51期間，　國(guó)內(nèi)公布4月制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落，產(chǎn)需均回落、但生產(chǎn)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，地產(chǎn)鏈和外需的拖累較大:穩(wěn)增長(zhǎng)落地和線下活動(dòng)持續(xù)修復(fù)下，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI維持高景氣。4月政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判總體更為積極，宏觀政策基本延續(xù)前期定調(diào)、沒有“強(qiáng)刺激”，產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)、突出新能源、人工智能等，民營(yíng)、平臺(tái)等領(lǐng)城積極信號(hào)增多。

    具體而言，30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月PMI指數(shù)，制造業(yè)PMI為49.2，前值51.9；非制造業(yè)PMI為56.4，前值58.2。制造業(yè)產(chǎn)需雙雙回落，生產(chǎn)仍處于擴(kuò)張區(qū)間、地產(chǎn)鏈和外需的拖累較大

   制造業(yè)修復(fù)阻力仍存。需求端看，一是內(nèi)生動(dòng)力不足，二季度國(guó)內(nèi)需求修復(fù)邊際放緩：出行鏈條高位持穩(wěn)；地產(chǎn)/汽車銷售相對(duì)乏力；青年就業(yè)壓力較大。二是出口壓力猶存，新出口訂單指數(shù)大幅回落，驗(yàn)證我們前期判斷：3月出口超預(yù)期回暖大概率是多重因素帶來(lái)的短暫回升，不可持續(xù)。生產(chǎn)與物流端看，生產(chǎn)修復(fù)明顯放緩，配送速度維持穩(wěn)定。PPI通縮趨勢(shì)下，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)深度負(fù)增，制造業(yè)PMI生產(chǎn)高位難以維持。價(jià)格與庫(kù)存端看，價(jià)格仍在下滑，產(chǎn)成品庫(kù)存回落。需求缺口轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)需求不足，PPI價(jià)格持續(xù)負(fù)增，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力不強(qiáng)，本輪主動(dòng)去庫(kù)存還未結(jié)束。

　　服務(wù)業(yè)與制造業(yè)分化式復(fù)蘇特點(diǎn)延續(xù)。非制造業(yè)端，居民出行活動(dòng)維持活躍，基建投資發(fā)力，非制造業(yè)恢復(fù)基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)PMI繼續(xù)雙雙回落但仍處于較高水平。

　　就業(yè)端看，4月份從業(yè)人員指數(shù)進(jìn)一步環(huán)比下滑，企業(yè)用工景氣水平回落，或表明當(dāng)前就業(yè)壓力仍存。

   國(guó)內(nèi)外需求修復(fù)節(jié)奏有所放緩，工業(yè)和投資表現(xiàn)或反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生恢復(fù)動(dòng)力不足，正如4月28日政治局會(huì)議指出“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)供給端和需求端壓力依然存在，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，財(cái)政政策特別是中央財(cái)政還有進(jìn)一步發(fā)力空間，或?qū)⒅?guó)內(nèi)生產(chǎn)需求和消費(fèi)需求穩(wěn)步修復(fù)。

    中共中央政治局會(huì)議從會(huì)議通稿來(lái)看，此次會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷相較去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年兩會(huì)更加積極樂觀，政策基調(diào)延續(xù)了前兩次會(huì)議以來(lái)“穩(wěn)字當(dāng)頭”總基調(diào)，財(cái)政、貨幣政策措辭無(wú)明顯變化。穩(wěn)增長(zhǎng)和擴(kuò)內(nèi)需是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。房地產(chǎn)政策堅(jiān)持“房住不炒”總基調(diào)不變。產(chǎn)業(yè)政策在補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈基礎(chǔ)上，重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車和通用人工智能。防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)工作更有針對(duì)性，重點(diǎn)提出做好中小銀行、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)工作，對(duì)地方政府債務(wù)管理的要求進(jìn)一步提升。