“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，以后就不再是一句空話(huà)了。中國(guó)證監(jiān)會(huì)最近發(fā)布了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)，將在7月1日實(shí)施。

　　此次新規(guī)，不僅針對(duì)新開(kāi)戶(hù)用戶(hù)，同時(shí)也針對(duì)已經(jīng)開(kāi)戶(hù)的用戶(hù)。中登公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到6月9日，A股個(gè)人投資者共有1.25億。因此，從7月1日起，新《辦法》最先影響這1.25億投資者。

　　這就意味著從7月1日起，買(mǎi)股買(mǎi)基買(mǎi)債買(mǎi)期貨，需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試：

　　你將要如實(shí)填寫(xiě)《投資者風(fēng)險(xiǎn)承受力能的評(píng)估問(wèn)卷》

　　要簽署《投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果告知書(shū)》

　　還要簽署《適當(dāng)性匹配及投資者確認(rèn)書(shū)》、

　　還還要《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警示及投資者確認(rèn)書(shū)》……

　　總之，你的投資生活，將受到投資者適當(dāng)性管理辦法的保護(hù)。

　　7月1日，全民炒股時(shí)代即將終結(jié)?

　　不過(guò)，有媒體解讀認(rèn)為實(shí)施適當(dāng)性管理辦法后，普通的投資者就不能夠便利地購(gòu)買(mǎi)股票或其他金融產(chǎn)品，這其實(shí)是一種誤解。

　　證監(jiān)會(huì)周三(6月28日)針對(duì)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》實(shí)施的具體問(wèn)題回應(yīng)稱(chēng)，《辦法》的核心要求在于強(qiáng)化對(duì)證券、基金、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“賣(mài)者有責(zé)”的要求，讓經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在獲取經(jīng)營(yíng)收益的同時(shí)，必須承擔(dān)法律規(guī)定的義務(wù)。即使是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)提示后，如果堅(jiān)持購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，在經(jīng)過(guò)必要承諾和確認(rèn)程序后，仍然可以遵從其意愿，參與相關(guān)的投資活動(dòng)。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，《辦法》并未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購(gòu)買(mǎi)適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)將在《辦法》實(shí)施后不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)優(yōu)化、完善適當(dāng)性管理制度。

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)周三也就《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引(試行)》(下稱(chēng)《指引》)回答了記者的提問(wèn)，中基協(xié)也發(fā)布了《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引(試行)》，并配套發(fā)布了六大類(lèi)業(yè)務(wù)參考模板。期貨業(yè)協(xié)會(huì)、中金所等也發(fā)布了其適當(dāng)性管理的自律文件。

　　證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局局長(zhǎng)趙敏近日在參加央視財(cái)經(jīng)評(píng)論時(shí)也指出，對(duì)于投資者在知曉風(fēng)險(xiǎn)的情況下，在特殊的風(fēng)險(xiǎn)提示后，投資者仍然是可以買(mǎi)高出自己能力承受范疇的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。過(guò)去投資者買(mǎi)賣(mài)產(chǎn)品，沒(méi)有一對(duì)一的分級(jí)，新規(guī)實(shí)施后，就從入口處把風(fēng)險(xiǎn)擋在門(mén)外了，當(dāng)投資者買(mǎi)過(guò)高于自身風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品時(shí)，會(huì)有一些提醒，另外監(jiān)管層還有監(jiān)督檢查等方法，對(duì)違反投資者適當(dāng)性管理制度的處罰。

　　所以，激進(jìn)型的投資者們不用擔(dān)心，要購(gòu)買(mǎi)超出自己風(fēng)險(xiǎn)承受水平對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品完全沒(méi)問(wèn)題，不過(guò)監(jiān)管層和機(jī)構(gòu)對(duì)此類(lèi)行為可不會(huì)“瞌睡來(lái)了遞枕頭”罷了。

