國際，鮑威爾在22日的講話中表示如果出現(xiàn)通脹預(yù)期持續(xù)走高的風(fēng)險，將動用工具穩(wěn)定價格，暗示了加息的可能，這是值得關(guān)注的?！‖F(xiàn)在關(guān)鍵是，對于明年的通脹形勢，主要的變數(shù)還是在于拜登3.5萬億清潔能源、教育和家庭法案是否能推出、何時能推出、最終規(guī)模幾何。由于美國基建支出的財政乘數(shù)（或者說貨幣衍生效應(yīng)）比去年和今年以來主導(dǎo)的財政轉(zhuǎn)移支付更大，基建計劃一旦落地，將會再次推升美國通脹走高。所以，基建及情節(jié)能源計劃的規(guī)模和落地時間將會是決定通脹情形的關(guān)鍵。而最大的變量恰恰是我們無奈的---美國的兩黨政治內(nèi)卷的結(jié)果我們很難進行遠期判斷。

   另外，鮑威爾作為美聯(lián)儲主席的任期將于2022年2月4日結(jié)束，目前拜登尚未做出提名。根據(jù)歷史經(jīng)驗，總統(tǒng)往往會在不晚于11月提名下一任主席人選，以便讓參議院有足夠的時間投票通過。雖然歷史上美聯(lián)儲主席基本都會連任，但近期因鮑威爾和多名美聯(lián)儲官員被曝出股票交易記錄，反對鮑威爾連任的呼聲越來越高。博彩網(wǎng)站Predictit顯示的鮑威爾提名概率為69%，而9月時曾高達90%。這對美聯(lián)儲政策的延續(xù)性提出挑戰(zhàn)，值得關(guān)注

　國內(nèi)，三季度GDP低于預(yù)期，主要受到散發(fā)疫情、雙控雙碳下主動壓縮、自然災(zāi)害等因素共振影響。疫情與自然災(zāi)害影響主要集中于7-8月，雙控雙碳及拉閘限電負面影響則在全季度均有所顯現(xiàn)。尤其是后者，今年2-6月工業(yè)增加值兩年平均增速在6.5%左右徘徊，但在三季度出口表現(xiàn)尚好的情況下，持續(xù)回落至5%。此外，雖然出口表現(xiàn)超出預(yù)期，但持續(xù)多維度調(diào)控地產(chǎn)以及恒大等事件對房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期產(chǎn)生負面影響，同時基建投資也并未發(fā)力，總體上兩者對經(jīng)濟的支撐作用下降。前期市場擔(dān)憂上半年支撐作用較好的工業(yè)、地產(chǎn)、出口可能會在下半年回落，從而減弱對經(jīng)濟的支撐作用，目前看僅有出口表現(xiàn)不錯，其他二者均在政策調(diào)控下趨弱。

　　疫情得到有效控制下的消費端有所起色但仍然較弱。未來消費將繼續(xù)回暖，但在限制因素真正解除之前還難以恢復(fù)到疫情前水平，尤其是疫情對消費尤其是線下消費影響的不確定性尚存，居民謹慎預(yù)期仍在。

　　展望未來，糾偏下的雙控雙碳強度或有所減弱，同時在國常會“盡快形成實物工作量”基調(diào)下，基建投資有望溫和回升，從而為四季度以及明年經(jīng)濟開好局打下基礎(chǔ)。不過，在當前國內(nèi)通脹分化嚴重尤其是PPI屢創(chuàng)歷史新高以及美聯(lián)儲啟動貨幣政策回歸正?；谋尘跋?，短期政策仍將溫和而且以結(jié)構(gòu)性支持為主，勿要樂觀估計。

   而最新址的關(guān)注的信息則是， 23日，十三屆全國人大常委會決定：為積極穩(wěn)妥推進房地產(chǎn)稅立法不改革，引導(dǎo)住房合理消費和土地資源節(jié)約集約利用，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作?！∥覀冾A(yù)計地產(chǎn)市場過熱程度越高的城市越有可能列入試點?！皣鴦?wù)院按照積極穩(wěn)妥的原則，統(tǒng)籌考慮深化試點與統(tǒng)一立法、促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等情況確定試點地區(qū)”的表述或說明將選取國內(nèi)地產(chǎn)“過熱”城市作為試點。

   我們根據(jù)人口凈流入、房價收入比、房價增速對各城市“地產(chǎn)熱度”進行打分評估并得出TOP20城市，最終或選取其中部分有代表性的城市作為房地產(chǎn)稅試點。當然，也不排除試點城市不在此列的可能性。稅或有三點意圖：緩解財稅壓力；調(diào)節(jié)社會結(jié)構(gòu)；助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。國際經(jīng)驗表明國內(nèi)落地房地產(chǎn)稅的用意之一或是增加稅源、緩解財稅支出壓力。此外，房地產(chǎn)稅還可以有效防止房產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)性收入加劇貧富分化進而達到調(diào)節(jié)社會結(jié)構(gòu)的目標。就當下而言，房地產(chǎn)稅落地亦有助力十四五經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的意義。首先，國際經(jīng)驗證明撫養(yǎng)比觸底回升后，地產(chǎn)過熱容易觸發(fā)經(jīng)濟危機。2011年我國已經(jīng)迎來撫養(yǎng)比拐點，一旦中國地產(chǎn)市場整體過熱就容易出現(xiàn)經(jīng)濟風(fēng)險。第二，房價大幅波動特別是高房價會對一般型消費形成擠出。十四五期間中國經(jīng)濟目標是轉(zhuǎn)型，十四五中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型方向是“消費大國疊加制造大國”。堅持房住不炒、確保房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運行，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

    具體情況應(yīng)緊密關(guān)注。

10月25日-31日當周，美國三季度GDP、美國PCE、初請、個人支出、歐元區(qū)GDP、CPI等都將陸續(xù)出爐，投資者需密切關(guān)注。值得注意的是，下周美聯(lián)儲將迎來噤聲期，因11月4日凌晨美聯(lián)儲將舉行11月議息會議。