出期權(quán)定價(jià)公式。與此同時(shí)，羅伯特·默頓也發(fā)現(xiàn)了同樣的公式及其它關(guān)于期權(quán)的有用結(jié)論。兩篇論文在不同刊物上發(fā)表。經(jīng)過二十多年的實(shí)踐，期權(quán)定價(jià)公式及其在市場(chǎng)中的運(yùn)用已得到社會(huì)廣泛認(rèn)同。1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予邁倫·斯科爾斯和羅伯特·默頓[1]，表彰他們?cè)诠善逼跈?quán)定價(jià)理論方面所做出的杰出貢獻(xiàn)。正如瑞典皇家科學(xué)院所指出的：“他們的方法論多年來為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的估價(jià)行為奠定了基礎(chǔ)。這個(gè)方法論同時(shí)創(chuàng)造出了新類型的金融工具，為社會(huì)提供了更為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理途徑。”

　　至此，關(guān)于期權(quán)市場(chǎng)功能和作用的爭(zhēng)執(zhí)基本結(jié)束，各方統(tǒng)一了對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)，從那時(shí)至今，即使是在金融危機(jī)發(fā)生后，也沒有再出現(xiàn)過對(duì)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)發(fā)展的爭(zhēng)議。

　　期權(quán)和期貨作為衍生工具，都有風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能。但是相比期貨等其他衍生工具，期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)度量等方面又有其獨(dú)特的功能和作用。

　　期權(quán)可以提供“保險(xiǎn)”功能。期權(quán)和期貨都是常用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但兩者在交易雙方的權(quán)利和義務(wù)方面是不同的。對(duì)于期貨來說，權(quán)利和義務(wù)是不可分的。無論期貨的買方還是賣方，不論現(xiàn)期貨市場(chǎng)價(jià)格如何變動(dòng)，如果持有合約到期，都承擔(dān)在到期時(shí)進(jìn)行交割履約的義務(wù)。而期權(quán)則不同，買方通過支付權(quán)利金獲得了權(quán)利（但不是義務(wù)），可以在到期日（歐式期權(quán)）或到期日前的任何交易日（美式期權(quán)）按照約定價(jià)格從期權(quán)賣方獲取標(biāo)的資產(chǎn)或?qū)?biāo)的資產(chǎn)賣給期權(quán)的賣方即要求賣方執(zhí)行合約[2]；賣方收取了權(quán)利金，也就有義務(wù)應(yīng)買方的要求執(zhí)行合約。例如，股票組合的管理人買入一手六月底到期的執(zhí)行價(jià)格為2800點(diǎn)的股指買權(quán)合約。六月底合約到期時(shí)，如果市場(chǎng)指數(shù)（交割結(jié)算價(jià)）為2900點(diǎn)，該管理人有權(quán)按照2800點(diǎn)買入價(jià)格執(zhí)行合約，獲得100點(diǎn)差價(jià)帶來的收益，而期權(quán)的賣方則有義務(wù)按照2800點(diǎn)的價(jià)格補(bǔ)償差價(jià)。如果六月底合約到期時(shí)市場(chǎng)指數(shù)不漲反跌，交割結(jié)算價(jià)為2700點(diǎn)，該管理人如果行使權(quán)利履約的話，他會(huì)損失100點(diǎn)的差價(jià)，因?yàn)樗軌蛟谑袌?chǎng)上按照2700點(diǎn)的價(jià)格水平買到股票組合，這時(shí)該管理人可以、也通常會(huì)選擇放棄行使權(quán)利，而期權(quán)的賣方也沒有權(quán)利要求該管理人履約。股票組合管理人（期權(quán)買方）承擔(dān)的損失就是為購買期權(quán)而支付的權(quán)利金。從這個(gè)例子可以看出，期權(quán)買方可以執(zhí)行權(quán)利，也可以不執(zhí)行權(quán)利，完全取決于市場(chǎng)價(jià)格是否有利于自己。正如人們買車險(xiǎn)一樣，如果汽車不出事故，車主就不會(huì)找保險(xiǎn)公司理賠。而一旦汽車出了事故，車主就會(huì)找保險(xiǎn)公司理賠。保險(xiǎn)公司也會(huì)按合同的約定進(jìn)行賠付。這就是人們常說“買期權(quán)就等同于買保險(xiǎn)、權(quán)利金就等同于保險(xiǎn)費(fèi)”的道理所在。