　　關(guān)于《辦法》出臺(tái)的這些細(xì)則你要了解

　　目前，證監(jiān)會(huì)及各大交易所、多個(gè)協(xié)會(huì)發(fā)布了投資者適當(dāng)性管理規(guī)則及其具體實(shí)施細(xì)則，核心內(nèi)容如下：

　　1、新股民申請(qǐng)產(chǎn)品或服務(wù)、老股民要申請(qǐng)高于原有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)，休眠賬戶(hù)重新交易，需要按照規(guī)則要求執(zhí)行。老股民堅(jiān)持原有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)的，繼續(xù)進(jìn)行不受影響。

　　2、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將普通投資者按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)由低到高劃分為五級(jí)，分別為C1、C2、C3、C4、C5，相對(duì)應(yīng)的，產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由低至高也有五級(jí)，分別為R1、R2、R3、R4、R5。

　　C1級(jí)投資者匹配R1級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù);C2級(jí)投資者匹配R2、R1級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù);C3級(jí)投資者匹配R3、R2、R1級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù);C4級(jí)投資者匹配R4、R3、R2、R1級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù);C5級(jí)投資者匹配R5、R4、R3、R2、R1級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)。

　　3、投資者在聽(tīng)取證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性意見(jiàn)基礎(chǔ)之上，根據(jù)自身能力審慎決策，購(gòu)買(mǎi)適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執(zhí)意購(gòu)買(mǎi)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力產(chǎn)品或服務(wù)的，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)剝奪投資者的投資權(quán)利，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)會(huì)向投資者告知和揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者也要向證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽署《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警示及投資者確認(rèn)書(shū)》，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在規(guī)則發(fā)布實(shí)施之日起六個(gè)月內(nèi)完成投資者適當(dāng)性管理信息技術(shù)系統(tǒng)的改造升級(jí)。

　　5、對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估，主要是通過(guò)對(duì)投資者財(cái)務(wù)狀況、投資知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及年齡、學(xué)歷、婚姻及家庭情況等信息進(jìn)行了解。投資者在不同機(jī)構(gòu)獲得的評(píng)級(jí)可能有差別，但不應(yīng)相差甚遠(yuǎn)。

　　6、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，給風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者提供高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，或低者高評(píng)或者高者低評(píng)，這都是機(jī)構(gòu)沒(méi)有盡到適當(dāng)性義務(wù)的表現(xiàn)，會(huì)因此承擔(dān)法律責(zé)任，付出代價(jià)。自律協(xié)會(huì)及會(huì)根據(jù)具體情況出具自律監(jiān)管處罰，監(jiān)管層也將有懲戒措施。

　　7、從協(xié)會(huì)提供的業(yè)務(wù)模板來(lái)看，新進(jìn)入資本市場(chǎng)的投資者要填寫(xiě)《投資者基本信息表》、《投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估問(wèn)卷》、《投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果告知書(shū)》、《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄》、《適當(dāng)性匹配意見(jiàn)確認(rèn)書(shū)》及《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警示及投資者確認(rèn)書(shū)》等內(nèi)容。

　　8、 投資者的評(píng)級(jí)分級(jí)是可以調(diào)整的。

　　9、 新三板500萬(wàn)元的投資者門(mén)檻未降。

　　10、投資退市整理期個(gè)股給出新規(guī)定，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗(yàn)，申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限前20個(gè)交易日日均證券類(lèi)資產(chǎn)不得低于50萬(wàn)元。

　　中小投資者

　　中小投資者還能否自由買(mǎi)賣(mài)股票?

　　除特殊情況外，中小投資者還能自由買(mǎi)賣(mài)股票。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸就投資者適當(dāng)性管理辦法的總體要求給了表述，簡(jiǎn)單來(lái)講，規(guī)則是讓投資者能夠買(mǎi)到與之風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品，減少不必要的損失，并未限制投資者自由交易。除特殊情況外，中小投資者還能自由買(mǎi)賣(mài)股票，而一線(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在這過(guò)程中，需擔(dān)負(fù)職責(zé)，做好投資者和產(chǎn)品的匹配工作。

　　如何區(qū)分“新老劃斷”?

