0620-0626當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)簡析

    本周，海外繼續(xù)因通脹而做出緊縮姿態(tài)，20日，拉加德重申歐央行計(jì)劃在今年7月加息25個(gè)基點(diǎn)，9月加息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)期有所升溫，且之后可能進(jìn)一步加息，后續(xù)歐央行加息路徑仍與通脹走勢相關(guān)，也需關(guān)注歐洲經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)際上，隨著夏季用電高峰臨近，歐洲天然氣等能源供應(yīng)短缺加劇，短期或?qū)⒗^續(xù)推升其通脹水平。而22日，彭博社表示目前19個(gè)經(jīng)合組織國家的房價(jià)租金比和房價(jià)收入均高于2008年金融危機(jī)前的水平，隨著全球緊縮開啟，房屋銷售可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)市場放緩可能會(huì)加大未來經(jīng)濟(jì)壓力；同一天，日本4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要表示繼續(xù)實(shí)施強(qiáng)有力的寬松政策，由于日美貨幣持續(xù)背離，日元近期不斷走貶，亞洲國家貨幣也出現(xiàn)競相貶值情況，短期日美貨幣政策繼續(xù)分化，日元貶值或繼續(xù)抬升日本國內(nèi)通脹壓力，并需關(guān)注亞洲貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)始作俑者美國，22日和23日鮑威爾分別在參、眾兩院半年度貨幣政策報(bào)告做證詞陳述，短期處于控制通脹的考慮，加息幅度仍將較大，利空美股等資產(chǎn)，中期隨著中期選舉和經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，美聯(lián)儲(chǔ)的政策或有調(diào)整

   國內(nèi)，從5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，在4月的低基礎(chǔ)上出現(xiàn)一定恢復(fù)勢頭。從供給端來看，工業(yè)增加值同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)降幅收窄。從需求端來看：隨著穩(wěn)增長力度加大基建投資同比增速小幅回升，但制造業(yè)與房地產(chǎn)投資仍處于回落態(tài)勢，投資整體走弱態(tài)勢仍存；出口增速出現(xiàn)短期回升，但全球需求逐漸放緩、海外生產(chǎn)修復(fù)對我國出口帶來擠出等不利因素仍存，后續(xù)出口存回落壓力，進(jìn)口增速雖在價(jià)格因素主導(dǎo)作用下出現(xiàn)回升但受制于內(nèi)需疲弱升幅有限。疫情對消費(fèi)的抑制有所緩解，社零降幅收窄，但仍處低位。從通脹水平來看，受疫情影響趨緩下供需失衡的問題有所改善以及國際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲等正反因素交織影響，物價(jià)整體保持穩(wěn)定，CPI與上月持平；在保供穩(wěn)價(jià)政策、物流逐漸暢通以及翹尾因素減弱共同作用下，PPI同比、環(huán)比漲幅繼續(xù)回落。從金融數(shù)據(jù)看，疫情沖擊趨緩、寬貨幣、寬信用持續(xù)發(fā)力，社融總量邊際回暖，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求低迷下，社融結(jié)構(gòu)仍待改善。

      在政策方面，本周國常會(huì)再度強(qiáng)調(diào)消費(fèi)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要性，指出“要進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力”，5月底以來，在物流等供給端問題逐步得到解決的基礎(chǔ)上，管理層再度將呵護(hù)需求作為調(diào)控重點(diǎn)，房地產(chǎn)及汽車消費(fèi)的呵護(hù)不僅對其本行業(yè)極為有利，而且因其產(chǎn)業(yè)鏈長、涉及面廣，政策對需求的提振也更為高效。

    下半年經(jīng)濟(jì)雖有望邊際修復(fù)，但全年實(shí)現(xiàn)5.5%左右預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)難度較大。雖然5月以來經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際改善，但二季度經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)基本已成定局，勢必拖累全年經(jīng)濟(jì)增長。下半年，疫情對經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)仍存，同時(shí)俄烏沖突短期內(nèi)難以結(jié)束，大宗商品價(jià)格仍處于高位運(yùn)行態(tài)勢，我國企業(yè)生產(chǎn)面臨的成本壓力仍然較大，微觀主體的活力恢復(fù)仍然需要較長的時(shí)間。

    下周，要注意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有，周一公布的中國工業(yè)利潤，美國耐用品訂單月率初值，周三公布的歐元區(qū)6月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，周四公布的中國6月官方制造業(yè)、非制造業(yè)、綜合PMI，歐元區(qū)5月失業(yè)率，美國5月PCE和當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)；周五公布的中國6月財(cái)新PMI，以及歐元區(qū)、法國、德國、英國、美國6月Markit制造業(yè)PMI，歐元區(qū)6月調(diào)和CPI等。