　　期權(quán)管理相對(duì)簡(jiǎn)便易行。上述分析表明，在期權(quán)交易中，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是分離的。對(duì)期權(quán)買方來說，只擁有權(quán)利而沒有履約的義務(wù)；而對(duì)期權(quán)賣方來說，只有履約的義務(wù)而沒有權(quán)利。這一特性使得應(yīng)用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理相比期貨更加簡(jiǎn)便易行。利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，無論是買入還是賣出期貨合約，都需要繳納保證金，而保證金需要隨著期貨價(jià)格變動(dòng)每天調(diào)整進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，一旦保證金不足，避險(xiǎn)者就必須按規(guī)定補(bǔ)足保證金，否則持有的期貨合約將被強(qiáng)行平倉，導(dǎo)致避險(xiǎn)失敗。因此期貨交易者需要時(shí)刻關(guān)注合約持倉和現(xiàn)金頭寸，管理起來比較復(fù)雜，難度較高。而利用期權(quán)避險(xiǎn)則不同，如果采用買入期權(quán)方式（不論買權(quán)還是賣權(quán)）來避險(xiǎn)，在交易開始時(shí)支付權(quán)利金后，持有期權(quán)期間不需要繳納保證金，也不用擔(dān)心后續(xù)保證金管理問題，因此相對(duì)來說管理期權(quán)要簡(jiǎn)便得多。

　　利用股指期權(quán)的“保險(xiǎn)”功能，不僅可以實(shí)現(xiàn)管理股票組合價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，同時(shí)還能不放棄整體組合獲得收益的可能。持有股票組合的投資者，可以通過賣出股指期貨來對(duì)沖股票市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，股票組合的損失可被股指期貨的盈利抵消，整體組合市值保持不變；當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，股票組合的盈利也將被股指期貨的損失所抵消，整體組合市值雖然還是保持不變,但很顯然也喪失了隨市場(chǎng)上漲而獲得收益的機(jī)會(huì)。但是通過股指期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)，情形則明顯不同。當(dāng)股票市場(chǎng)下跌時(shí)，股票組合出現(xiàn)損失，但持有股指賣權(quán)將會(huì)盈利，整體組合可盈虧平衡，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。股票市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，股票組合盈利，因賣權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于市場(chǎng)指數(shù)點(diǎn)位而不必履約，僅損失一些權(quán)利金，整體組合仍可獲得盈利。這樣利用期權(quán)來避險(xiǎn)，在規(guī)避不利價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，保留了有利價(jià)格變動(dòng)帶來的收益，顯然，這是利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理所不能實(shí)現(xiàn)的。

　　正是由于期權(quán)這種便利的“保險(xiǎn)”功能，使得股票投資者按照其理想的價(jià)格買賣股票組合成為可能，從而使其敢于并安心長期持有股票，有利于投資者樹立長期投資的理念，改變頻繁買賣、波段操作的股市短期行為，降低股票市場(chǎng)的過度波動(dòng)，對(duì)于股票市場(chǎng)長期健康發(fā)展有積極意義。