　　證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向新客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供服務(wù)、向老客戶(hù)銷(xiāo)售(提供)高于原有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)，或者向休眠賬戶(hù)重新激活的老客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供服務(wù)，需要按照新規(guī)則要求執(zhí)行。向老客戶(hù)銷(xiāo)售或提供不高于原有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)的，繼續(xù)進(jìn)行，不受影響。

　　同時(shí)，鼓勵(lì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)際情況結(jié)合客戶(hù)回訪、自查、評(píng)估等工作，主動(dòng)對(duì)老客戶(hù)的適當(dāng)性管理做出妥善安排。

　　如何進(jìn)行投資者分類(lèi)?

　　7月1日后，中國(guó)資本市場(chǎng)上，只有“專(zhuān)業(yè)投資者和普通投資者”之分?！掇k法》規(guī)定普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。

　　符合以下條件之一的，即為專(zhuān)業(yè)投資者：

　　(一)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等;經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

　　(二)上述機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金。

　　(三)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)。

　　(四)同時(shí)符合下列條件的法人或者其他組織：

　　1.最近1年末凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元;

　　2.最近1年末金融資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元;

　　3.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷。

　　(五)同時(shí)符合下列條件的自然人：

　　1.金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元;

　　2.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于本條第(一)項(xiàng)規(guī)定的專(zhuān)業(yè)投資者的高級(jí)管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師。

　　專(zhuān)業(yè)投資者之外，即為普通投資者：

　　機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)，將普通投資者由低至高劃分為五類(lèi)，分別為：保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型。

　　通過(guò)適用于個(gè)人投資者的“風(fēng)險(xiǎn)承受能力問(wèn)卷”調(diào)查，考察財(cái)務(wù)狀況、投資知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、年齡學(xué)歷等內(nèi)容。問(wèn)卷得分低于20分，則會(huì)被劃為保守型投資者。

　　而風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類(lèi)別的投資者，是指風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)經(jīng)評(píng)估為保守型且符合下列情形之一的自然人：

　　(一)不具有完全民事行為能力;

　　(二)無(wú)固定收入來(lái)源，或者個(gè)人或家庭人均收入低于當(dāng)?shù)爻青l(xiāng)居民最低生活保障標(biāo)準(zhǔn);

　　(三)沒(méi)有證券期貨投資知識(shí)或者投資經(jīng)驗(yàn);

　　(四)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)容忍度或者不能承受任何損失;

　　(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)或證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他情形。

　　對(duì)普通投資者的保護(hù)，主要體現(xiàn)在：

　　一是經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷(xiāo)售產(chǎn)品或者提供服務(wù)前，應(yīng)當(dāng)告知可能導(dǎo)致其投資風(fēng)險(xiǎn)的信息及適當(dāng)性匹配意見(jiàn);

　　二是向普通投資者銷(xiāo)售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù);

　　三是不得向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力，或者不符合其投資目標(biāo)的產(chǎn)品或者服務(wù);

　　四是向普通投資者進(jìn)行規(guī)定情形下的現(xiàn)場(chǎng)告知、警示，應(yīng)當(dāng)全過(guò)程錄音或者錄像，非現(xiàn)場(chǎng)方式應(yīng)當(dāng)完善配套留痕安排;

　　五是與普通投資者發(fā)生糾紛的，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)資料，證明其已向投資者履行相應(yīng)義務(wù)。

　　證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)不配合本機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)、無(wú)法或沒(méi)有能力確認(rèn)其身份或者資金來(lái)源的投資者，不得向其銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供服務(wù);對(duì)存在惡意投訴、惡意訴訟、嚴(yán)重失信等不良誠(chéng)信記錄的投資者，審慎向其銷(xiāo)售產(chǎn)品或者提供服務(wù)。

　　與此同時(shí)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)并及時(shí)更新。

　　不同風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)的投資者可以購(gòu)買(mǎi)哪些產(chǎn)品?

