1114-1120當(dāng)周宏觀經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)析

　本周，美國(guó)中期選舉公布，共和黨眾議院控制權(quán)，民主黨贏得參議院控制權(quán)。從職能劃分來看，眾議院擁有提案權(quán)，特別是稅務(wù)議案和彈劾的提案權(quán)，而參議院可以審核并批準(zhǔn)這些提案，以及有權(quán)任命高級(jí)官員。在失去眾議院控制權(quán)后，美國(guó)總統(tǒng)拜登在內(nèi)政方面會(huì)受到更多掣肘，但是參議院仍在民主黨手中，拜登受到的沖擊有限。為了應(yīng)對(duì)兩年后的總統(tǒng)大選，在內(nèi)政受掣肘的情況下，拜登可能更多將精力傾注在外交方面，有可能出臺(tái)更為激進(jìn)的外交政策，中國(guó)面臨的壓力仍較大。

   國(guó)內(nèi)，15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)局公布10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，10月工業(yè)增加值同比增速、固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速、社消零售總額同比增速、全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別為5.0%、5.8%、-0.5%、5.5%。本月數(shù)據(jù)整體來看，供給下滑但不算太差，需求表現(xiàn)孱弱，尤其是疫情沖擊領(lǐng)域和地產(chǎn)投資，但當(dāng)前已經(jīng)站在新一輪政策發(fā)力期。首先，疫情確實(shí)壓制短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政策的乘數(shù)效應(yīng)，但防疫政策調(diào)整旨在緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，對(duì)應(yīng)未來長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)；其次，地產(chǎn)投資仍然在下滑，但是政策已經(jīng)開始進(jìn)行積極調(diào)整，包括近期房地產(chǎn)融資政策。

   16日，央行發(fā)布《2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，作出全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，但國(guó)內(nèi)有效需求復(fù)勢(shì)頭日益明顯、未來通脹升溫潛在可能性值得高度警惕的經(jīng)濟(jì)基本面判斷，預(yù)計(jì)下一階段貨幣政策穩(wěn)健偏寬松總基調(diào)未變，但取向上略偏謹(jǐn)慎，超出市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)貨幣大幅加碼概率減小。此外，報(bào)告對(duì)房地產(chǎn)定調(diào)更為積極，預(yù)計(jì)地產(chǎn)融資支持力度或持續(xù)偏強(qiáng)，報(bào)告提示未來人民幣匯率走勢(shì)或總體無憂

   　整體看，經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟的情況下，貨幣政策并未走向轉(zhuǎn)向，今年底至明年初總體基調(diào)大概率仍保持穩(wěn)健偏寬松。央行判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固，特別提出居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄上升制約消費(fèi)，仍需要加大房地產(chǎn)政策落實(shí)力度，尤其是近期保主體相關(guān)政策。往后看，我們認(rèn)為明年一季度后貨幣政策或逐步回歸中性，央行對(duì)明年通脹的關(guān)注顯著上升，尤其提出疫情防控優(yōu)化等將帶動(dòng)總需求恢復(fù)，疊加前期較高的M2以及春節(jié)錯(cuò)位因素，可能造成通脹反彈。

    未來政策上 ，貨幣政策基調(diào)上，內(nèi)外部環(huán)境決定今年貨幣政策總基調(diào)仍保持穩(wěn)健偏寬松，明年初通脹壓力掣肘貨幣政策，政策或逐步回歸穩(wěn)健偏中性。而貨幣政策目標(biāo)上，幣值穩(wěn)定關(guān)注度提升，關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表述有所轉(zhuǎn)變，“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”是關(guān)鍵。于是貨幣政策工具上，結(jié)構(gòu)性貨幣政策是今年至明年的主力，是否降準(zhǔn)降息取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。最后房地產(chǎn)政策上，加大存量政策落實(shí)力度為主，進(jìn)而產(chǎn)生保項(xiàng)目、保需求的效應(yīng)。

11月21日-11月25日當(dāng)周，重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)初值，歐元區(qū)11月Markit制造業(yè)PMI初值，美國(guó)截至11月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)及日本11月CPI。需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要。