　　金融投資既面臨資產(chǎn)價(jià)格絕對(duì)水平下降的風(fēng)險(xiǎn)（通常稱為“方向性風(fēng)險(xiǎn)”），也面臨投資過程中資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)（通常稱為“波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”），例如2008年底滬深300指數(shù)1817點(diǎn)，2012年5月底指數(shù)是2632點(diǎn)，指數(shù)價(jià)格絕對(duì)水平上漲了800多點(diǎn)，卻出現(xiàn)投資者“只賺指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象。究其根源，就是期間股價(jià)大幅波動(dòng)造成的。在這個(gè)過程中，指數(shù)上下波動(dòng)幅度很大，先是一路上揚(yáng)最高沖到3803點(diǎn)，之后又出現(xiàn)回落最低到2254點(diǎn)。在3800點(diǎn)附近買入股票的投資者會(huì)損失慘重。人們之所以說“巨大的市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)摧毀社會(huì)財(cái)富”，道理就在于此。

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者特別是共同基金、社?；?、退休基金和保險(xiǎn)基金等資產(chǎn)管理人來說，不僅要管理方向性風(fēng)險(xiǎn)，也要管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持股票投資組合的價(jià)值穩(wěn)定是極為重要的投資目標(biāo)。例如，對(duì)于養(yǎng)老基金來說，每月都有現(xiàn)金支付的需求，投資組合的價(jià)值穩(wěn)定是其首要任務(wù)，如果業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，會(huì)侵蝕資產(chǎn)價(jià)值，并影響其正常養(yǎng)老金支付。因此，經(jīng)過波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益日益成為衡量資產(chǎn)管理效果的最重要標(biāo)準(zhǔn)[3]，控制波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要性也日益提高[4]。

　　對(duì)資產(chǎn)管理者來說，方向性風(fēng)險(xiǎn)可使用期貨進(jìn)行管理，只要有足夠的保證金并加以日常認(rèn)真管理，就可以鎖定未來的收益或控制未來的建倉成本。但遺憾的是，期貨價(jià)格主要是由現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)水平?jīng)Q定，而不能很好反映現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)情況，因此不是管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的理想工具。1973年期權(quán)定價(jià)公式誕生使得通過市場(chǎng)價(jià)格來度量市場(chǎng)波動(dòng)成為可能。期權(quán)的權(quán)利金價(jià)格中包含了時(shí)間、利率以及反映資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素[5]，包含了投資者對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期，從而使得期權(quán)在管理方向性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還可以并且更加適合管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于期權(quán)價(jià)格包含了投資者對(duì)未來市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)期，期權(quán)市場(chǎng)已成為一些國家宏觀決策部門重要的信息來源，是相關(guān)機(jī)構(gòu)觀察市場(chǎng)信心的“望遠(yuǎn)鏡”。在預(yù)期價(jià)格波動(dòng)水平基礎(chǔ)上編制出來的波動(dòng)率指數(shù)[6]，也成為政府觀察金融市場(chǎng)壓力的重要先行指標(biāo)。許多新興市場(chǎng)率先發(fā)展股指期權(quán)市場(chǎng)的根本原因和內(nèi)在邏輯或許就在于此。

　　就期貨市場(chǎng)來說，某一時(shí)刻的到期合約只有一個(gè)，買賣雙方交易，形成一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格，可以管理現(xiàn)貨資產(chǎn)一個(gè)價(jià)格水平的風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)市場(chǎng)則不同，在期權(quán)合約中，通常以基準(zhǔn)價(jià)格[7]為基礎(chǔ)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格間距[8]上下各安排若干個(gè)執(zhí)行價(jià)格的合約[9]。買賣雙方就同一到期的若干執(zhí)行價(jià)格合約進(jìn)行交易，便于投資者根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化情況在若干個(gè)明確的價(jià)格區(qū)間內(nèi)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，2012年5月30日，6月到期的S&P 500股指買權(quán)合約和賣權(quán)合約各有13個(gè)，共26個(gè)合約，合約執(zhí)行價(jià)格涵蓋了1000點(diǎn)到1600點(diǎn)的范圍。顯然，期權(quán)合約的內(nèi)容較期貨合約更加豐富，體現(xiàn)的信息更為充分，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)揭示更為全面，利用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，相對(duì)更為精致和細(xì)密，也更加適合投資者個(gè)性化風(fēng)格，滿足多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