　　專(zhuān)業(yè)投資者可以購(gòu)買(mǎi)或接受所有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)，法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定及市場(chǎng)、產(chǎn)品或服務(wù)對(duì)投資者準(zhǔn)入有要求的，從其規(guī)定和要求。

　　普通投資者按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力劃分為了五類(lèi)：即保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型。

　　包括“證券公司、證券公司子公司以及證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)”在內(nèi)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向投資者銷(xiāo)售證券期貨產(chǎn)品或者為投資者提供相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解產(chǎn)品或服務(wù)的信息，依據(jù)《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄》制作風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估文件，由低至高劃分，也為五類(lèi)：即低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)。

　　7月1日以后，券商應(yīng)向普通投資者銷(xiāo)售符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)。

　　投資者在參考證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎獨(dú)立決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)只是給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執(zhí)意購(gòu)買(mǎi)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力產(chǎn)品或服務(wù)的，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)剝奪投資者的投資權(quán)利。

　　即使是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)提示后，如果堅(jiān)持購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，在經(jīng)過(guò)必要承諾和確認(rèn)程序后，仍然可以遵從其意愿，參與相關(guān)的投資活動(dòng)。

　　也就是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要盡到告知風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)，達(dá)到賣(mài)者擔(dān)責(zé);投資者知道風(fēng)險(xiǎn)，自主決定，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到買(mǎi)者自負(fù)。

　　新三板

　1、500萬(wàn)投資者門(mén)檻

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者的高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求并未改變。此次出現(xiàn)的變化為：

　　一是根據(jù)《管理辦法》第十四條要求，將自然人投資者準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模的計(jì)算要求由“前一交易日日終”的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)修改為“最近10個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均”的區(qū)間指標(biāo)。

　　二是在維持“500萬(wàn)元”資產(chǎn)門(mén)檻要求不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)《管理辦法》第八條中專(zhuān)業(yè)自然人投資者的資產(chǎn)口徑，將自然人投資者準(zhǔn)入的資產(chǎn)指標(biāo)由“證券類(lèi)資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)修改為“金融資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)。

　　三是參照《管理辦法》第八條中有關(guān)專(zhuān)業(yè)自然人投資者的投資經(jīng)歷和工作經(jīng)歷要求，將“證券投資經(jīng)驗(yàn)”修改為“證券、基金、期貨投資經(jīng)歷”，將“專(zhuān)業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷”修改為“金融從業(yè)經(jīng)歷”，以更加客觀、全面地衡量投資者的投資經(jīng)歷和金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平。

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　　2、調(diào)整機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入要求

　　新規(guī)則將法人機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由“注冊(cè)資本”變更為“實(shí)收資本或?qū)嵤展杀尽?，以與合伙企業(yè)準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)“實(shí)繳出資”一致，確保規(guī)則的公平性。

　　主辦券商在認(rèn)定法人機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)收資本或?qū)嵤展杀?，或者合伙企業(yè)的實(shí)繳出資時(shí)，應(yīng)以“會(huì)計(jì)師事務(wù)所最近90日內(nèi) 為其出具的驗(yàn)資報(bào)告或?yàn)槠涑鼍叩淖罱黄趯徲?jì)報(bào)告”為準(zhǔn)，確保認(rèn)定依據(jù)的公允性和時(shí)效性。

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　　3、對(duì)投資者的評(píng)估頻率進(jìn)行要求

　　由于市場(chǎng)發(fā)展的連續(xù)性和風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，為使投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配，避免投資者進(jìn)行超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資，本次修訂明確主辦券商自為自然人投資者開(kāi)通權(quán)限之日起每12個(gè)月內(nèi)至少對(duì)其進(jìn)行一次持續(xù)評(píng)估，并在自然人投資者前5個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均資產(chǎn)低于申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限時(shí)準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模要求的60%時(shí)，履行特別的注意義務(wù)。

　　交易所

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　　1、買(mǎi)入退市整理期股票要求

　　上交所補(bǔ)充個(gè)人投資者買(mǎi)入退市整理股票準(zhǔn)入要求中資產(chǎn)條件應(yīng)滿(mǎn)足20個(gè)交易日日均的要求。補(bǔ)充個(gè)人投資者買(mǎi)入港股通準(zhǔn)入要求中資產(chǎn)條件應(yīng)滿(mǎn)足20個(gè)交易日日均的要求。分別補(bǔ)充個(gè)人投資者、普通機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入股票期權(quán)準(zhǔn)入要求中資產(chǎn)條件應(yīng)滿(mǎn)足20個(gè)交易日日均的要求。

　　深交所補(bǔ)充“參與退市整理期股票買(mǎi)入交易的個(gè)人投資者，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗(yàn)，申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限前二十個(gè)交易日日均證券類(lèi)資產(chǎn)不得低于人民幣五十萬(wàn)元?！薄皡⑴c港股通時(shí)，對(duì)個(gè)人投資者資產(chǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)以該投資者名義開(kāi)立的證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)在申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限前二十個(gè)交易日日均不低于人民幣50萬(wàn)元，其中不包括該投資者通過(guò)融資融券交易融入的資金和證券?！?/span>

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　　2、買(mǎi)入債券的適當(dāng)性要求

　　債券市場(chǎng)投資增加了對(duì)非金融機(jī)構(gòu)合格投資者的專(zhuān)業(yè)經(jīng)歷要求;同時(shí)，資產(chǎn)性資質(zhì)為機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)從不低于1000萬(wàn)元調(diào)整為不低于2000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)從不低于300萬(wàn)元調(diào)整為不低于500萬(wàn)元并設(shè)定了期限要求。

　　債項(xiàng)評(píng)級(jí)低于AAA的公募公司債券及資產(chǎn)支持證券，調(diào)整為僅允許合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入;個(gè)人投資者仍可根據(jù)是否符合合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)投資大公募公司債券及/或債項(xiàng)評(píng)級(jí)AAA的小公募公司債券。債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)至低于AAA、發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度出現(xiàn)虧損、發(fā)生債務(wù)違約或者嚴(yán)重違法等情形時(shí)，僅允許合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入債券，加強(qiáng)了對(duì)個(gè)人投資者的保護(hù)。

　　對(duì)于債券質(zhì)押式回購(gòu)，按照原有規(guī)則要求不變，個(gè)人投資者僅允許參與融券交易;對(duì)于債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)，僅允許合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者參與融資及融券交易。不滿(mǎn)足新規(guī)要求的投資者參與債券質(zhì)押式回購(gòu)融資交易、債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)融資融券交易的，應(yīng)當(dāng)于2017年12月9日前了結(jié)全部質(zhì)押式回購(gòu)融資交易及質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)融資融券交易，期間不允許增加回購(gòu)交易未到期余額。

　　在7月1日前開(kāi)通港股通、退市整理期股票交易權(quán)限的投資者，可繼續(xù)參與交易。

　　基金

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　　1、明確機(jī)構(gòu)主體

　　《指引》明確基金募集機(jī)構(gòu)為適當(dāng)性管理的主體?；鹉技瘷C(jī)構(gòu)是指公募基金管理人、私募基金管理人，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格并已成為協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)。

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　　2、關(guān)于雙錄

　　《指引》規(guī)定以下三種情況下需要“雙錄”(錄音或錄像)。

　　當(dāng)基金募集機(jī)構(gòu)通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)等現(xiàn)場(chǎng)方式執(zhí)行普通投資者申請(qǐng)成為專(zhuān)業(yè)投資者時(shí);

　　向普通投資者銷(xiāo)售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者服務(wù)時(shí);

　　調(diào)整投資者分類(lèi)、基金產(chǎn)品或者服務(wù)分級(jí)以及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)時(shí)。

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　　3、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄

　　協(xié)會(huì)制定的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄，按照基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由低到高，劃分了R1、 R2、 R3、 R4、R5 五個(gè)等級(jí)。同時(shí)，《指引》將投資者也分為五個(gè)等級(jí)，按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力，將普通投資者由低到高至少分為C1(含風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類(lèi)別)、 C2、 C3、C4、 C5 五種類(lèi)型。