　　正是由于這種管理更為精細(xì)的特性，使得期權(quán)成為一種更為常用的避險(xiǎn)工具。例如，恒指期貨和恒指期權(quán)是香港交易所交易最為活躍的股指期貨和股指期權(quán)產(chǎn)品。在交易所進(jìn)行的投資者調(diào)查中，2010至2011年度，股指期貨交易者中套保交易者所占比例為26.8%，股指期權(quán)交易者中套保交易者所占比例為38.6%。2006至2011年的歷年調(diào)查中，股指期權(quán)交易者中套保交易者所占比例均較大幅度高于股指期貨中所占比例。

　　期權(quán)不同到期日、不同執(zhí)行價(jià)格、買權(quán)或賣權(quán)的不同變量以及具有的杠桿性可以用各種方式組合在一起，包括同標(biāo)的資產(chǎn)組合在一起，創(chuàng)造出不同的策略，以滿足不同交易和投資目的的需要，使得期權(quán)成為比期貨更為基礎(chǔ)的金融衍生工具，是創(chuàng)造金融產(chǎn)品大廈的基礎(chǔ)性構(gòu)件（building block），具有靈活性和可變通性，能激發(fā)市場(chǎng)大量的創(chuàng)新，引發(fā)交易所、金融機(jī)構(gòu)等進(jìn)行一系列的市場(chǎng)連鎖創(chuàng)新。期權(quán)被大量應(yīng)用于各類新產(chǎn)品創(chuàng)新，成為各種保本產(chǎn)品和高收益產(chǎn)品等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的基本構(gòu)成要素、以及發(fā)行備兌權(quán)證等產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。以投資銀行發(fā)行的、在交易所掛牌上市的備兌權(quán)證為例，WFE數(shù)據(jù)顯示，截止2011年底，全球股票交易所共有109.70萬只掛牌交易，2011年全年的成交量為1.15萬億美元，這些產(chǎn)品絕大多數(shù)是以期權(quán)作為對(duì)沖工具。

　　前述分析表明，期權(quán)和期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中扮演著不同角色。期權(quán)相對(duì)于期貨具有獨(dú)特的功能與作用，但并不能由此替代期貨，期貨、期權(quán)兩者之間相互配合、密不可分的。

　　首先，兩個(gè)市場(chǎng)能夠相互提供流動(dòng)性，相互促進(jìn)發(fā)展。通過期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)之間的套利，可以在兩個(gè)市場(chǎng)互相提供流動(dòng)性。其次，能夠互為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。持有期貨頭寸的投資者往往使用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的做市商有時(shí)也使用期貨對(duì)沖持有期權(quán)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)于某些未能集中統(tǒng)一交易的基礎(chǔ)資產(chǎn)，其期權(quán)一般是基于期貨的期權(quán)，例如商品期貨期權(quán)。期貨期權(quán)的發(fā)展又推動(dòng)了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

　　無論從發(fā)展的歷史來看，還是從各國實(shí)踐來看，期權(quán)和期貨幾乎都是并行產(chǎn)生，兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險(xiǎn)管理的兩塊基石，共同形成了一個(gè)完整的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。兩者的并存與組合，可使避險(xiǎn)者從中取長補(bǔ)短，滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)體多樣化、復(fù)雜化的避險(xiǎn)需求。這如同股票市場(chǎng)一樣。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和投融資的需求決定了股票市場(chǎng)既要有主板也要有創(chuàng)業(yè)板等其他市場(chǎng)。主板市場(chǎng)服務(wù)于成熟的大型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等市場(chǎng)服務(wù)于高成長的科技企業(yè)和其他創(chuàng)新企業(yè)，從而構(gòu)成完整的股票市場(chǎng)體系。