　　期貨

　主要修訂內(nèi)容有四大方面：

　　一是調(diào)整資金驗(yàn)證時(shí)限。調(diào)整為“投資者申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)前連續(xù)5個(gè)交易日保證金賬戶(hù)可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元”的時(shí)段要求。

　　二是明確期貨公司會(huì)員應(yīng)落實(shí)適當(dāng)性制度執(zhí)行統(tǒng)一的綜合評(píng)估、多級(jí)審核等要求。將現(xiàn)行《金融期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引》中關(guān)于綜合評(píng)估工作的相關(guān)要求給予刪除，不再做單獨(dú)要求。

　　三是調(diào)整知識(shí)測(cè)試實(shí)施方案。

　　四是取消期貨公司會(huì)員備案投資者適當(dāng)性制度實(shí)施方案及相關(guān)工作制度的要求。

　　期市產(chǎn)品或服務(wù)分級(jí)：

　　適當(dāng)性管理對(duì)投資者保護(hù)意義深遠(yuǎn)

　　知名媒體人董少鵬表示，落實(shí)《辦法》的根本目的，是解決投資者和投資產(chǎn)品之間的風(fēng)險(xiǎn)匹配問(wèn)題，專(zhuān)業(yè)服務(wù)者(交易所、證券公司、基金公司、期貨公司)要負(fù)起責(zé)任，既要了解投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，又要講明白投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度，實(shí)現(xiàn)投資者與投資風(fēng)險(xiǎn)“對(duì)表”，從而構(gòu)筑起保護(hù)投資者的第一道防線(xiàn)。

　　首部投資者保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)章

　　作為投資者適當(dāng)性管理的基本規(guī)范，《辦法》首次對(duì)投資者基本分類(lèi)作出了統(tǒng)一安排，明確了產(chǎn)品分級(jí)和適當(dāng)性匹配的底線(xiàn)要求，系統(tǒng)規(guī)定了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)違反適當(dāng)性義務(wù)的處罰措施。鄧舸表示：“《辦法》定位于適當(dāng)性管理的"母法"，是各市場(chǎng)、產(chǎn)品、服務(wù)適當(dāng)性管理的基本依據(jù)。貫徹落實(shí)好《辦法》的規(guī)定，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展和中小投資者權(quán)益保護(hù)將帶來(lái)積極和深遠(yuǎn)的影響?！?/span>

　　強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性責(zé)任

　　《辦法》的核心是強(qiáng)化對(duì)證券、基金、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“賣(mài)者有責(zé)”的要求，防范經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)片面追求經(jīng)濟(jì)利益，向風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的投資者推介高風(fēng)險(xiǎn)證券期貨產(chǎn)品，造成對(duì)投資者合法權(quán)益的損害和影響。

　　同時(shí)董少鵬指出， 把合適的產(chǎn)品和服務(wù)賣(mài)給合適的投資者，這是對(duì)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)提出的要求。對(duì)于投資者而言，則是要把合適的產(chǎn)品和服務(wù)買(mǎi)給自己。兩者是相輔相成的。適當(dāng)性制度的落腳點(diǎn)之一，就是強(qiáng)化投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)約束。在實(shí)際工作中，也會(huì)出現(xiàn)證券公司、基金公司、期貨公司為了多銷(xiāo)售產(chǎn)品，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試弄虛作假、走過(guò)場(chǎng)，為不符合條件者放行的情況。對(duì)此，要開(kāi)展有針對(duì)性的稽查行動(dòng)，發(fā)現(xiàn)舞弊者予以嚴(yán)懲。每一個(gè)投資者都應(yīng)當(dāng)把風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試當(dāng)作保護(hù)措施，通過(guò)測(cè)試對(duì)自己有一個(gè)基本的判斷，而不要為突破測(cè)試而弄虛作假。

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